海外機構調(diào)查顯示，一些經(jīng)濟學家周一(5月31日)稱，與此前一直擔憂通脹風險相反的是，歐洲目前面臨更大的風險是：通縮。很多經(jīng)濟學家們看來，通縮比通脹更為可怕，因為通縮會促使消費者抱有等待價格下跌至更低才開始消費的心理，這會促使市場需求低迷且生產(chǎn)過剩。通縮對經(jīng)濟的威脅性遠比通脹更大，就像日本20世紀90年代所經(jīng)歷的悲慘局面一樣。

通縮對于希臘的債務人來說也是個壞消息，因為我們還回的錢比他們當時借來時的更糟糕。

通縮跡象不斷蔓延

價格下行壓力的種子其實在2008年金融危機時就埋下了，而歐債危機又在此基礎上 “雪上加霜”。目前，西班牙和德國的政府已經(jīng)在削減支出以減輕財政赤字，這將不可避免的阻礙消費需求和就業(yè)，從而抑制增長。

數(shù)據(jù)顯示，愛爾蘭4月物價下跌，而歐元區(qū)其他五個國家的通脹率都低于1%。該問題還在向歐元區(qū)的外圍擴散。整個歐元區(qū)的通脹率在4月份小幅上升，從3月份的1.4%上升到4月份的1.5%。而通脹預期則明顯下降，德、法兩國的通脹預期在4月份均出現(xiàn)了明顯下降，德國不足1%，而法國也不到1.5%。值得注意的是，4月份愛爾蘭通脹率已經(jīng)為負，而西班牙的核心通脹率也在4月份由正轉負。

禍不單行

除了可能出現(xiàn)的通縮局面，歐洲銀行系統(tǒng)對歐元區(qū)債務存在巨大的敞口風險。截至2009年底，歐洲銀行持有的公共和私人債務總額為2.8萬億美元，其中，逾1.8萬億美元的債務來自此次歐債危機的重災區(qū)希臘、葡萄牙和西班牙。1.8萬億美元的債務之中，2688億美元是公共債務。

抵制通縮苦無路徑

有分析師指出，為應對通縮和銀行的敞口風險，歐洲央行可能會把維持了一年多的歐元區(qū)基準利率從目前的1.0%調(diào)至0.5%或更低。

但有的分析師指出，目前歐洲央行降息的可能性不大。因為，前歐洲的問題不是由利率過高造成的，相關國家經(jīng)濟結構的單一是造成此次危機的主因，因此單純降息并不能解決問題。由于歐洲央行的基準利率已經(jīng)接近于零，這意味著歐洲央行在對付通縮方面沒有多大的政策空間。正如目前日本抵制通縮所面臨的窘境一樣。

也許出口將會是抵制通縮的重要方式之一。日本抵制通縮主要就是靠強勁的出口支撐，德國等歐元區(qū)核心國家也具有很強的出口競爭力。然而，匯通網(wǎng)提醒，歐元區(qū)還要很多邊緣性國家，其出口較弱，因此，歐元區(qū)出口的平均實力無法與日本的相比，這就使得其更為悲慘。

歐元將淪為融資貨幣？

若歐洲真的“不幸言中”顯然通縮漩渦，歐元將再度大幅下滑，有望“榮登最佳融資貨幣寶座”。

實際上，目前關于歐元正成為“最佳融資貨幣”的說法已經(jīng)陸續(xù)出爐。

5月底分析師們警告稱，歐元正在超過美元和日元，成為市場最為青睞的融資貨幣，這為歐元跌破5月21日當周創(chuàng)下的四年低點掃清了道路。

法國巴黎銀行駐倫敦的分析師們5月24日稱，歐元正被用作融資工具。預計未來幾周投資者將再次追捧與高增長經(jīng)濟體相關的貨幣。若果真如此，則歐元可能將大幅下挫。此外，德國商業(yè)銀行駐法蘭克福的分析師也警告稱，歐元作為融資套利交易中融資貨幣的吸引力正不斷加大。