近期，隨著美國經濟狀況的逐步好轉，美聯(lián)儲何時升息已成為市場關注的焦點問題。由于美國利率的變化更多的是根據(jù)經濟數(shù)據(jù)的變化，因此有必要根據(jù)近來的經濟數(shù)據(jù)來探討美國的升息問題。

美國調整利率最重要的參考數(shù)據(jù)是就業(yè)數(shù)據(jù)。5月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月凈增非農就業(yè)人數(shù)為29萬人，達到2006年3月以來的最高水平。同時，3月的數(shù)據(jù)也由16.2萬修正到23萬。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的研究判斷，在凈增非農就業(yè)人數(shù)達到10萬-15萬以上時，美國的就業(yè)市場就會日趨好轉。雖然最近若干個月美國凈增非農就業(yè)人數(shù)的好轉有美國政府大量增加臨時雇工進行人口統(tǒng)計的原因存在，但是就業(yè)市場的向好趨勢確實存在。

5月7日公布的美國4月份失業(yè)率是9.9%，比前3個月同為9.7%的數(shù)據(jù)稍高。不過由于這次失業(yè)率數(shù)據(jù)上升，可能是由于部分失業(yè)人員再次進入勞動市場導致的，因此反而是個樂觀的消息。同時，由于這輪失業(yè)率的頂點是2009年10月的10.1%，距今已經7個月了。因此幾乎可以確定拐點已經出現(xiàn)。

上一次美國啟動加息周期是在2004年6月，而當時失業(yè)率已經在2003年6月達到頂點，凈增非農就業(yè)數(shù)據(jù)從2003年7月開始穩(wěn)定地轉為正值。如果按照歷史經驗數(shù)據(jù)的走勢，美聯(lián)儲可能最早會在2010年10月前后開始升息，最遲升息時間則可能從2011年8月開始。

其次，美聯(lián)儲利率政策關注的另外一個數(shù)據(jù)是個人支出物價指數(shù)(PCE)和消費物價指數(shù)(CPI)。上一輪加息時，美國的PCE和CPI均在2004年4月開始超越2%的水平并穩(wěn)定在此水平之上，在2個月后美聯(lián)儲開始升息。2009年12月之后的美國PCE和CPI數(shù)據(jù)中，除了2010年2月PCE數(shù)據(jù)略微低于2%外，全部超過2%水平。因此，實際上按照PCE和CPI的數(shù)據(jù)來看，美國目前已經具備了升息的條件。

分析美聯(lián)儲的升息時間，還要觀察美聯(lián)儲的每次利率會議后的聲明。根據(jù)今年美聯(lián)儲三次會議的聲明和紀要來看，美聯(lián)儲的態(tài)度已經明顯發(fā)生了變化。在1月份的會議上，美聯(lián)儲預計2010年美國失業(yè)率仍將居高不下，同時通貨膨脹將繼續(xù)維持在低位，因此重申在相當一段時期內維持利率在紀錄低點不變。而在3月份的會議上，美聯(lián)儲聲稱：“處于較低水平的資源利用率、受抑制的通脹趨勢以及穩(wěn)定的通脹預期等經濟狀況很可能將使聯(lián)邦公開市場委員會有理由在更長時期內將聯(lián)邦基金目標利率維持在極低水平”。而在4月的會議上，美聯(lián)儲聲稱，美國經濟持續(xù)好轉，但經濟衰退的影響仍未散去，因此預計將把接近零的利率水平再維持一段時間。可見美聯(lián)儲已經沒有了“較長時期維持低利率不變的”意思，態(tài)度更為正面。

因此，如果美國的經濟復蘇勢頭得以持續(xù)，可以初步判斷美國可能在2010年10月前后，也就是在9月或者是在11月的會議上，美聯(lián)儲可能就會啟動升息周期。