黃金期貨除了具備實(shí)物金和紙黃金的基本投資(投機(jī))功能外，還具有增加套利方式，提供保證金杠桿和套期保值工具，實(shí)行T+0交易，降低交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)。

黃金不同于一般商品，自被人類(lèi)發(fā)現(xiàn)開(kāi)始就具備了貨幣、金融和商品屬性（金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀），因而具備極高的投資價(jià)值。布雷頓森林體系走向解體后，在1976年召開(kāi)的牙買(mǎi)加會(huì)議上，確定了黃金非貨幣化原則，黃金的貨幣功能開(kāi)始弱化。隨著黃金的非貨幣化，持有黃金并不能直接帶來(lái)利息收入（比如貨幣資產(chǎn)可以有利息，房地產(chǎn)出租可以有租金，股票有股息、紅利等，而黃金在信貸市場(chǎng)上只可能通過(guò)租借得到很少量的收益），且又不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中急需的資源（如原油、有色金屬等）。20世紀(jì)80年代以來(lái)，消費(fèi)需求占了黃金需求的大部分。消費(fèi)需求中，又以首飾消費(fèi)為主。而黃金首飾需求在發(fā)達(dá)國(guó)家已基本飽和，首飾需求的增長(zhǎng)主要集中在亞洲地區(qū)。工業(yè)、醫(yī)療、科研等行業(yè)占消費(fèi)需求的比重較小。各國(guó)央行都傾向于保持甚至減少黃金儲(chǔ)備，黃金在國(guó)際儲(chǔ)備體系中的地位和價(jià)值曾一度遭到質(zhì)疑。然而在經(jīng)歷了一系列的金融風(fēng)暴之后，黃金的功能和作用再度顯現(xiàn)，黃金的投資價(jià)值再度被人們所認(rèn)識(shí)。

黃金的投資價(jià)值主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.對(duì)外可以有效防止外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的貶值

由于黃金具有國(guó)際儲(chǔ)備功能，被譽(yù)為“歐元之父”的羅伯特·蒙代爾也極力推崇黃金的作用，他認(rèn)為，歐元與美元無(wú)疑被稱(chēng)為世界上最強(qiáng)的兩大貨幣，但對(duì)不使用歐元和美元的國(guó)家來(lái)說(shuō)，黃金仍然是重要資產(chǎn)。一旦美元或歐元大幅下滑、通貨膨脹加速，或戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，黃金就會(huì)成為很好的避險(xiǎn)工具。1998年俄羅斯金融危機(jī)中，減少了33%的黃金儲(chǔ)備。2001年，俄羅斯為了應(yīng)對(duì)突發(fā)性的自然災(zāi)害，出售了部分黃金儲(chǔ)備，用于水災(zāi)后的西伯利亞地區(qū)重建。在東南亞金融危機(jī)中，馬來(lái)西亞、韓國(guó)和泰國(guó)都動(dòng)員居民將手中持有的黃金換成政府債券或當(dāng)?shù)刎泿牛占狞S金直接置于儲(chǔ)備或換成美元支付外債或用于干預(yù)目的以支持本國(guó)岌岌可危的貨幣。

黃金資產(chǎn)還具有特殊性。黃金儲(chǔ)備完全屬于國(guó)家主權(quán)范圍，一國(guó)擁有黃金可以自主控制，不受任何其他國(guó)家權(quán)力的干預(yù)。也不受任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策（包括貨幣政策和財(cái)政政策）的直接影響。最近以來(lái)，中國(guó)人民銀行在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后面臨困境的事實(shí)證明，黃金儲(chǔ)備太少（占比不足1%）不僅是中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)，也是世界貨幣體系的風(fēng)險(xiǎn)。

黃金與美元指數(shù)呈反向變化。通過(guò)我們對(duì)美元指數(shù)和黃金收盤(pán)價(jià)格進(jìn)行的相關(guān)分析(2002—2007年)，相關(guān)系數(shù)為-71.60%，屬于高度負(fù)相關(guān)關(guān)系。在美元不斷貶值的情況下，持有黃金儲(chǔ)備可以達(dá)到保值增值的目的。

2.防范國(guó)內(nèi)通貨膨脹的重要手段

對(duì)于新興國(guó)家的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，低利率、高油價(jià)和投機(jī)基金的肆虐放大了通貨膨脹的程度。為了遏制通貨膨脹可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)泡沫，通常采用加息的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段。黃金則是防范通貨膨脹的另一種有效手段。長(zhǎng)期的歷史證明：黃金的價(jià)格隨通貨膨脹指數(shù)同步上漲，并且上漲幅度領(lǐng)先于通貨膨脹指數(shù)；而通貨緊縮期間，黃金的價(jià)格不一定同步下跌，或者下跌的幅度低于通貨膨脹指數(shù)。世界黃金協(xié)會(huì)的一份名為《黃金價(jià)格的長(zhǎng)期和短期決定因素》的報(bào)告中稱(chēng)，黃金價(jià)格和美國(guó)的物價(jià)水平存在長(zhǎng)期、固定的正向相關(guān)——美國(guó)的物價(jià)指數(shù)(CPI)每增長(zhǎng)1%就能帶來(lái)黃金價(jià)格上漲1%。根據(jù)我們對(duì)(1997—2007年)的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，黃金價(jià)格與美國(guó)CPI的相關(guān)系數(shù)為0.85。

3.滿(mǎn)足組合投資需求

黃金可以作為多元化投資組合中的一個(gè)工具來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。黃金具有高流動(dòng)性、高安全性和低收益性的特征。較高的流動(dòng)性，使其可隨時(shí)按市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)，這符合儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)對(duì)不時(shí)之需的特點(diǎn)。同時(shí)，雖然黃金的收益性較低，但其具有較強(qiáng)的避險(xiǎn)功能，可以與風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高的資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)組合，保證在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，增加投資組合的收益。傳統(tǒng)的黃金投資需求包括金條、金幣和金牌的私人(包括機(jī)構(gòu))收藏，主要具有保值儲(chǔ)存的作用。許多基金（黃金ETF基金）也將黃金期貨作為投資組合的一部分，以降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。當(dāng)然，當(dāng)前作為政府宏觀調(diào)控的需要，黃金期貨也可以起到吸納過(guò)剩流動(dòng)性的意外作用。

4.中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展空間大

在1949年至1982年的三十幾年里，中國(guó)普通大眾與黃金無(wú)緣，只知道黃金很值錢(qián)，黃金很貴重，但無(wú)法接觸到黃金，缺乏對(duì)黃金有關(guān)知識(shí)的了解與認(rèn)識(shí)，對(duì)于黃金的重要作用和金融功能了解更少。這個(gè)“黃金斷層”實(shí)際上導(dǎo)致了整個(gè)社會(huì)對(duì)黃金的普遍無(wú)知和漠視。種種歷史原因和金融體制的原因，造成中國(guó)大陸人均黃金制品只有3.5克左右的現(xiàn)狀。目前，中國(guó)大陸人均黃金年消費(fèi)量只有0.2克，消費(fèi)數(shù)量集中在黃金飾品上，與港、臺(tái)地區(qū)和西方國(guó)家的水平差距懸殊(阿聯(lián)酋人均年消費(fèi)黃金最多，達(dá)30克)，離印度人均約1克的水平也有很大距離。預(yù)計(jì)今后幾年中國(guó)的黃金消費(fèi)將從以往每年200噸左右增加到400噸至500噸，這對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生非常重大的影響。

5.當(dāng)前黃金期貨的特殊投資價(jià)值

從投資需求來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，人民幣穩(wěn)定升值，但貨幣流動(dòng)性過(guò)剩，資產(chǎn)價(jià)格高企，通貨膨脹壓力日益顯著，貨幣政策正處于新的加息周期，宏觀調(diào)控力度逐步加大。房地產(chǎn)、國(guó)債、股票等傳統(tǒng)投資方式已經(jīng)很難滿(mǎn)足投資者的需求。中國(guó)即將上市的黃金期貨一手保證金只需5000元，相比動(dòng)輒需要幾十萬(wàn)元的股指期貨，黃金期貨的投資價(jià)值備受關(guān)注。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月份國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)上漲了6.5%，全年有望超過(guò)4%的水平。雖然物價(jià)的上漲還沒(méi)有傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，但卻預(yù)示著長(zhǎng)期的低通脹時(shí)期已經(jīng)成為過(guò)去，黃金作為保值增值的良好投資產(chǎn)品其價(jià)值正在進(jìn)一步顯現(xiàn)。在目前美元貶值的背景下，市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)以看漲居多，生產(chǎn)企業(yè)保值的意愿較弱。黃金期貨作為黃金投資的高級(jí)衍生品種，其推出將進(jìn)一步提升黃金的投資功能，甚至有可能出現(xiàn)類(lèi)似房地產(chǎn)和股市的“黃金投資熱”。

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