目前我國(guó)黃金期權(quán)市場(chǎng)仍處于早期發(fā)展階段，主要以場(chǎng)外期權(quán)交易為主。從近年來場(chǎng)外黃金期權(quán)交易實(shí)踐來看，場(chǎng)外黃金期權(quán)市場(chǎng)還存在幾點(diǎn)有待完善之處：一是參與主體相對(duì)單一。目前僅有機(jī)構(gòu)投資者參與交易，且需要雙邊授信，客觀上限制了交易主體的類別和數(shù)量。二是報(bào)價(jià)方式有限。目前場(chǎng)外期權(quán)僅限于雙邊報(bào)價(jià)，市場(chǎng)流動(dòng)性較差。三是缺乏市場(chǎng)公允價(jià)格。目前不同金融機(jī)構(gòu)對(duì)場(chǎng)外期權(quán)的估值差異很大，精確性不足。
從成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易在衍生品市場(chǎng)中占據(jù)舉足輕重的地位，2018年全球期權(quán)合約總成交量131億手，同比增長(zhǎng)16%，與全年期貨合約的總成交量(171億手)規(guī)模相近，可見隨著市場(chǎng)的不斷深化，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的成熟壯大是衍生品市場(chǎng)發(fā)展的重要方向。場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)交易以保證金為基礎(chǔ)，擴(kuò)充了交易主體的范圍，同時(shí)報(bào)價(jià)公開透明，買賣價(jià)差小，流動(dòng)性較好，可以較好地彌補(bǔ)場(chǎng)外期權(quán)的一些不足。
場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)的引入，將從以下三個(gè)方面發(fā)揮積極作用，促進(jìn)境內(nèi)黃金市場(chǎng)的發(fā)展。
一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。當(dāng)前境內(nèi)黃金期貨交易者只能統(tǒng)計(jì)歷史波動(dòng)率，難以測(cè)度市場(chǎng)預(yù)期的未來波動(dòng)率。場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)引入后，交易報(bào)價(jià)更為公開透明，交易主體數(shù)量增加，將有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性，并推動(dòng)連續(xù)隱含波動(dòng)率的形成?？梢灶A(yù)見隨著境內(nèi)外黃金市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密，跨市場(chǎng)、跨品種的交易將更為活躍，不僅有助于境內(nèi)期權(quán)隱含波動(dòng)率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，也將提升境內(nèi)黃金市場(chǎng)的國(guó)際影響力。此外市場(chǎng)實(shí)際交易得到的隱含波動(dòng)率對(duì)黃金期貨交易也有著較高的指導(dǎo)意義，將進(jìn)一步活躍黃金期貨合約的交易。
二是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能。金融機(jī)構(gòu)在開展黃金實(shí)物銷售等對(duì)客黃金業(yè)務(wù)時(shí)，以及黃金產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在經(jīng)營(yíng)采選冶和銷售業(yè)務(wù)中，均存在內(nèi)生的套期保值需求。場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)費(fèi)用低、流動(dòng)性好，其推出將進(jìn)一步豐富金融機(jī)構(gòu)和黃金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開展套保策略的工具箱。金融機(jī)構(gòu)可以借助場(chǎng)內(nèi)期權(quán)幫助企業(yè)設(shè)計(jì)更富有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
三是資產(chǎn)配置功能。與其他商品不同，黃金是投資者大類資產(chǎn)配置中的重要組成部分。特別是今年金價(jià)大幅上行，黃金配置需求抬升，但直接購(gòu)買實(shí)物黃金占用資金較多，借助場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)，投資者可以較少的資金占用實(shí)現(xiàn)黃金資產(chǎn)配置的目的。此外，近年來掛鉤金價(jià)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品深受投資者歡迎，未來借助場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)，此類產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步豐富，以適應(yīng)不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，滿足客戶多樣化的投資需求。
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