歐盟作為中國(guó)第一大出口目的地,歐元波動(dòng)很有可能讓中國(guó)進(jìn)一步采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)考慮加息

　　金融危機(jī)的陰霾尚未散去,希臘債務(wù)危機(jī)一紙揭開(kāi)歐洲赤字的面紗,歐元危機(jī)的鐘聲敲響地是那么迫不及待。

　　歐元大幅貶值,創(chuàng)出了4年新低。7500億歐元希臘救助計(jì)劃曾帶來(lái)一時(shí)的喜悅,但很快被中長(zhǎng)期市場(chǎng)的憂(yōu)慮所取代。歐洲經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖,歐元加息預(yù)期漸已轉(zhuǎn)淡,彼岸的美國(guó)風(fēng)平浪靜,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)回升,美元短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)的地位顯而易見(jiàn)。

　　歐元大跌,匯率變幻莫測(cè),理財(cái)周報(bào)記者對(duì)話(huà)各大銀行高級(jí)分析師,聆聽(tīng)他們的高瞻遠(yuǎn)矚。

　　歐元持續(xù)疲弱對(duì)歐洲并非壞事

　　在全球驚恐的目光中,歐元在不到十天的工夫,就經(jīng)歷了一場(chǎng)大起大落的空前危機(jī)。原本翹首以待的可以與美元對(duì)峙世界硬通貨,卻在虛無(wú)縹緲的政策底線下突然變得越發(fā)模糊。

　　由于貨幣統(tǒng)一與財(cái)政分離的矛盾,歐元先天性就不足。這次的貨幣危機(jī),因長(zhǎng)久積怨而綜合性的爆發(fā)。對(duì)于飄忽不定的歐元走勢(shì),“短期內(nèi)歐元將繼續(xù)走低” 是多位外匯分析師不約而同的回應(yīng)。

　　“短期來(lái)看,歐元現(xiàn)在還處于跌勢(shì)當(dāng)中,而且已經(jīng)有比較嚴(yán)重的超賣(mài)了,內(nèi)在反彈的要求還是有的,能不能反彈,反彈多少比較難說(shuō)。”招商銀行高級(jí)外匯分析師劉東亮在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　渣打高級(jí)外匯分析師Sarah Hewin表示,短期內(nèi)歐元將繼續(xù)走低,主要體現(xiàn)在歐元區(qū)基本面發(fā)生的變化及迅速的惡化。“今年1月,我們預(yù)計(jì)一季度美元將會(huì)走強(qiáng),二季度出現(xiàn)盤(pán)整,下半年恢復(fù)中期內(nèi)的下行趨勢(shì)。”

　　提及歐元的長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì),“相當(dāng)悲觀。”劉東亮說(shuō),“截止到目前,希臘債務(wù)危機(jī)還沒(méi)看到解決的希望,而且就算是債務(wù)危機(jī)緩和了,美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的對(duì)比、利率前景的差異等都會(huì)對(duì)歐元帶來(lái)比較大的壓力,所以個(gè)人覺(jué)得歐元前景長(zhǎng)期偏弱。”

　　恒生銀行（中國(guó)）財(cái)資部主管黃偉鴻認(rèn)為,歐洲的決策者早就渴望使歐元成為世界上一個(gè)主要的儲(chǔ)備貨幣。雖然最近的主權(quán)債務(wù)危機(jī)損害了歐元對(duì)基金經(jīng)理的吸引力,但這樣的發(fā)展并不一定對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有消極的影響。舉例來(lái)說(shuō),大多數(shù)東南亞國(guó)家并沒(méi)有特別強(qiáng)勁的本地貨幣,但他們卻擁有世界上最令人羨慕的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這么來(lái)看,歐元在未來(lái)數(shù)年內(nèi)持續(xù)疲弱對(duì)歐洲人來(lái)說(shuō)并非一件壞事。

　　歐元兌美元仍有下行壓力

　　在過(guò)去的一個(gè)禮拜（5月16-21日）,歐元匯率一谷低于一谷,歐元兌美元陸續(xù)創(chuàng)出了4年新低,且有繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。一邊是風(fēng)起云涌,一邊則是柳暗花明。相比于連連受挫的歐元,美元無(wú)疑成了當(dāng)下貨幣市場(chǎng)炙手可熱的追捧對(duì)象。

　　眾所周知,歐元在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)被視作美元在外匯儲(chǔ)備的首要對(duì)手。但是,這次的歐洲主權(quán)國(guó)債危機(jī)損害了投資者對(duì)歐元的信心,當(dāng)各國(guó)外匯儲(chǔ)備流入歐元區(qū),對(duì)歐元這種貨幣的主要支撐也隨之消失了。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,歐元進(jìn)一步走弱無(wú)法避免。并且,歐元區(qū)也需要?dú)W元走弱,以對(duì)抗由于危機(jī)所采取的財(cái)政緊縮政策所引發(fā)的巨大通縮壓力。

　　“貨幣政策同時(shí)也將會(huì)配合這種趨緊的財(cái)政環(huán)境,所以,歐洲央行不太可能在未來(lái)的12個(gè)月內(nèi)升息?？紤]到上述的環(huán)境,歐元很難會(huì)走強(qiáng),因此,我們認(rèn)為歐元會(huì)承受巨大的向下壓力,預(yù)計(jì)今年歐元對(duì)美元將會(huì)測(cè)試1.18的位置。”黃偉鴻告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　匯豐外幣策略環(huán)球主管潘達(dá)維認(rèn)為,鑒于市場(chǎng)對(duì)于希臘危機(jī)在歐元區(qū)仍繼續(xù)蔓延,美元對(duì)歐元仍可能在短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。盡管近期希臘主權(quán)評(píng)級(jí)已經(jīng)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)至垃圾級(jí)別,歐洲央行最終仍然同意希臘的債券可以作為其融資的抵押品。這一點(diǎn)意義不容小覷,但市場(chǎng)對(duì)于希臘能否執(zhí)行提出的財(cái)政緊縮計(jì)劃仍沒(méi)有完全的信心。加上對(duì)于葡萄牙和西班牙財(cái)政負(fù)債情況的擔(dān)心,因?yàn)樘幚硐ＥD債務(wù)危機(jī)的方式可能并不適用于這兩個(gè)國(guó)家。所以,歐元兌美元可能面臨進(jìn)一步的下行壓力。

　　歐元低迷延緩人民幣升值步伐

　　英鎊兌歐元有望企穩(wěn)回升

　　歐元不景氣,美元走強(qiáng),緊盯美元的人民幣也隨之左右搖擺。今年以來(lái)人民幣兌美元一直保持平穩(wěn)。然而,人民幣相對(duì)歐元卻已攀漲不少。歐元危機(jī)也通過(guò)匯率機(jī)制慢慢滲透到亞洲,波及到中國(guó)。

　　全球經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢(shì)下,“牽一發(fā)而動(dòng)全身”,歐洲的危機(jī)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),距離也不算遠(yuǎn)。“歐盟作為中國(guó)第一大出口目的地,歐元波動(dòng)很有可能讓中國(guó)進(jìn)一步采取謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)考慮加息;貨幣政策和匯率政策的處理也會(huì)較往日嚴(yán)格。以現(xiàn)在的形勢(shì),如果說(shuō)歐洲經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)二次衰退或者長(zhǎng)期低迷,那么對(duì)于中國(guó)的出口肯定不是一個(gè)好消息,在這個(gè)時(shí)候促進(jìn)升值對(duì)出口肯定有一定的負(fù)面影響。”劉東亮表示。

　　談及歐元走弱對(duì)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的影響,渣打外匯分析師嚴(yán)瑾告訴理財(cái)周報(bào)記者,“短期來(lái)講,對(duì)全球乃至中國(guó)市場(chǎng)都有一定程度的波動(dòng)。首先就是人民幣匯率,原本預(yù)測(cè)人民幣可以脫鉤美元的時(shí)間,從五六月份拉長(zhǎng)到六月中;但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有明顯的沖擊,如果德國(guó)、法國(guó)等國(guó)家也有雷同的惡化,那么對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響就不像現(xiàn)在微不足道了。”

　　歐元持續(xù)下跌,英鎊緊隨其后也食不得“甜棗”。英國(guó)首相卡梅倫上臺(tái),并宣稱(chēng)將組織一個(gè)保守黨和自由民主黨的聯(lián)合政府,這一最新動(dòng)態(tài)對(duì)于英國(guó)的政局來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)好消息。但是新的聯(lián)合政府也未能阻擋英鎊的跌勢(shì)。新政府計(jì)劃在頭50天內(nèi)削減60億英鎊的支出,可以視為是政府減少財(cái)政赤字努力的開(kāi)端。與此同時(shí),勞動(dòng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降、英格蘭銀行在未來(lái)一段時(shí)間不會(huì)有政策變動(dòng),這都對(duì)英鎊匯率會(huì)帶來(lái)影響。

　　“英鎊兌歐元匯率有望企穩(wěn)回升的苗頭浮現(xiàn)。”匯豐在匯率預(yù)測(cè)報(bào)告中表示。

　　歐元貶值壓縮了大宗商品的投資機(jī)會(huì)

　　歐元貶值,匯率緊接著發(fā)生驟變,從而在一定程度上刺激全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生“蝴蝶效應(yīng)”。外匯交易市場(chǎng)領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì),外匯改變,實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也不可能獨(dú)善其身。

　　“最直接的影響是資金回流美元,就像是雷曼倒閉時(shí)候當(dāng)時(shí)大家都去購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債,現(xiàn)在的模式也差不多,資金從歐洲流出。其次,美元上漲,大眾商品價(jià)格也有向下的壓力,如果美元長(zhǎng)期維持強(qiáng)勢(shì),大眾商品價(jià)格不會(huì)有明顯的上漲,有可能對(duì)中國(guó)等國(guó)家的輸入性通脹來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息,也會(huì)緩解全球通脹的壓力。”招行高級(jí)外匯分析師劉東亮表示。

　　“澳元屬于商品貨幣,大宗商品下跌,澳元當(dāng)然也隨之下跌。從澳洲情況來(lái)說(shuō),澳洲聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)幾次加息,繼續(xù)加息的空間暫時(shí)告一段落。如果說(shuō)澳洲經(jīng)濟(jì)不好,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)造成負(fù)面影響,從而對(duì)大宗商品需求也是一個(gè)不小的打擊。像澳洲、加拿大這種出口商品大國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到牽連。而且澳元屬于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候大家都會(huì)拋售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。”

　　劉東亮說(shuō),如果歐元繼續(xù)貶值,其前提也是歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)在惡化,對(duì)于全球的股市來(lái)說(shuō)并不是什么好消息,全球的股市和高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)都會(huì)出現(xiàn)下跌,像股市、大眾商品等都會(huì)下跌。

　　美股下跌,A股震蕩,面對(duì)慘淡的行情,大多投行傾向選擇做空歐元,導(dǎo)致歐元兌美元持續(xù)下跌,且有愈演愈烈之勢(shì)。對(duì)此,黃偉鴻認(rèn)為,歐元下降速度是值得警惕的,因?yàn)樨泿诺拇蠓▌?dòng)將會(huì)使與國(guó)外供應(yīng)商的合同變得復(fù)雜,也會(huì)對(duì)歐元區(qū)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的投資計(jì)劃產(chǎn)生不良影響。雖然歐元兌美元匯率被普遍建議在約1.20的水平,但似乎一旦跌過(guò)了頭,那就無(wú)法預(yù)見(jiàn)何時(shí)將停止下跌,除非美國(guó)為了保護(hù)其自己的出口部門(mén),與歐元區(qū)聯(lián)手干預(yù)去削弱美元。

　　為挽救危機(jī)制度改革刻不容緩

　　希臘債務(wù)危機(jī)的蔓延,市場(chǎng)無(wú)疑起了推波助瀾的作用,這點(diǎn)怕是歐元區(qū)早已知曉。然而,如何才能使希臘危機(jī)不至于雪上加霜,使得歐洲重回春天？

　　“制度改革刻不容緩,治標(biāo)不治本的方法只能貽誤戰(zhàn)機(jī)。”多位銀行業(yè)分析師表示。

　　招行高級(jí)外匯分析師劉東亮說(shuō),如果歐元區(qū)想真的挽回局勢(shì),制度改革是必須的,如果不去碰制度,危機(jī)很難會(huì)降低。不過(guò)現(xiàn)在外界也很懷疑歐洲有決心和有條件去修改制度上的問(wèn)題,因?yàn)閮?nèi)部分歧很大。德國(guó)等富國(guó)和希臘西班牙等窮國(guó)分歧已經(jīng)很明顯了,尤其5月19日德國(guó)總理默克爾的講話(huà),“應(yīng)該允許德國(guó)在歐元區(qū)內(nèi)進(jìn)行有序的破產(chǎn)”,可看出,對(duì)有問(wèn)題的國(guó)家進(jìn)行單獨(dú)處理甚至說(shuō)要踢出歐元區(qū)。

　　“話(huà)雖如此,但是短期內(nèi),怕是很難見(jiàn)到歐盟修改歐元制度。因?yàn)槔_歐元區(qū)的核心問(wèn)題是如何修改制度。之前許多制度上的約束,尤其歐元在財(cái)政上提供了信用上的支撐,故歐元并不是主權(quán)貨幣,他的信用支撐主要靠財(cái)政紀(jì)律來(lái)約束,比如財(cái)政赤字不能超過(guò)GDP3%,總債務(wù)不能超過(guò)GDP60%。如果改掉這些制度,歐元的基礎(chǔ)也就不存在了,制度一旦更改還怎么樣讓市場(chǎng)相信歐元的信譽(yù)呢。所以短期之內(nèi)出現(xiàn)重大變化的可能性不大。”

　　“但是問(wèn)題始終還是要解決的,由于制度上暴露的缺陷,將要促使歐元走向2個(gè)極端:要么大統(tǒng)一,也就是財(cái)政全統(tǒng)一;要么就是散伙。散伙并不是說(shuō)各國(guó)獨(dú)立出去,而是采取獨(dú)立分割的辦法,有些國(guó)家組成一個(gè)貨幣集團(tuán),經(jīng)濟(jì)好的國(guó)家組成另外一個(gè)貨幣集團(tuán)。短期來(lái)看,歐洲為了維護(hù)面子不會(huì)選擇倒退的辦法,但是如果僵局長(zhǎng)期持續(xù)下去矛盾化解不了,那就不好說(shuō)了。”