當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，美聯(lián)儲將召開為期兩天的議息會議。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，本次會議不會對聯(lián)邦基金利率作出任何調(diào)整，任何可能發(fā)生的變化，將出現(xiàn)在當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)和通脹情況的評估中。
從美國國債和利率期貨的最新走勢看，鑒于近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有加快跡象，投資人對美聯(lián)儲可能在年內(nèi)加息的預(yù)期近日有所上升。不過，美聯(lián)儲本周會不會調(diào)整“在更長時(shí)間內(nèi)維持超低利率”的關(guān)鍵措辭，業(yè)界仍莫衷一是。
首次加息或在第四季度
自2008年12月以來，美聯(lián)儲一直將利率維持在零至0.25%的超低水平。美聯(lián)儲的決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在北京時(shí)間29日凌晨2時(shí)15分左右發(fā)布議息聲明。
接受美國一家機(jī)構(gòu)訪問的98位經(jīng)濟(jì)學(xué)家全部認(rèn)為，美聯(lián)儲本周將繼續(xù)保持利率在目前的水平不變。不過，隨著越來越多利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場對于美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。
美國利率期貨的最新走勢顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲在今年12月的議息會議前加息50基點(diǎn)的概率升至25.3%，高于一周前的17.1%。與此同時(shí)，美國10年期國債收益率26日也小幅上升。
湯森路透對美國國債一級交易商的最新調(diào)查顯示，美聯(lián)儲在第四季度進(jìn)行首次加息的概率達(dá)到62%。近期的多項(xiàng)業(yè)內(nèi)權(quán)威調(diào)查顯示，多數(shù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息0.25個(gè)百分點(diǎn)。
全球最大債券基金管理機(jī)構(gòu)——太平洋投資管理公司(PIMCO)的策略師克雷森齊26日表示，如果就業(yè)市場繼續(xù)改善，美聯(lián)儲可能將加息時(shí)間提前，他預(yù)計(jì)加息最早會在第四季度。此前PIMCO一直預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲要到明年才加息，主要考慮到失業(yè)率仍高企。
3月份，美國的非農(nóng)就業(yè)增加16.2萬，為三年來最大增幅。業(yè)界預(yù)計(jì)，下月初發(fā)布的4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將顯示，本月美國的就業(yè)增加17.5萬。
低利率中期或難退場
在利率不變沒有太大懸念的情況下，美聯(lián)儲如何調(diào)整其政策聲明，成了投資人和分析師的關(guān)注焦點(diǎn)。
美聯(lián)儲觀察人士稱，在本周的例會上，F(xiàn)OMC很可能重申在上次會議(3月16日)上對于通脹壓力“不明顯”的描述。2月份，美聯(lián)儲偏好的通脹指標(biāo)同比升幅為1.3%，遠(yuǎn)低于當(dāng)局設(shè)定的2%上限。
就經(jīng)濟(jì)評價(jià)而言，前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫斯表示，當(dāng)局這周可能會稱，對于住房和金融市場的改善感到鼓舞。美國一家機(jī)構(gòu)對近70位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，將于本周五發(fā)布的美國第一季度GDP初步增長數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)為3.4%，前一季度為增長5.6%。
富國銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫正索認(rèn)為，鑒于信貸需求仍非常疲軟，美國經(jīng)濟(jì)近期不會有太快的增長。孫正索表示，疲軟的經(jīng)濟(jì)和信貸增長，以及較低的通脹，都為美聯(lián)儲保留“在更長時(shí)間內(nèi)保持超低利率”創(chuàng)造條件。
曾任美聯(lián)儲亞特蘭大分區(qū)銀行總裁的威廉·福特注意到，目前經(jīng)濟(jì)仍高度依賴銀行放貸，但后者卻異常謹(jǐn)慎，因?yàn)楹芏嚆y行剛剛從巨虧中緩過神。由此，他認(rèn)為，這輪復(fù)蘇會很緩慢。
在此情況下，業(yè)內(nèi)對于美聯(lián)儲本周會不會調(diào)整“在更長時(shí)間內(nèi)維持超低利率”的措辭仍意見不一，這一表述的調(diào)整可能意味著在不遠(yuǎn)的將來會加息。
分析師注意到，即便是上周第一個(gè)發(fā)出加息信號的G7經(jīng)濟(jì)體——加拿大，也對中長期的經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。這可能預(yù)示著，在可預(yù)見的未來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體即便啟動加息，仍會維持較低的利率水平。
副作用波及新興市場
從更大的范疇來看，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期維持低利率，會讓當(dāng)前流動性過剩的局面進(jìn)一步加劇。對廣大新興經(jīng)濟(jì)體而言，這可能意味著更大的資本流入壓力。
上周，IMF已明確提出，要注意對新興經(jīng)濟(jì)體大量資本流入的管理。渣打銀行本周發(fā)布的最新報(bào)告則稱，新興市場應(yīng)采取緊急行動，因資金流入大增可能引發(fā)通脹，而這方面的風(fēng)險(xiǎn)已有所顯現(xiàn)。
渣打的分析師指出，正如西方發(fā)達(dá)國家在金融危機(jī)前流動性泛濫一樣，新興市場也正面臨類似問題，很多國家無法吸收這些資金，后者最終都流向股市和房地產(chǎn)領(lǐng)域。
世界銀行則估計(jì)，今年流向新興市場在資金可能高達(dá)8000億美元。一些率先復(fù)蘇的亞洲經(jīng)濟(jì)體為打擊通脹已開始加息，進(jìn)一步加重了資金流入的壓力。
中國人民銀行行長周小川上周末在出席IMF春季年會期間表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)仍來自發(fā)達(dá)國家。主要發(fā)達(dá)國家向金融市場注入的流動性及其退出政策的不確定性，增加了國際資本流動的不穩(wěn)定，加大了新興市場經(jīng)濟(jì)體短期資本流動管理的難度。
摘自 《上海證券報(bào)》
