黃金交易為什么那么火
目前的通貨膨脹是否令你不堪忍受物價大幅上揚所帶來的個人資產(chǎn)性損失，前兩年大幅下挫的全球股市以及在風(fēng)雨中飄搖的樓市是否讓你不知所措，你可能會在心底反問：這是怎么了？為何經(jīng)濟的高速增長，卻令市場大多數(shù)人士對于全球經(jīng)濟在未來幾年內(nèi)將再度陷于衰退而擔(dān)憂？那筆者就試著從因美圓自2002年以來的大幅貶值，從強勢美圓政策走向弱勢美圓政策，主要原因是不堪重負的國內(nèi)雙赤字及“9.11”事件后經(jīng)濟全面衰退所帶來的危機，令當(dāng)時的美聯(lián)儲不得不采取較為寬松的貨幣政策，來拯救處于水深火熱中的美國經(jīng)濟。
在這樣的背景下，隨著地緣政治的不斷升級，特別是阿富汗和伊拉克戰(zhàn)爭后，黃金價格一路走高，而近幾年以來通膨的嚴峻形勢也給了黃金較大的支持作用，令黃金的“黃金時代”真正到來。事實上，黃金早已走入中國居民的投資視野，從此前的紙黃金、實物黃金，到黃金保證金交易，以及中國證監(jiān)會2012年正式批準上海期貨交易所上市黃金期貨，黃金投資在中國已有燎原之勢。
首先，黃金價格的重新發(fā)現(xiàn)并非偶然，自2001年9.11美國受到恐怖攻擊以來，全球的物價和資產(chǎn)價格在美聯(lián)儲的印鈔機的推動下，節(jié)節(jié)高攀，貨幣的購買力，尤其是美元的購買力急劇下降，作為通脹的天敵-黃金自然受到青睞。
全球經(jīng)濟的一體化令全球經(jīng)濟成為一盤“棋局”，美元的大幅波動，將不可避免地使一些新興市場國家在泡沫經(jīng)濟和泡沫破滅后的蕭條之間來回奔波，過去如此，將來也將如此。世界就是這樣，不斷在矛盾中打破平衡，又在矛盾中尋求平衡，當(dāng)美聯(lián)儲開閘放水時，亞洲經(jīng)濟尤其是中國卻是已經(jīng)泡在流動性的汪洋之中，大洗“桑拿浴”：匯率升值、流動性過剩、通脹壓力、資產(chǎn)泡沫已經(jīng)使這些國家的宏觀管理部門騎虎難下。
這對于亞洲國家尤其是中國將是一個考驗，升息？是的，在目前國際資本放松管制的情況下，全球的資本都將紛至沓來，將其國家實體經(jīng)濟的產(chǎn)能和資產(chǎn)泡沫推至極端；降息？歷史經(jīng)驗已經(jīng)證明，驅(qū)走國際資本只是其良好愿望，泡沫經(jīng)濟將如期而至。80年前的美國就是前車之鑒。1925年，英國重回金本位，為了支撐高估的金本位，英、法、德的央行行長幾度拜訪當(dāng)時的新興市場國家--美國，讓其降息，以使國際資本回流歐洲，從而使美國本已沸騰的資產(chǎn)泡沫烈火熬油，最終釀成1929大崩潰。
我們清楚地記得，20年前的日本也再次證明了這一點。雖然至今為止，很多人都將日本泡沫經(jīng)濟歸咎于1985年“廣場協(xié)議”，但事實上，造成日本泡沫經(jīng)濟的重要根源卻是1987年的羅浮宮協(xié)議，而且情景和正在發(fā)生的美元一模一樣：美元大貶值，然后讓日本負起支撐美元的責(zé)任，為了使國際資本回流美國支撐美元，日本連續(xù)降息，使本已瘋狂膨脹的資產(chǎn)泡沫再度癲狂，最后轟然崩潰。
其次，在目前美元主導(dǎo)下的國際貨幣體系下，或許這就是新興市場國家的“宿命”，一個可以預(yù)見到的結(jié)局，一旦美元見底并重拾升勢、一旦亞洲國家利潤率再也無油可榨，與此同時亞洲國家匯率也將見頂，或許這就是亞洲的盛宴結(jié)束時。1997年的東南亞金融危機就證明了這一點。
最后，我們再回頭看看中國，大家是否還記得一則新聞，2007年11月10日發(fā)生在重慶的一件看似偶然的事件中所存在的必然因素，那就是當(dāng)通貨膨脹開始造成人身傷亡時，這個問題就嚴重了。中國西部城市重慶發(fā)生了一起因搶購打折食用油而造成的踩踏事故，導(dǎo)致3人死亡，31人受傷。中國再也無法用洪水的短期影響和牲畜傳染病來解釋通脹，同時也不能再對宏觀經(jīng)濟政策造成的緊張視若無睹。
通貨膨脹不再僅限于食品，生產(chǎn)者物價正不斷攀升。制成品的生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)10月份上升3.2%（許多鋼鐵產(chǎn)品升逾10%）。當(dāng)近來政府控制下的燃油價格上漲10%的影響蔓延開來，生產(chǎn)者物價指數(shù)可能會升至更高水平。鑒于更多政府控制價格有可能不得不上調(diào)，同時官方通脹數(shù)據(jù)沒有恰當(dāng)?shù)赜嬋虢逃杀镜戎匾獌r格，實際情況可能更糟。
對享受“中國價格”所帶來好處的世界其它地區(qū)來說，這是令人擔(dān)憂的。“中國價格”似乎能給世界經(jīng)濟帶來無窮的通縮壓力。自今年6月以來中國通脹的飆升，迄今尚未反映到出口價格上，但這是遲早的事。人民幣匯率也在一直緩慢地升值，但迄今生產(chǎn)率的提高，意味著中國制造商尚無須提高出口價格。如果人民幣加速升值，這種情況將會改變。由于中國用來抑制通貨膨脹的工具未能奏效，人民幣升值速度可能必須加快。上周末，（中國央行）再度上調(diào)銀行存款準備金率至13.5%，這對銀行業(yè)盈利能力造成的壓力將開始顯現(xiàn)。中國已多次加息，但由于消費者價格指數(shù)(CPI)在6%以上，而基準貸款利率只是稍高一些，因此實際利率仍處于較低水平。
如果不是由于人民幣匯率在如此長的時間內(nèi)、保持在如此低的水平上，那么中國和世界上其它國家都會更容易做出調(diào)整。可是，日益加劇的全球失衡持續(xù)的時間越長，增加了全球經(jīng)濟不穩(wěn)定的變數(shù)，因為中國經(jīng)濟的潛在風(fēng)險在加大。
就目前的情況來看，隨著國內(nèi)股市泡沫的吹大，房地產(chǎn)企業(yè)的泡沫正在向股市縱深發(fā)展。比如說，今年以來，股市快速發(fā)展，從而使得不少房地產(chǎn)企業(yè)走出對銀行融資的依賴，從證券市場圈到1000多億資金。房地產(chǎn)企業(yè)從股市獲得巨大的無成本的資金(這是房地產(chǎn)開發(fā)商的看法)，他們必然會到全國各地大量的“圈地”，必然會把各國土地的價格推高，而且土地價格上漲又帶動各地房價新一輪的上漲。同時，當(dāng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)圈占到大量的土地后，又會把這些土地看作是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)上市或推高股價的資本。也正是這兩大的資產(chǎn)價格的互動，不僅讓兩大資產(chǎn)價格泡沫越吹越大，也讓其價格上漲傳導(dǎo)到整個經(jīng)濟領(lǐng)域，讓國內(nèi)通貨膨脹快速上升，讓全國人民來承擔(dān)兩大資產(chǎn)價格泡沫之成本。同時，也讓銀行的信貸快速擴張，整個市場流動性泛濫，從而進一步吹大兩大資產(chǎn)價格之泡沫。這樣，中國經(jīng)濟以房地產(chǎn)為核心，形成了一個流動性泛濫-資產(chǎn)價格快速飆升-信貸快速擴張-通貨膨脹-流動性泛濫等惡性循環(huán)圈。
總之，在這樣復(fù)雜多變的國際環(huán)境及國內(nèi)經(jīng)濟潛在風(fēng)險加大的背景下，中國政府推出黃金期貨，逐步完善金融制度的決心與用意已經(jīng)是顯而易見的了。作為富貴與保值象征的黃金，將在中國乃至全球的商品市場與金融市場中，再度成為耀眼的明星，為廣大投資者帶來前所未有的機遇。
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