美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的樂觀前景，導(dǎo)致美元上揚(yáng)。但是看空美元明年表現(xiàn)者不乏少數(shù)，雖然有分析師指出，明年一季度美元仍有望看到一線光明，但這絲光明難以抵御美元長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性貶值的大趨勢(shì)。
明年一季度或有一線“光明”
野村證券指出，投資逐漸活躍的一個(gè)主要“受害者”即美元。自股票市場(chǎng)在今年3月見底之后，美元相對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣明顯走弱，未來(lái)美元指數(shù)在短期內(nèi)可能因風(fēng)險(xiǎn)承受度下挫而得到支撐，但預(yù)計(jì)美元在2010年仍很難改變持續(xù)變?nèi)醯内厔?shì)。美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策將使美元在可以預(yù)見的未來(lái)都處于守勢(shì)。
野村還指出，雖然更低的國(guó)際原油價(jià)格和進(jìn)口數(shù)額的下降改善了美國(guó)貿(mào)易的局面，但相比歷史水平，美國(guó)潛在的結(jié)構(gòu)性貿(mào)易赤字仍然非常高，因此貿(mào)易赤字的改善并不足以抵消其他對(duì)美元不利的因素。
瑞銀財(cái)富管理研究部亞太區(qū)主管同樣看空美元在明年的表現(xiàn)。他指出，“一個(gè)國(guó)家的債務(wù)偏高同該國(guó)貨幣走軟關(guān)系密切。目前來(lái)看美國(guó)債務(wù)水平可能進(jìn)一步上升，其結(jié)果將是美元長(zhǎng)期處于貶值。”但他同時(shí)表示，“根據(jù)基本估值來(lái)看，澳幣、紐西蘭元、歐元對(duì)美元來(lái)說(shuō)有點(diǎn)高估了，如果美國(guó)能夠先于歐洲走出經(jīng)濟(jì)衰退，那美元反彈的可能性就很大，所以我們對(duì)美元的貶值持長(zhǎng)期看法，中短期不排除美元反彈。”
巴克萊資本對(duì)美元的看法相對(duì)樂觀，指出其在明年上半年或有較為出色的表現(xiàn)，并迎來(lái)一線“光明”。該行認(rèn)為，不能確定美元是否見底，但在明年上半年預(yù)計(jì)美元走勢(shì)將上揚(yáng)，不過(guò)上揚(yáng)空間有限。
巴克萊指出，美元下跌是因?yàn)槿虮茈U(xiǎn)情緒的消退，以及美國(guó)激進(jìn)的貨幣和財(cái)政擴(kuò)張政策所致，但2010年這些因素可能好轉(zhuǎn)，其對(duì)美元的影響將變成中性甚至偏積極。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表現(xiàn)也支撐美元在上半年走強(qiáng)，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將顯著超過(guò)歐元區(qū)和日本。
更重要的是，巴克萊認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮并不以美聯(lián)儲(chǔ)提高短期利率開始為標(biāo)志，事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)在明年一季度結(jié)束資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，就相當(dāng)于開始從系統(tǒng)回收多余流動(dòng)性，其實(shí)際效果相當(dāng)于貨幣政策緊縮，會(huì)對(duì)美元帶來(lái)支撐。巴克萊預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息不太可能出現(xiàn)在三季度之前，2011年才是財(cái)政緊縮周期的起點(diǎn)。
結(jié)構(gòu)性貶值因素長(zhǎng)期存在
專家表示，美元短期的光明難以長(zhǎng)期保持，其結(jié)構(gòu)性貶值是大勢(shì)所趨。
相關(guān)專家指出，美元走勢(shì)既取決于政府對(duì)財(cái)政的控制情況，同時(shí)又要面對(duì)另一項(xiàng)挑戰(zhàn)，即美元從儲(chǔ)備貨幣到投資貨幣的轉(zhuǎn)換。他指出，美元現(xiàn)在多了作為投資貨幣的功能，即借美元去炒其他貨幣。新興市場(chǎng)在外匯儲(chǔ)備中積累了大量的美元，結(jié)構(gòu)性的分散化對(duì)美元是致命性的打擊。另外美國(guó)這么多年消費(fèi)積累了這么多赤字，這就需要通過(guò)增加財(cái)政赤字來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)，兩個(gè)因素的共同作用下，美元難以擺脫結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。
“短期可能會(huì)反彈，但是跌勢(shì)是長(zhǎng)期的，”相關(guān)專家說(shuō)，“美元作為儲(chǔ)備貨幣，逐步分散化的過(guò)程是不可避免的，因?yàn)樗膫鶆?wù)越來(lái)越多，對(duì)它的懷疑也就越來(lái)越大，美國(guó)欠的錢越來(lái)越多，這是結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。雖然一兩年的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將降低總債務(wù)，但只要總債務(wù)還在逐步往上走，結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題就不可能改觀。10年、20年以后，將是多重貨幣的天下，會(huì)出現(xiàn)三駕馬車并駕齊驅(qū)的情況。”
對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備所面臨的美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)專家表示，一方面要保持人民幣兌美元匯率的穩(wěn)定，同時(shí)又要增加彈性，讓人民幣適當(dāng)升值。另外國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，雖然企業(yè)可能付很多“學(xué)費(fèi)”，但這也是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)分散的方法之一。
