歐洲銀行面臨著嚴(yán)重的美元融資問(wèn)題，30天以上期限的美元商業(yè)票據(jù)融資渠道已經(jīng)干涸。遭遇這一難題的不僅有西班牙等處于困境國(guó)家的銀行，也包括瑞士銀行(UBS)和巴克萊(Barclays)等歐元區(qū)以外的銀行。與此同時(shí)，美元掉期市場(chǎng)也已枯竭。短期內(nèi)這些狀況造成的影響可能不大，但明顯反映出美國(guó)投資者對(duì)歐洲銀行業(yè)信心的缺失，同時(shí)也進(jìn)一步凸現(xiàn)了歐洲銀行業(yè)亟待改革的必要。

歐洲銀行對(duì)于當(dāng)前美元商業(yè)票據(jù)融資的匱乏并不感到十分擔(dān)心。商業(yè)票據(jù)投資者主要是那些被視為穩(wěn)定性不高的貨幣市場(chǎng)基金，因此銀行對(duì)于商業(yè)票據(jù)的依賴度不高。以西班牙國(guó)際商業(yè)銀行(BancodeSantander)為例，該行資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模為1.7萬(wàn)億美元，其中僅300億美元為商業(yè)票據(jù)。造成較長(zhǎng)期限商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)資金匱乏的原因不僅是由于市場(chǎng)避險(xiǎn)意愿上升，美國(guó)對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金30%資金到期期限不得超過(guò)一個(gè)月的最新規(guī)定也是原因之一。

只要短期美元融資能夠展期，就不會(huì)形成嚴(yán)重問(wèn)題。另外，歐元計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好。歐元區(qū)銀行還可以從歐洲央行獲得無(wú)限流動(dòng)性。大多數(shù)銀行已設(shè)法延長(zhǎng)其借款的期限，并增加了流動(dòng)性較高的資產(chǎn)。此外，也沒(méi)有多少跡象顯示銀行試圖采取從美國(guó)匯回美元這一反映市場(chǎng)壓力加大的舉措。

因此，更為令人擔(dān)憂的是美元掉期市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題。對(duì)于主導(dǎo)外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)的大型銀行而言，提供美元流動(dòng)性通常是利潤(rùn)率較低的業(yè)務(wù)，利差一般只有幾個(gè)基點(diǎn)。但在過(guò)去的三周中，利差擴(kuò)大的幅度甚至超過(guò)了雷曼兄弟(LehmanBrothers)倒閉后的一段時(shí)間，當(dāng)時(shí)的利差達(dá)到0.8%左右。據(jù)知情人士透露，目前瑞士銀行這方面的業(yè)務(wù)規(guī)模只是平時(shí)的四分之一，由于美元資金缺乏，該行已將未平倉(cāng)美元空頭頭寸額由通常的800億美元減少至200億美元。

如果銀行繼續(xù)無(wú)法從市場(chǎng)獲得美元，他們將被迫救助于央行。短期來(lái)看，這不會(huì)造成嚴(yán)重影響，但如果情況持續(xù)，那么市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行系統(tǒng)的信心將進(jìn)一步削弱。近期3個(gè)月期倫敦銀行同業(yè)拆息(Libor)已經(jīng)大幅上升，本周觸及10個(gè)月高點(diǎn)0.53%。

過(guò)去幾天這種擔(dān)憂似乎有所減退。德意志銀行(DeutscheBank)上周四完成了4月份以來(lái)的首次大規(guī)模債券發(fā)售交易。瑞士銀行也表示，上周四晚間其美元掉期業(yè)務(wù)顯著回升。不過(guò)，歐洲方面仍需積極努力恢復(fù)人們對(duì)其銀行系統(tǒng)的信心以及降低市場(chǎng)融資壓力。

首先，歐元區(qū)需要讓三周前公布的7500億歐元救助計(jì)劃獲得通過(guò)。另外，部分歐元區(qū)國(guó)家必須加緊推進(jìn)財(cái)政緊縮計(jì)劃，同時(shí)啟動(dòng)對(duì)于提升競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要的就業(yè)市場(chǎng)改革。最后，歐盟(EuropeanUnion)應(yīng)該向美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納(TimothyGeithner)本周建議的那樣，全面開(kāi)展銀行系統(tǒng)壓力測(cè)試，并在必要時(shí)調(diào)整部分銀行的資本結(jié)構(gòu)。只有這樣才可能重新吸引美國(guó)投資者。