回避不如直接面對(duì).中國(guó)外匯監(jiān)管層周二坦承,"熱錢"正以螞蟻搬家的方式流入中國(guó),盡管尚未大規(guī)模地流入.
歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)擴(kuò)大發(fā)酵,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性升溫,不僅讓風(fēng)景這邊獨(dú)好的中國(guó)像一塊磁鐵,吸引著外圍資金想方設(shè)法流入,也讓人民幣升值預(yù)期高燒不退.
盡管正在北京召開的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話上有關(guān)人民幣匯率的討論新意不多,中國(guó)亦再次強(qiáng)調(diào)匯率改革遵循三性原則(主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性),穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革,但如何應(yīng)對(duì)"熱錢"可能大規(guī)模的流入已迫在眉捷.
"我們應(yīng)該多想想,水為什麼老往里面流,而不要老惦記著水管子的口徑."中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝指出.
由于人民幣具備了長(zhǎng)期升值的必要條件,包括升值、利差以及資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的投資收益,因此高壓防堵將更難見效.
"中國(guó)在管理通脹預(yù)期的同時(shí),也應(yīng)管理人民幣升值預(yù)期."中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融政策研究中心教授陳雨露指出,"人民幣要國(guó)際化就必須面對(duì)長(zhǎng)期升值的趨勢(shì),這也成為中國(guó)吸引熱錢的重要理由."
他并指出,熱錢的流入勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生估值效應(yīng),并推動(dòng)包括股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲,因此宏觀金融政策的調(diào)控上不應(yīng)只關(guān)注GDP,CPI兩個(gè)核心指標(biāo),還應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格,尤其是匯率政策方面.
中國(guó)外匯管理局稱,中國(guó)跨境資本流動(dòng)及外匯收支總體上是合法合規(guī)的,尚未發(fā)現(xiàn)境外"熱錢"有組織、大規(guī)模流入境內(nèi).但違規(guī)流入的"熱錢"多采取"螞蟻搬家"方式,呈現(xiàn)多點(diǎn)式、滲透的特點(diǎn).
**外藥難醫(yī)內(nèi)疾**
外管局同時(shí)明確指出,下一階段,外匯局將繼續(xù)排查有關(guān)案件線索,查實(shí)違規(guī)案件并依法給予處理.并不斷提高應(yīng)對(duì)和打擊"熱錢"流入的針對(duì)性和有效性.
業(yè)內(nèi)人士指出,從外匯管理的角度看,已經(jīng)查實(shí)的熱錢通常都是已經(jīng)流入的,而要預(yù)防管理,除了匯率政策的調(diào)整外,更需從調(diào)理中國(guó)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)脈內(nèi)部入手.
陳雨露建議在策略上采取人民幣恢復(fù)雙向波動(dòng)的小幅升值態(tài)勢(shì),并對(duì)美元實(shí)施軟釘住的做法.既允許升值也允許小幅貶值,但政府可以適時(shí)干預(yù)并管理.
劉煜輝提出一個(gè)簡(jiǎn)單的想法,把名義匯率升上去,將大口徑改成小口徑不就可以了嗎?原來進(jìn)來1個(gè)美金要投放6.8個(gè)人民幣的水,現(xiàn)在改成小口徑,進(jìn)一個(gè)美金,只放5個(gè)人民幣的水.
"這是最直接的想法,可名義匯率改變的過程以及改變之後,經(jīng)濟(jì)中所產(chǎn)生的'化學(xué)反應(yīng)'可能遠(yuǎn)比這個(gè)想法要復(fù)雜的多."他指出,敢不敢一下子把名義匯率提上去,本身就是個(gè)問題.而漸進(jìn)的過程又必然招來更多的蒼蠅,口徑還沒來得及變得足夠小,水量可能一下子又提了上去.
中國(guó)國(guó)家行政學(xué)院最新報(bào)告亦稱,要積極推進(jìn)匯改,完善人民幣匯率形成機(jī)制.短期內(nèi)可通過增加進(jìn)口以減少貿(mào)易順差,從而降低人民幣升值壓力,但是中長(zhǎng)期內(nèi)仍需依靠積極推進(jìn)匯率改革,核心是要打破升值預(yù)期和加強(qiáng)對(duì)熱錢管理.
**堵不如疏**
中國(guó)央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)今年4月新增外匯占款為2,863億元人民幣,前三個(gè)月總額則為7,478億元.
劉煜輝指出,不同于以往的是,外匯占款增加主要貢獻(xiàn)者非順差和外商直接投資(FDI),而是預(yù)期下的跨境資本流動(dòng),貢獻(xiàn)率在60%以上.
人民幣匯率自2008年7月開始停止了此前長(zhǎng)達(dá)三年的升值步伐,實(shí)際釘住美元,并主要圍繞在6.82-6.84間波動(dòng).盡管匯率保持穩(wěn)定,但由于外部市場(chǎng)需求萎縮,中國(guó)外貿(mào)出口出現(xiàn)大幅下滑,今年3月份首次出現(xiàn)近六年來的逆差.
中國(guó)國(guó)家外匯管理局此前首次公布的國(guó)際收支平衡表顯示,一季度經(jīng)常與資本項(xiàng)目均呈雙順差,外匯儲(chǔ)備恢復(fù)快速增長(zhǎng),資本凈流入態(tài)勢(shì)加劇.昭顯出人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈下熱錢流入有增無減,也讓中國(guó)央行在貨幣政策上將更左右為難.
外管局亦指出,"熱錢"流入的主要渠道集中在傳統(tǒng)的貿(mào)易和投資領(lǐng)域,包括貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資、銀行和個(gè)人等,并發(fā)現(xiàn)個(gè)別商業(yè)銀行存在未能嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定,甚至"變通"協(xié)助經(jīng)營(yíng)主體規(guī)避外匯監(jiān)管的行為.
從去向上來看,"熱錢"流入後有的從事超業(yè)務(wù)范圍的融資活動(dòng),或者直接或輾轉(zhuǎn)流入房地產(chǎn)等熱點(diǎn)領(lǐng)域.或許這也為以解釋中國(guó)的房?jī)r(jià)持續(xù)上漲,政府從嚴(yán)調(diào)控價(jià)格卻難下降的重要原因之一.
