日元兌美元周二(24日)升至15年新高，且日經(jīng)225指數(shù)收盤跌破9,000點(diǎn)大關(guān)，分析師指出，這令日本央行在9月6-7日的議息會(huì)議前放寬貨幣政策的可能性略微提高。但央行在議息會(huì)議之前采取行動(dòng)仍遠(yuǎn)非篤定的事，因?yàn)椴糠盅胄泄賳T認(rèn)為目前需要看到日元升值帶來(lái)破壞的更多證據(jù)，才能采取行動(dòng)。

而日本首相菅直人(Naoto Kan)、財(cái)務(wù)大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)和內(nèi)閣官房長(zhǎng)官仙谷由人(Yoshito Sengoku)周三(25日)在午餐時(shí)進(jìn)行會(huì)面，共同商討日元持續(xù)攀升的原因所在。野田佳彥表示，首相菅直人沒(méi)有對(duì)匯率問(wèn)題提出具體指示，但菅直人已經(jīng)要求關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)。

野田佳彥在午餐會(huì)前曾表示，將在必要時(shí)對(duì)日元升值做出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。這算是他擔(dān)任財(cái)相以來(lái)的最強(qiáng)硬干預(yù)言論。因此，市場(chǎng)對(duì)日本央行或采取措施干預(yù)匯市的預(yù)期進(jìn)一步升溫。

但日本央行行長(zhǎng)白川方明(Masaaki Shirakawa)對(duì)采取進(jìn)一步行動(dòng)猶豫不決，因?yàn)樗J(rèn)為經(jīng)濟(jì)正步向溫和復(fù)蘇。但這種情況也可能改變，因?yàn)槿赵獔?jiān)挺且美國(guó)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放慢給日本經(jīng)濟(jì)造成更明顯的傷害。

以下是對(duì)日本央行可能采取措施的猜想：

1、擴(kuò)大融資工具

可能性：最有可能

日本央行在12月出臺(tái)了融資計(jì)劃，并在3月擴(kuò)大其規(guī)模，以0.1%的利率提供最多20萬(wàn)億日元三個(gè)月貸款。該工具未能刺激銀行放貸，卻幫助推動(dòng)日元進(jìn)一步遠(yuǎn)離11月高點(diǎn)。

分析師指出，日本央行最可能采取的行動(dòng)是擴(kuò)大去年12月實(shí)施的資金供應(yīng)計(jì)劃，即將20萬(wàn)億日元的資金規(guī)模擴(kuò)大至30萬(wàn)億日元。此外，央行還可能將貸款期限延長(zhǎng)至六個(gè)月。這可以推低銀行間拆放款利率，并間接削弱日元。

日本央行持懷疑態(tài)度的人士辯稱，目前日元的驅(qū)動(dòng)因素已和12月時(shí)不同。投資者目前更多的是將日元視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。因此這次推低貨幣市場(chǎng)利率的影響可能不及12月。但這仍是日本央行內(nèi)部最青睞的方案之一，因?yàn)榕c其他更激進(jìn)措施相比更易實(shí)施。

市場(chǎng)反應(yīng)：對(duì)貨幣市場(chǎng)利率和日元的影響將微乎其微，因?yàn)槭袌?chǎng)已普遍預(yù)期可能采取這種行動(dòng)。

2、購(gòu)買更多政府國(guó)債和資產(chǎn)

可能性：有可能

對(duì)日本央行而言這種選擇吸引力不太大，央行擔(dān)心在目前每年購(gòu)買21.6兆日元國(guó)債的基礎(chǔ)上擴(kuò)大購(gòu)買規(guī)模，可能給外界帶來(lái)它在直接為政府支出融資的印象。

盡管10年期國(guó)債收益率已經(jīng)跌落至1.0%以下，但購(gòu)買更多國(guó)債可能成為支持經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的一種更有效的手段，因?yàn)殚L(zhǎng)期國(guó)債收益率仍有下降的空間。

分析師稱，日本央行可以通過(guò)增加國(guó)債購(gòu)買，向市場(chǎng)彰顯其擴(kuò)大資金供應(yīng)的決心，來(lái)推低日元。

市場(chǎng)反應(yīng)：國(guó)債收益率可能短暫下落，進(jìn)而推低日元。但如果市場(chǎng)認(rèn)為日本的債務(wù)規(guī)模失控，則收益率存在上升的風(fēng)險(xiǎn)。

3、強(qiáng)化寬松政策的承諾

可能性：可能性較小

如果政府增大對(duì)日本央行的施壓，要求其進(jìn)一步放寬政策，那么后者就可能屈服于國(guó)會(huì)的呼聲，設(shè)置更為嚴(yán)格的通脹目標(biāo)并答應(yīng)加大力度抗擊通縮。

但在目前情況下，這種可能性很小，因?yàn)檠胄泄賳T稱白川方明反對(duì)設(shè)置嚴(yán)格的通脹目標(biāo)，擔(dān)心會(huì)禁錮未來(lái)的貨幣政策。

相反，日本央行可能選擇作出更為含糊的許諾，比如承諾維持低利率直至日本完全脫離通縮。分析師稱，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)聲明承諾諾將在“更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)”維持利率在低位，可作為一個(gè)范例。

這種做法的挑戰(zhàn)在于，承諾既要足夠清晰以發(fā)揮效用，又要足夠含糊為各種政策選擇留下余地。

市場(chǎng)反應(yīng)：兩年期公債收益率可能下跌。不過(guò)可能不會(huì)長(zhǎng)久，因?yàn)橹挥惺袌?chǎng)開(kāi)始考慮升息的可能時(shí)，這種承諾才能起效，但眼下情況不是這樣。

4、將基準(zhǔn)利率降至零

可能性：非常小

日本央行在2006年以前實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)五年的量化寬松政策，目前向市場(chǎng)注入大量資金的做法與當(dāng)年如出一轍。目前央行以利率為目標(biāo)，而在量化寬松政策下是以流動(dòng)性為目標(biāo)。

不過(guò)央行強(qiáng)烈反對(duì)恢復(fù)以流動(dòng)性為目標(biāo)的正式量化寬松政策，因認(rèn)為該政策無(wú)法提振經(jīng)濟(jì)或抗擊通縮。

將基準(zhǔn)利率從當(dāng)前的0.1%下調(diào)到零也是央行最不愿采納的選項(xiàng)之一，因這會(huì)打擊銀行在貨幣市場(chǎng)交易的積極性，加大央行引導(dǎo)短期利率的難度。

市場(chǎng)反應(yīng)：政策轉(zhuǎn)變會(huì)是一個(gè)意外，將大幅推低貨幣市場(chǎng)利率，債券收益率以及日元。