理論上，人民幣升值將為香港帶來通脹壓力。但金管局研究指出，人民幣兌港元每升值10%，只會(huì)令香港消費(fèi)物價(jià)通脹上升0.4至0.6個(gè)百分點(diǎn)。不論是人民幣實(shí)際或預(yù)期升值，對(duì)香港通脹造成的影響應(yīng)屬輕微。但是，透過流動(dòng)資金狀況及資產(chǎn)價(jià)格方面的變化所造成的影響可能較顯著。有經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，人民幣升值并非構(gòu)成通脹的主因，而香港2010年所面臨的通脹壓力亦不大。

金管局昨發(fā)表季報(bào)，研究顯示，從內(nèi)地輸入的通脹壓力，并不如想像般嚴(yán)重，影響香港通脹走勢(shì)更重要的反而是本地因素。金管局指，過去20年間，香港消費(fèi)物價(jià)通脹與進(jìn)口價(jià)格變動(dòng)之間并無(wú)重大相關(guān)，另一方面，自上世紀(jì)90年代后期起，消費(fèi)物價(jià)通脹一直與住宅物業(yè)價(jià)格變動(dòng)緊密相連，只是時(shí)間上略見滯后而已。這反映本地因素對(duì)香港通脹的影響可能較外圍因素更重要。

本地因素左右通脹

金管局又認(rèn)為，假設(shè)匯率變動(dòng)完全傳遞至消費(fèi)物價(jià)通脹，則人民幣兌港元每升值10%，便會(huì)令香港消費(fèi)物價(jià)通脹上升0.4至0.6個(gè)百分點(diǎn)。由于人民幣升值透過貿(mào)易渠道對(duì)香港整體需求造成的負(fù)面作用，預(yù)期足以抵銷其造成的正收入及財(cái)富效應(yīng)，因此人民幣升值對(duì)香港整體需求以至通脹或會(huì)造成輕微的負(fù)面影響。

報(bào)告又指，但由于新鮮肉類、蔬菜及海鮮在香港消費(fèi)物價(jià)指數(shù)籃子中僅占4%左右，人民幣升值后因該等貨品漲價(jià)而對(duì)整體通脹的影響應(yīng)屬有限。盡管如此，由于食品占低收入家庭開支的比重較大，因此基本食品價(jià)格上升將會(huì)對(duì)他們?cè)斐奢^大影響。

內(nèi)地投資財(cái)富效應(yīng)

另外，人民幣升值亦可增加港人所持有的內(nèi)地投資的市值，從而藉著財(cái)富效應(yīng)對(duì)香港整體需求帶來正面影響，并助長(zhǎng)通脹。人民幣升值后，港人所持有的其他內(nèi)地資產(chǎn)，如H股、紅籌股、人民幣存款及房地產(chǎn)等亦會(huì)相應(yīng)升值，其所造成的正財(cái)富效應(yīng)可有助于刺激本地需求，對(duì)香港消費(fèi)物價(jià)通脹構(gòu)成上升壓力。

該局又認(rèn)為，人民幣顯著升值可能會(huì)為香港資產(chǎn)價(jià)格帶來支持。而市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的前景樂觀，并預(yù)期人民幣會(huì)進(jìn)一步升值，可能吸引資金流入香港。即使人民幣現(xiàn)貨匯率大致上沒有太大變動(dòng)，純粹市場(chǎng)預(yù)期人民幣將會(huì)顯著升值，已可能會(huì)增加資金流向，從而影響香港的貨幣狀況。

2010年通脹壓力不大

渣打香港亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)璋表示，人民幣升值，無(wú)疑令香港資產(chǎn)價(jià)格較內(nèi)地便宜，令內(nèi)地資金投資或購(gòu)買本地資產(chǎn)，但他認(rèn)為，人民幣升值并非構(gòu)成通脹的主因，導(dǎo)致香港通脹問題同時(shí)要包括本地及外圍因素，他指，香港整體需求強(qiáng)勁，但歐債問題仍未紓緩，環(huán)球需求仍然疲弱，加上預(yù)期歐美主要國(guó)家仍然持續(xù)低息時(shí)代，退市步伐較預(yù)期為慢，故他認(rèn)為香港2010年所面臨的通脹壓力不大。