二次衰退，這是很多人正在討論的話題，也是他們所懼怕的。2008年的經(jīng)濟衰退將永遠留在人們的記憶中，目前各機構和經(jīng)濟學家紛紛開始預測全球經(jīng)濟走向，那么經(jīng)濟能否自低點穩(wěn)定復蘇，還是再次走向衰退？
隨著歐盟權威機構開始直面并解決主權債務危機，市場情緒有明顯好轉。英國某媒體對過去6個月調查顯示，盡管大部分人認為全球經(jīng)濟已開始V型復蘇，但二次衰退的言論也越來越多，7月份有關二次衰退的文章幾乎為5月份的4倍。
這推升了悲觀情緒，末日博士魯比尼(Nouriel Roubini)上周表示，今年下半年，經(jīng)濟將加速下滑。歐洲和日本避免二次衰退的方法是完全不同的。事實上，中國，韓國，臺灣，印度和澳大利亞6月份制造業(yè)活動指標都有所下滑。
美國官員也被悲觀情緒困擾，近期下調了經(jīng)濟前景預期，為2009年以來首次下調。美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)上周告知國會，美國經(jīng)濟前景“異乎尋常的不明朗”。他稱：“我們已經(jīng)做好準備，若經(jīng)濟不能持續(xù)復蘇，若就業(yè)市場不能像預期那樣改善，我們將采取行動。”
白宮經(jīng)濟顧問勞倫斯(Lawrence Summers)將美國經(jīng)濟描述為“已處于或接近流動性陷阱”，這表明，美國經(jīng)濟還很疲弱，低利率及其他的貨幣工具是無效刺激，不論向經(jīng)濟體系注入多少貨幣，居民還是很焦慮，只想存儲。
僅關注負面新聞并不能概述經(jīng)濟全貌。盡管憂慮情緒升溫，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)并沒有惡性下滑。事實上，在新興經(jīng)濟體的帶動下，2010年全球經(jīng)濟增速已趕超金融危機前的水平。
盡管國際貨幣基金組織(IMF)2009年4月份預計2010年經(jīng)濟增長1.9%，但之后曾5次上修，目前該預期為4.6%。全球貿(mào)易也在以2位數(shù)的速度增長，即使是在發(fā)達國家，上調經(jīng)濟增長預期的概率遠大于下調經(jīng)濟增長預期的概率。市場預計，德國第2季度經(jīng)濟增幅逾1%，英國統(tǒng)計局表示，今年第2季度，英國經(jīng)濟增長1.1%，為4年來最高增速。
這些積極的經(jīng)濟跡象使得歐盟官員較1年前更敢于執(zhí)行緊縮的財政政策。歐洲央行行長特里謝上周呼吁，歐元區(qū)所有國家都應采用緊縮性政策。
他稱：“后知后覺，我們終于意識到這些以‘鼓勵’，‘刺激’，‘支出’為教條的經(jīng)濟刺激方案對個體經(jīng)濟造成了什么樣的損害。”
盡管二次衰退憂慮情緒升溫，但眾多經(jīng)濟學家仍預計，經(jīng)濟將持續(xù)復蘇，盡管他們認為2010年下半年全球經(jīng)濟將放緩。
花旗全球首席經(jīng)濟學家Willem Buiter表示，歐洲債務危機不會造成重大影響。“經(jīng)濟復蘇是虛弱的，但仍將強于主權債務危機爆發(fā)前。”
毫無疑問，特里謝對未來經(jīng)濟的認識不會強于伯南克，魯比尼或Buiter。在很短的將來，經(jīng)濟預期價值不大，以過去的錯誤預測為例，英國預算責任辦公室(UK Office for Budget Responsibility)預計，2011年英國經(jīng)濟增幅在-0.4%-4.7%之間的概率為80%，這個范圍過于寬泛，即有經(jīng)濟增長，也有經(jīng)濟衰退。將2011年經(jīng)濟增速低于1.2%和高于3.9%的幾率劃分為50:50，也是不科學的。
那么引發(fā)全球經(jīng)濟二次衰退的原因是什么呢？主要有以下四方面：信心缺失、短期刺激方案終止、金融危機突襲和財政緊縮政策的不良反應。
信心缺失
引起憂慮的主要原因是商業(yè)和居民信心指數(shù)下滑，及對全球經(jīng)濟復蘇信心不足。首要跡象是全球5月制造業(yè)和服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)脫離4月高點，及新訂單下滑。
6月份該指數(shù)持續(xù)下滑，導致投資者擔心，近期經(jīng)濟的快速反彈或不能持續(xù)。但憂慮情緒的主要來源——歐元區(qū)，7月份數(shù)據(jù)極為鼓舞人心。摩根大通(JP Morgan)經(jīng)濟學家Greg Fuzesi表示：“這意味著，促進2010年第2季度經(jīng)濟增長的動能還沒有消失，第3季度初，經(jīng)濟增速年率將保持在2.5%上方。”
居民也不再害怕消費。盡管位于衰退中心的各國居民儲蓄率仍高于危機前，但已不再增長。在當前利率下，居民有能力削減債務。
短期刺激方案終結
全球經(jīng)濟復蘇主要受短期刺激方案推動，各大企業(yè)也開始重建庫存。美聯(lián)儲主席伯南克在國會聽證會上發(fā)表半年報表示：“財政政策和庫存重建對經(jīng)濟的效應將逐漸衰退。”
但即使是傳統(tǒng)的悲觀主義者也認為，庫存周期結束后，這些國家仍有足夠的動能避免二次衰退。
倫敦資本經(jīng)濟研究所(Capital Economics)首席國際經(jīng)濟學家杰索普(Julian Jessop)表示：“中國和美國經(jīng)濟增長速度將大幅降低，但不會終止。隨著經(jīng)濟刺激方案退出，經(jīng)濟增長將放緩，但這不會發(fā)展成為二次衰退。”
中國和美國投資和消費者支出數(shù)據(jù)非常好。今年第2季度，中國經(jīng)濟增速由第1季度的11.9%放緩至10.3%，中國國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，這種降幅避免了中國國內經(jīng)濟過熱，也有助于經(jīng)濟轉型。
危機卷土重來
歐洲主權債務市場上另一輪危機爆發(fā)只是時間問題，就像2008年雷曼兄弟破產(chǎn)一樣，突如其來的打擊將摧毀所有有關近期趨勢的分析。
IMF意識到了這種風險，近期表示，市場混亂為經(jīng)濟前景蒙上了陰影。若歐元區(qū)信心缺失，經(jīng)濟不再增長，這將打壓其它國家和地區(qū)的經(jīng)濟前景，因其財務和貿(mào)易緊密相關。
該機構預計，歐洲主權債務危機與2008年末極其相似，2011年全球經(jīng)濟增速將減少1.5%，歐元區(qū)將面臨嚴重的二次衰退。
所幸的是，今年春季歐債出現(xiàn)危急跡象，歐洲各政府盡管反應遲鈍，但已實施援助計劃，危機不會再次擴大。美銀美林歐洲經(jīng)濟學家霍格爾·施米丁(Holger Schmieding)指出：“希臘財務正在好轉，西班牙也平安度過了7月的融資高峰，該國近期再陷資產(chǎn)安全問題的風險也大為降低。”
歐洲經(jīng)濟現(xiàn)狀維持的越久，突然的金融危機越難發(fā)生。Buiter表示：“歐洲主權違約已遠去，但可能還有余波的沖擊。”上周五公布的壓力測試結果可能將歐債危機帶離懸崖邊。
財政緊縮打壓
即使金融危機風險是切實存在的，也已有所降低。毫無疑問，財政緊縮政策拖累全球經(jīng)濟的風險已經(jīng)大幅增加。自5月份歐洲出現(xiàn)債務危機以來，全球政府預算都有所削減，很自然，這將拖累經(jīng)濟增速放緩。
經(jīng)濟學家也認為，財政政策需要收緊，但并不認同上調稅率和削減支出的時間及降低赤字的速度。即使是IMF，也在憂心忡忡。“2011年之前，很多國家無需收緊財政政策，因過早收緊財政政策的話，將拖累經(jīng)濟復蘇，此外，他們也不應該繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)濟刺激計劃。
若IMF維持全球經(jīng)濟增長4.3%，發(fā)達國家經(jīng)濟增長2.4%的預期，額外的緊縮政策并不足以將世界經(jīng)濟拖向衰退。
上述4大因素都不能各自將經(jīng)濟拖向衰退的邊緣，隨著信心回升及專家預計經(jīng)濟改善，未來經(jīng)濟前景將是：經(jīng)濟緩慢增長，發(fā)達國家公共部門財政緊縮，新興國家經(jīng)濟加速發(fā)展。
花旗歐洲經(jīng)濟研究部門主管邁克爾·桑德斯(Michael Saunders)表示：“因信貸能力較弱，財務狀況不佳及私營債務高漲，可以預計，未來數(shù)年內，發(fā)達國家經(jīng)濟增速較緩。”
沒有人可以保證，當前的經(jīng)濟趨勢還將延續(xù)，也不能保證，現(xiàn)在可以解除警報。英國經(jīng)濟學家斯特恩(Lord Nicholas Stern)表示，伯南克有關經(jīng)濟不確定的講話是真實的。“我們并不知道未來消費者和投資者信心怎樣。”
