一邊是人民幣升值的速度未達(dá)到預(yù)期，一邊是美元匯率的強(qiáng)勁走勢，經(jīng)過漫長的“潛伏期”的熱錢終于按耐不住。

廣東社科院專家指出，“根據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測，在迪拜危機(jī)后的第三天，熱錢流入內(nèi)地的速度就開始放緩，而流出的速度則在加快，凈流入額正日漸萎縮。”

數(shù)據(jù)顯示，12月21日香港銀行同業(yè)流動資金結(jié)余為2916.71億元，這較11月中旬的峰值3500億元下降了近600億元。與此同時，香港恒指自12月初以來連續(xù)陰跌，成交量也持續(xù)萎縮，中資權(quán)重H股如工行、中移動等量價齊跌。

香港熱錢的撤離和內(nèi)地?zé)徨X流入放緩幾乎同步。黎友煥指出，香港熱錢出現(xiàn)明顯流出跡象也是在迪拜危機(jī)發(fā)生后的第三天。

“在港股漲幅過大，資金年底做賬以及美國加息預(yù)期強(qiáng)烈等多種因素的作用下，熱錢正在撤離香港。”荷蘭銀行一位分析師表示。

值得注意的是，資金年底做賬的因素，對于內(nèi)地?zé)徨X的流向亦有影響。農(nóng)業(yè)銀行一位國際結(jié)算業(yè)務(wù)人士透露，“一般情況下，外資企業(yè)年底做賬的做法是，內(nèi)地子公司和境外母公司收支賬賬相抵，很少出現(xiàn)資金的跨境流動，但根據(jù)今年的情況，內(nèi)地子公司有些采用了把類似于原材料購買費(fèi)等支出直接匯出境外，這可能是貿(mào)易項下熱錢流出的一個渠道。”

但對于追逐跨境套利的熱錢而言，更重要的是，人民幣今年以來的升值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能達(dá)到預(yù)期。 根據(jù)國信證券的數(shù)據(jù)，2009年3月至今人民幣升值的幅度僅為2.5%，而2010年上半年人民幣升值預(yù)期的幅度也可能較小。

上述農(nóng)行人士指出，“從央行每日公布的外匯匯率中間價中，可以發(fā)現(xiàn)央行并不希望人民幣過快升值，雖然人民幣匯率目前是有管理的浮動，但中間價對各家銀行的交易指引作用巨大。”

與此相對應(yīng)，美元自12月初開始經(jīng)歷了一波對歐元的快速升值，短短13個交易日內(nèi)美元兌歐元升值了4.5%左右。美元的強(qiáng)勁走勢，引發(fā)了熱錢回流套利的沖動。

此外，美國愈加強(qiáng)烈的加息預(yù)期也是導(dǎo)致熱錢流入中國速度放緩的重要原因。國信證券研究員在其研究報告中寫道，“一旦美元開始加息，套息平倉交易將會對A股的資金面產(chǎn)生較大的沖擊。”

有分析師指出，隨著熱錢流入速度的放緩，12月份FDI、外幣貸款等指標(biāo)環(huán)比可能會出現(xiàn)一定的下滑。