在希臘債務(wù)危機(jī)久拖不決之時(shí)，國際貨幣基金組織（IMF）也發(fā)出了警惕外匯主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的警告。4月20日，國際貨幣基金組織在其最新一期《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中說，政府借債正對(duì)世界歐元金融體系構(gòu)成越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。

最新外匯情形表明，隨著希臘國債收益率不斷攀升至歷史新高，希臘債務(wù)危機(jī)已接近“臨界點(diǎn)”，希臘政府可能除了向歐元區(qū)其他成員國和IMF求助之外，已無其他退路。目前，希臘政府10年期國債收益率是德國的兩倍多，兩者的息差已接近5個(gè)百分點(diǎn)。在如此之高的融資成本下，希臘政府為削減財(cái)政赤字和公共債務(wù)所采取的措施，效果將大打折扣。

更令人不安的是，希臘債務(wù)危機(jī)不是孤立事件，希臘只是國際匯率金融危機(jī)當(dāng)中主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)最薄弱的一環(huán)而已。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國和許多歐洲國家均實(shí)施了大規(guī)模歐元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并在購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)方面耗費(fèi)了大量資金。新的開支，加上此前這些國家財(cái)政狀況已經(jīng)不佳，使得主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)開始上升。令這些國家財(cái)政狀況雪上加霜的是，金融危機(jī)引發(fā)歐元經(jīng)濟(jì)衰退，政府稅收銳減，同時(shí)失業(yè)擴(kuò)大，政府福利開支增加。在重重重壓之下，希臘首先陷入危機(jī)。

但除了希臘之外，財(cái)政狀況糟糕的國家還有很多。按照《歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》標(biāo)準(zhǔn)，公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例要是超過60％，即為過高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年，至少29個(gè)國家公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例超過60％，主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也包括一些新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。比如，日本公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例高達(dá)192.1％、意大利為115.2％、希臘為108.1％、比利時(shí)為99％、美國為83.4％、法國為79.7%、德國為77.2％、埃及為79.8％、匈牙利為72.4％、奧地利為68.2％。

由此可見，主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)并非集中在某一個(gè)國家或幾個(gè)國家，而是廣泛存在于全球范圍內(nèi)。要是應(yīng)對(duì)不當(dāng)，不排除還有更多國家陷入類似希臘當(dāng)前的危機(jī)，甚至不排除引發(fā)新一輪全球性金融和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的可能。

主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國際金融體系的危害到底有哪些？首先，全球金融業(yè)雖然已經(jīng)開始復(fù)蘇，但仍然十分脆弱，外匯金融機(jī)構(gòu)持有大量主權(quán)債券，一旦主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，金融機(jī)構(gòu)將面臨巨大資產(chǎn)減記壓力。持續(xù)不斷的資產(chǎn)減記壓力，同樣也是引發(fā)美國次貸危機(jī)乃至國際金融危機(jī)的關(guān)鍵原因。

美國次貸美元危機(jī)爆發(fā)近三年之后，全球金融體系已大幅復(fù)蘇，這已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，但與此同時(shí)，各方對(duì)于全球金融體系存在的問題，還絲毫不敢大意。IMF覺得，隨著今后金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券陸續(xù)到期，加上政府非常規(guī)支持政策逐步取消，金融機(jī)構(gòu)仍將面臨融資壓力。

在這種情形下，主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)要是爆發(fā)，必將對(duì)處于脆弱復(fù)蘇的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成新的打擊。

其次，主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的直接后果將是一國外匯融資成本增加，這固然對(duì)相關(guān)國家政府構(gòu)成壓力，但更為關(guān)鍵的是，在許多國家，面向個(gè)人和企業(yè)的許多貸款利率均與國債利率掛鉤，隨著國債融資成本增加，個(gè)人和企業(yè)的融資成本也將增加，結(jié)果是個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資都將受到抑制。

IMF官員覺得，雖然最近國際金融體系的外匯前景和現(xiàn)狀都出現(xiàn)復(fù)蘇，但金融穩(wěn)定并非板上釘釘?shù)氖虑?。要是金融危機(jī)的持續(xù)影響和最新顯現(xiàn)的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)不能得到處理，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將可能受到損害，金融危機(jī)也可能進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期。