1月11日,1年期人民幣兌美元無本金交割遠(yuǎn)期（NDF）上漲0.4%,創(chuàng)下12周以來的新高。
“市場已經(jīng)迅速地對（進(jìn)出口）數(shù)據(jù)做出了反應(yīng)。”美林證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。
就在1月10日,海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,2009年末中國進(jìn)出口強(qiáng)勢反彈:中國2009年12月外貿(mào)進(jìn)出口總額高達(dá)2430.2億美元,同比增長32.7%,環(huán)比增長16.7%。其中出口總額1307.3億美元,同比增長17.7%,環(huán)比增長15%,是歷史上月度出口值的第四高位。
與外貿(mào)數(shù)據(jù)一起增長的是國際市場對人民幣升值的預(yù)期。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員表示,隨著出口復(fù)蘇,“人民幣面臨的升值壓力必然加大。”就在一周前,他曾建議中國政府應(yīng)該讓人民幣一次性升值10％,并在之后將匯率波動(dòng)控制在3％左右。
盡管NDF市場已經(jīng)反映出國際資本對人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期,但央行11日仍將美元兌人民幣的匯率中間價(jià)設(shè)在6.8275,略低于上周五的6.8279。
在張斌看來,如果人民幣繼續(xù)保持當(dāng)前匯率,中國將面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是熱錢的持續(xù)涌入。根據(jù)美林提供的數(shù)據(jù),去年9月到12月,國際熱錢以每月150億美元的速度流入中國市場。
人民幣面臨多重升值壓力
就在中國外貿(mào)強(qiáng)勢復(fù)蘇的同時(shí),美國勞工部上周五公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,美國2009年12月的失業(yè)率仍維持在10％的高位。
與危機(jī)前不同,正在經(jīng)歷一場“無就業(yè)復(fù)蘇”的美國,開始格外重視自己的出口。專家說:“貿(mào)易逆差已經(jīng)成為美國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)大問題”。
出于搶占國際貿(mào)易市場份額的考量,美國今年很可能會在人民幣匯率問題上向中方持續(xù)施加壓力,但更大的壓力或許來自歐盟。
“人民幣實(shí)際上是釘住美元的,隨著美元走弱,人民幣相對歐元的下跌對歐盟影響更大。”專家認(rèn)為,就人民幣匯率而言,“來自于歐盟的升值壓力可能會更大。”
根據(jù)中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù),歐盟是2009年中國最大的貿(mào)易伙伴。就在去年11月底,中國政府直接拒絕了歐盟的人民幣升值要求。
專家認(rèn)為,在人民幣釘住美元的情況下,如果美元能在未來實(shí)現(xiàn)升值,那么市場對人民幣升值的壓力會減小。美林最新預(yù)測顯示,美國將在2010年實(shí)現(xiàn)3.2%的GDP增長率,因此,專家稱:“我們對美元的走勢表示樂觀。”
清華大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院的教授也表示出了同樣的謹(jǐn)慎樂觀。他說:“盡管美國失業(yè)率仍很高,但美國經(jīng)濟(jì)不會繼續(xù)走低,而是會穩(wěn)步回升,盡管這種回升是緩慢的。”該教授長期致力于中美經(jīng)濟(jì)交往的研究。
此外,通脹預(yù)期同樣可能影響美元走勢。美林的報(bào)告預(yù)測,2010年美國的通脹漲幅將達(dá)到2.5,而2011年可能達(dá)到1.5。“這樣的估算已經(jīng)把國際大宗商品價(jià)格的可能上漲考慮其中,”專家評價(jià)說,“趨勢是溫和的。”
盡管如此,市場對中國出口數(shù)據(jù)向好反應(yīng)強(qiáng)烈。11日,1年期人民幣兌美元NDF市場上漲40個(gè)基點(diǎn),升至2個(gè)多月以來的新高。“在外貿(mào)盈余持續(xù)的情況下,市場對于人民幣升值的單邊預(yù)期難以下降。”專家說。
影響市場預(yù)期的因素還包括資產(chǎn)價(jià)格和利差。“資產(chǎn)價(jià)格如果繼續(xù)上升,熱錢會持續(xù)流入,人民幣升值預(yù)期也將一同上升。”專家坦言,“但資產(chǎn)價(jià)格上漲和熱錢流入往往互為因果。”
匯率均衡點(diǎn)永遠(yuǎn)在變化
人民幣升值壓力不斷增強(qiáng)背景下,熱錢涌入中國市場的風(fēng)險(xiǎn)加劇。專家建議——讓人民幣一次性升值10％。在他看來,一次性升值可以“消化現(xiàn)在的單邊升值預(yù)期”,“一步到位”后,則可進(jìn)一步考慮將匯率波動(dòng)控制在3％左右。
在回答本報(bào)的提問時(shí),專家解釋說,一次性升值可以減少短期內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊,并帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,使服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重上升。專家計(jì)算,一次性升值10％只會帶來3.3%的出口增速下滑。
但人民幣升值絕不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題,也是一個(gè)社會問題。
專家認(rèn)為,人民幣升值后造成的“失業(yè)和中小企業(yè)倒閉等后果,都是無法逃避的社會問題。”專家表示,人民幣一次性大幅度的升值,“外貿(mào)企業(yè)受不了”。
專家進(jìn)而強(qiáng)調(diào),兩種貨幣間一對一的均衡是無法長久維持的,“一對一的均衡點(diǎn)永遠(yuǎn)在變化,升值10％也無法實(shí)現(xiàn)最終的均衡。”在他看來,化解人民幣升值壓力的根本之道在于匯率形成機(jī)制的改革。
但改革匯率形成機(jī)制,實(shí)現(xiàn)人民幣真正的對一攬子貨幣自由浮動(dòng),并不能完全避免人民幣逐步升值過程中所需付出的社會成本。
由此專家建議,中國可以在今年適當(dāng)時(shí)候,選擇一條中間路線,開始改革匯率形成機(jī)制。他說:“在改革的初期,中國可以規(guī)定浮動(dòng)的區(qū)間,避免匯率大面積的波動(dòng),給解決社會問題留出時(shí)間,并爭取在同時(shí)實(shí)現(xiàn)人民幣對單一貨幣的雙向浮動(dòng)。”
“人民幣自2005實(shí)行浮動(dòng)匯率以來,主要是根據(jù)市場和價(jià)值規(guī)律、供求關(guān)系等進(jìn)行調(diào)節(jié)的,雖然進(jìn)出口對人民幣的壓力一直存在,但不是決定因素。最終人民幣匯率如何還是由中國政府決定。”專家說。
