在中美兩國在匯率問題上較勁不斷升級的敏感時期，中國是否會考慮改變或微調(diào)其匯率機(jī)制，成了全球熱門話題。
目前，中國正承受著來自美國的要求人民幣升值的強(qiáng)大壓力。奧巴馬政府面臨在4月中旬報告中將中國列為“匯率操縱國”的政治壓力，并且這種壓力還在與日俱增。美國議員們威脅將向中國進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，以抵消人民幣匯率優(yōu)勢無形中賦予中國出口商品的補貼。一場大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)似乎風(fēng)雨欲來。
美國財政部長蓋特納周三(3月31日)表示，他很有信心地認(rèn)為，中國政府將意識到令人民幣更具彈性符合中國的利益。他同時表示，中國政府采取的措施非常重要，而且中國表示過將允許人民幣進(jìn)入更為靈活的體系。
退出盯住美元匯率機(jī)制難
要求人民幣升值的外部壓力，已使中國政府陷入兩難的困境。一方面，如果讓人民幣升值，難免有屈于壓力之嫌，同時也會打擊勞動密集型出口業(yè)；但如果不升值，對來自主要國家及國際機(jī)構(gòu)的集體訴求置之不理，可能會損害中國試圖建立的一個負(fù)責(zé)大國的聲譽。
在西方各國爭先恐后的對人民幣施壓后，投行也來湊這個熱鬧。高盛駐亞洲周四(4月1日)發(fā)布研究報告認(rèn)為，鑒于即將公布的2010年一季度數(shù)據(jù)可能放大刺激政策的退出步伐，人民幣現(xiàn)行盯住美元的匯率制度將有望提前改變，人民幣在未來三個月內(nèi)以小幅升值方式啟動匯率調(diào)整的可能性開始增大。
但日本財務(wù)大臣菅直人(Naoto Kan)卻對強(qiáng)迫人民幣升值持反對的態(tài)度，他周五時表示，強(qiáng)迫中國允許人民幣升值并非好主意。菅直人向媒體表示：“我充分了解這一(人民幣匯率)問題的重要性。但我認(rèn)為通過一種可能被視為對中國施壓的方式來采取行動并不一定好。”
爭利比爭氣明智，擴(kuò)大人民幣匯價波幅或是首選
對于中國來說，頂住來自外界的人民幣升值壓力是件相對容易的事。但做為今年有望成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的大國，這兩年來一直采取釘住美元的匯率政策，卻顯然不是一件合適的選擇。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)的需求出發(fā)，爭利遠(yuǎn)比爭口氣重要。
若中國選擇退出目前緊盯美元的匯率機(jī)制，也許最可行、最體面的方式是擇時宣布擴(kuò)大人民幣兌美元的波幅。時點的選擇當(dāng)然非常關(guān)鍵。
擴(kuò)大波幅，并不等于升值。短期來看，堵了中國最大的單一出口國——美國的嘴。長期來看，中國央行則在一個更大的區(qū)間內(nèi)，擁有了掌控權(quán)，即可根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況，按可控的幅度升值或者貶值，又可以在更大的區(qū)間內(nèi)牽制國際炒家，增加他們的炒作成本，令賭單邊升值都知難而退。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，擴(kuò)大波動區(qū)間不等于升值，很有可行性。這樣可以堵住美國的嘴。僅僅是單純地回到金融危機(jī)以前的模式是不妥當(dāng)?shù)?，打消升值預(yù)期最有效的辦法就是讓匯率上下波動起來。
2005年7月，人民幣終于放棄長達(dá)數(shù)年的釘住美元的匯率形成機(jī)制，形成了參考一攬子貨幣，以市場供求為基礎(chǔ)的浮動匯率。但由于不斷積累的雙順差，此后人民幣一直行進(jìn)在穩(wěn)步升值的狀態(tài)中，直至金融危機(jī)全面爆發(fā)的2008年7月，則再度重歸釘住美元匯率。
中國政府內(nèi)部似乎出現(xiàn)兩種不同的聲音
在中美關(guān)于匯率的口水戰(zhàn)升溫之際，中國政府內(nèi)部對人民幣匯率卻似乎出現(xiàn)了兩種不同的聲音：商務(wù)部長陳德銘表示人民幣若兌美元升值并不能對中國的貿(mào)易順差現(xiàn)象產(chǎn)生明顯影響；而中國央行卻透露出讓人民幣兌美元逐漸升值或增強(qiáng)匯率彈性的想法。
周小川(中國央行行長)在兩會期間表示，人民幣匯率形成機(jī)制、人民幣價格在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中也會處于不斷轉(zhuǎn)變的動態(tài)過程，在不同的階段會有不同的變化。金融危機(jī)時實施的特殊匯率政策，包括匯率政策，遲早會有一個退出的問題，但時機(jī)的選擇要非常慎重。
中國貨幣政策委員、中國國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌近日也呼吁，中國應(yīng)該盡快恢復(fù)到危機(jī)前更有彈性的匯率制度。
中國國際金融研究中心研究員指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，維持現(xiàn)有匯率機(jī)制的弊端日益凸顯。他表示，考慮到目前歐盟已經(jīng)取代美國成為中國最大的出口市場，這意味著，即使從穩(wěn)定中國出口出發(fā)，維持人民幣盯住美元的匯率機(jī)制都恐怕并非上策。
從貨幣政策獨立性來說，人民幣匯率緊盯美元也會被迫引入美國的貨幣政策，但中國的經(jīng)濟(jì)周期與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與美國存在顯著差異。目前，中國政府需要收緊貨幣政策，而美國政府需要長期實施寬松的貨幣政策。貨幣政策獨立性的缺失，將使得中國政府被迫將貨幣政策長期維持在寬松狀況，這無疑會加劇未來通貨膨脹與資產(chǎn)價格泡沫化的風(fēng)險。
中國央行增強(qiáng)市場博弈能力是最艱巨的任務(wù)
若中國選擇放棄緊盯美元的匯率制度，要避免的是給與市場單邊升值的預(yù)期，從而帶來熱錢大規(guī)模流入的問題。人民幣匯改以來的頭三年的單邊升值行情，無疑讓投機(jī)份子賺到盆滿缽滿。自匯改以來，人民幣兌美元已經(jīng)單邊升值超過20%。
一家香港的美資銀行外匯交易員表示，這導(dǎo)致海外無本金交割市場(NDF)，以及現(xiàn)貨市場上持有人民幣頭寸的投機(jī)盤成為最保險的頭寸，永遠(yuǎn)不怕套。而一個更大范圍內(nèi)的波動區(qū)，則可以令匯率的上上下下更具自由度，更難把握，從而加大投機(jī)者的交易成本。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，此次若中國重啟匯改，應(yīng)當(dāng)將著力點放在擴(kuò)大波幅、培育避險市場、完善匯率形成機(jī)制上，而非此前那種單純應(yīng)對國際壓力而偏重的“升值幅度”上，為人民幣完全自由浮動和國際化創(chuàng)造條件。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出，不排除未來人民幣會有升值的可能性，比方說在什么時候突然突破6.82的水平。但這應(yīng)該屬于上下波動中的技術(shù)走勢，不是一個趨勢。只有形成這樣一個市場化的波動，才有可能讓熱錢有所顧忌，不敢肆意進(jìn)行投機(jī)炒作。然而，此舉將令中國央行進(jìn)入到一個更加市場化的空間，與市場各類投機(jī)者的博弈更加頻繁，需要的技巧也會更高，要掌握的本領(lǐng)可謂不小。有分析師表示，政府和市場之間博弈的難度會加大，央行還需要練練。
