12月9日，在主板及創(chuàng)業(yè)板IPO加速、銀行資本金補(bǔ)充壓力未能充分釋放及印花稅可能調(diào)高等一系列不利因素的壓制，A股沒能撥云見日，上證指數(shù)最終下跌57點(diǎn)或1.73%。盤中雖然有中國石化、寶鋼股份等權(quán)重股的拉升護(hù)盤，但最終均告失敗。
美元指數(shù)自12月2日以來，連續(xù)上漲，12月9日盤中最高報(bào)76.37，達(dá)到10月底形成的前次高點(diǎn)平臺(tái)。美元的強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致黃金、原油及大宗商品期貨價(jià)格持續(xù)下跌，并導(dǎo)致全球證券市場(chǎng)普遍下挫。而迪拜事件及希臘信用評(píng)級(jí)遭評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低也助推了美元的上漲。
作為全球的主要儲(chǔ)備貨幣，美元的漲漲跌跌，在全球資本市場(chǎng)都將掀起風(fēng)浪。9日，亞太區(qū)股市普跌，日經(jīng)指數(shù)及香港恒生指數(shù)分別下跌135.8點(diǎn)和336點(diǎn)，而9日的歐洲股市也是在前一日下跌后繼續(xù)低開。
而最新消息則是奧巴馬政府計(jì)劃將問題資產(chǎn)紓困計(jì)劃(TARP)延長至明年10月份，如果成為現(xiàn)實(shí)，或許會(huì)緩解對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)的恐慌。
僅僅是反彈
現(xiàn)在的形勢(shì)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差也會(huì)憂，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好也會(huì)憂。
12月4日，美國勞工部公布了11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示11月全美經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比只下降1.1萬人（市場(chǎng)預(yù)期下降12.5萬人），失業(yè)率由上個(gè)月的10.2%下降至10%（市場(chǎng)預(yù)期10.2%）。上述數(shù)據(jù)的披露引發(fā)了美元升值走勢(shì)的預(yù)期，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在周二早些時(shí)候的講話表示不會(huì)提前加息。
2009年，持續(xù)向下的美元貶值走勢(shì)席卷全球，全球資本市場(chǎng)都變得亢奮。但興奮的因素消失，甚至被打擊后，調(diào)整或是必然。
受美元升值影響。國際金價(jià)在12月3日創(chuàng)下1227.5美元/盎司的歷史新高后，快速大幅下跌，至12月8日已經(jīng)跌至1129美元/盎司，4個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)8%。
石油與美元同樣是反向，近幾個(gè)交易日亦是連續(xù)下跌，幅度和黃金相近。美元的表現(xiàn)說明，作為世界主要的儲(chǔ)備貨幣，美國的貨幣政策是全球金融市場(chǎng)絕對(duì)的策源地。
“低利率的弱勢(shì)美元成為全球投資者資金拆借的重要對(duì)象：拆入美元并投資高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)（包括證券、期貨、大宗商品、貴金屬等），再加上各國銀行體系的信貸創(chuàng)造，共同成為推動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格上漲的主要推手。”德邦證券首席宏觀分析師認(rèn)為。
美元的反彈不期而至，而預(yù)判則是顯得那么無用。一位外匯匯率市場(chǎng)交易員告訴記者，他們?cè)诜婪睹涝磸椛系呐?，已?jīng)堅(jiān)持了半年多的對(duì)沖策略。
德邦證券首席宏觀分析師認(rèn)為：弱勢(shì)美元、貿(mào)易保護(hù)和全球碳排放配額分配來重振美國出口是奧巴馬政府振興美國經(jīng)濟(jì)的長期戰(zhàn)略安排。
因此，此輪美元指數(shù)上漲可以看做是美元長期貶值道路中的一次峰回路轉(zhuǎn)。專業(yè)人士的理由是：在判斷美聯(lián)儲(chǔ)仍將較長時(shí)間維持0-0.25%的低利率水平的基礎(chǔ)上，“美元的此次上漲為反彈性質(zhì)，是對(duì)長達(dá)9個(gè)月下跌的技術(shù)修正，時(shí)間上可能長達(dá)2個(gè)月。”
對(duì)于此次美元指數(shù)走強(qiáng)的具體原因，市場(chǎng)認(rèn)為主要來自于三個(gè)方面：美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)異常強(qiáng)勁引起市場(chǎng)的加息預(yù)期；各國政府在金融危機(jī)時(shí)，制定的寬貨幣政策均面臨退出的可能，全球資本市場(chǎng)本身有向下回調(diào)的動(dòng)力；惠譽(yù)調(diào)低希臘信用評(píng)級(jí)導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒上升轉(zhuǎn)向美元，迪拜世界事件最終導(dǎo)致了國際資本對(duì)更大范圍經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估。
2008年底至2009年一季度美元指數(shù)反彈幅度高達(dá)15.4%。同期道瓊斯指數(shù)從9000點(diǎn)附近，下跌至6600點(diǎn)附近，下跌幅度超過25%。銅、原油等大宗商品也波瀾不驚。美元升值對(duì)金融市場(chǎng)打擊的力度可見一斑。
中期調(diào)整？
值得注意的是，在上一個(gè)美元指數(shù)走強(qiáng)的周期內(nèi)，A股并沒有隨之走弱，而是相對(duì)獨(dú)立。2009年1月-3月，上證指數(shù)從1850點(diǎn)上漲至2500點(diǎn)附近，開始了A股本輪行情的開端。
問題是，現(xiàn)在A股為何對(duì)美元升值如此敏感并與美股形成趨同？
“實(shí)際上，現(xiàn)在市場(chǎng)處于一個(gè)方向性的選擇節(jié)點(diǎn)上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)毫無疑問，但問題是，如果離開了寬松貨幣的支持，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭能否得到維持，對(duì)這一點(diǎn)，市場(chǎng)仍存在爭(zhēng)議。另外，現(xiàn)在的估值已經(jīng)不再便宜，被套住的風(fēng)險(xiǎn)很大。”上海一位私募基金經(jīng)理認(rèn)為。“美元指數(shù)的走強(qiáng)是強(qiáng)有力的因素，但它不是影響A股方向性的唯一因素。”
“美元指數(shù)的上漲將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，特別是證券市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格承受較大的壓力。再加上各國逐步退出寬松的貨幣政策，流動(dòng)性供應(yīng)下降：這二者可能共同推動(dòng)全球證券市場(chǎng)進(jìn)入一次集體的中期調(diào)整。”德邦證券張帆認(rèn)為。
市場(chǎng)估值方面，據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，截至12月4日，滬深300成份股平均PE為28.75，高于2000年以來的歷史平均值（26.76）。上證綜指成份PE則為30.88。另一項(xiàng)直觀數(shù)據(jù)是：目前市場(chǎng)有超過800余只個(gè)股的股價(jià)已經(jīng)超過了2007年10月6000點(diǎn)的水平，市凈率為2.6倍。
顯而易見，絕對(duì)估值已經(jīng)不便宜。同時(shí)融資活動(dòng)加速、監(jiān)管加強(qiáng)及印花稅提高傳聞，也對(duì)市場(chǎng)造成了很大沖擊。
隨著市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)高位，上市公司的融資頻率加快。11月30日華泰證券IPO過會(huì)。12月7日中國重工IPO，融資122億元~147億元。本周還有9家公司進(jìn)行IPO，而下周還有8家創(chuàng)業(yè)板公司IPO。
“單個(gè)大盤股IPO及小盤股的集中IPO不會(huì)對(duì)股市造成太大影響，但是一旦大盤股IPO的節(jié)奏加快，就可以使大盤岌岌可危。”光大證券策略分析師認(rèn)為。
但光大證券分析師并不認(rèn)為市場(chǎng)將展開中期調(diào)整，只是將大盤的疲弱表現(xiàn)歸結(jié)于短期利空的打擊。他認(rèn)為，宏觀基本面的持續(xù)向好和2010年上市公司增長30%的業(yè)績將使市場(chǎng)保持震蕩向上的格局。
