6月19日，人民幣匯率形成機制改革號角再度被吹響！

改革開放至2005年7月21日匯改之前，除個別極短時期人民幣匯率進行過一次性調(diào)整之外，基本上都是掛鉤美元。也就是說，美元成為了人民幣的實際駐錨之港。所幸的是，此間美國恰恰進入了戰(zhàn)后最長的“高增長、低通脹”繁榮時期，由此也讓中國躲過了一次次驚濤駭浪的沖擊，成就了二十多年相對平穩(wěn)的經(jīng)濟增長——平均9.7%的GDP增速和5.0%左右的零售價格漲幅。

然而，2002年之后美元從高峰的跌落和國際大宗商品全面上漲風(fēng)起云涌，已然昭示一向?qū)庫o的港灣暴風(fēng)雨將至！

IMF提供的數(shù)據(jù)顯示，1997-2001年之間，采取固定匯率制經(jīng)濟體的通脹穩(wěn)定性明顯好于浮動匯率制，前者的通脹水平僅為后者的1/2；但自 2002年開始，則是固定匯率制經(jīng)濟體的通脹表現(xiàn)開始持續(xù)系統(tǒng)性地遜于浮動匯率制，到2004年前者的通脹水平竟然高出后者一倍左右。不知道是巧合還是決策者的睿智，人民幣在2005年7月突然松開了牢牢箍住美元的鉤子。

在盯住美元的情況下，貨幣政策和經(jīng)濟都以外匯匯率穩(wěn)定為中心被動調(diào)整；從盯住美元走出之后，“中國貨幣應(yīng)錨駐何處”便成為了一個不得不面對的問題。

幾乎與浮動匯率制經(jīng)濟體在通脹上更佳表現(xiàn)一同出現(xiàn)的，是國際上“通脹目標值”理論和政策思潮的驀然盛行。這似乎暗示，當(dāng)無法依賴某個國際本位來提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境的情況下，浮動匯率制經(jīng)濟體便開始自覺不自覺地將一個明確的通脹目標作為了本國貨幣新的駐錨之港。盡管本輪全球金融對人們過去純真無瑕的 “通脹目標制”夢想構(gòu)成了巨大沖擊，但反思的結(jié)果卻并非是對通脹目標值的全面拋棄，而是在繼續(xù)保留其最核心理念的同時，加入了對資產(chǎn)價格更密切的關(guān)注。

當(dāng)前，已然松開纜繩，再度開啟尋找駐錨之港的人民幣，船長發(fā)出的指令是“轉(zhuǎn)向一籃子”。如果說上述困難中砥礪出的智慧對我們能夠有所借鑒的話，那么，這種所謂“轉(zhuǎn)向一籃子”的實質(zhì)，很可能就應(yīng)該是中國貨幣當(dāng)局未來會更多關(guān)注國內(nèi)通脹和資產(chǎn)價格的穩(wěn)定。