最近投機資金促使銀價形成了一個階段性泡沫，而以索羅斯為代表的資金撤離刺破了這個泡沫。投資者關(guān)心的是今后白銀的走勢是繼續(xù)下跌還是企穩(wěn)回升。從基本面看，白銀的波動較大，因此回調(diào)起來也是來勢洶洶的。但貴金屬處在一個大牛市當(dāng)中，白銀的后市依然看好，如果說有泡沫，后期應(yīng)該還有更大的泡沫。如下圖所示，谷歌的搜索分析可以看出，目前買入白銀的情緒還是遠遠高于賣出白銀的。

圖中藍色線代表賣出白銀的搜索量，紅色線代表買入白銀的搜索量。可以看出，從2006年開始，白銀的投資逐漸進入普通大眾的視野，并且受到越來越多人的關(guān)注。而2009年才開始有人考慮賣出白銀。如果說白銀有泡沫，那么目前仍在不斷地漲大過程中，搜索賣出白銀的人氣沒有超過買入的，泡沫離見頂就還有距離。目前的回調(diào)是短暫的，投資者可以繼續(xù)等待低位建倉機會。

現(xiàn)貨金銀價格周四扳回部分跌幅，因美元下挫引發(fā)金銀價格大幅反彈，不過與美聯(lián)儲貨幣政策相關(guān)的不確定性和人們對全球需求的擔(dān)憂，令金銀價格難以進一步上漲。打壓商品價格的另一因素是，數(shù)據(jù)顯示第二季初美國經(jīng)濟勉力獲得動能，4月零售銷售創(chuàng)下九個月來最小漲幅，而4月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)增幅超過預(yù)期。

上周銀價累計跌近30%，因美國連續(xù)提高白銀期貨保證金比率，而且投資者減倉白銀ETF。上海黃金交易所上調(diào)白銀保證金比率。投資者對美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策結(jié)束相關(guān)的不確定性下降，也令商品投資者撤走一些押注。金融市場等待6月底美聯(lián)儲量化寬松政策的結(jié)果。

數(shù)次提高白銀保證金比率令期貨市場頗為緊張，近幾周投機客結(jié)清COMEX和上海黃金交易所的白銀多頭部位，令白銀價格受壓。瑞銀在研究報告中稱，上海黃金交易所提高白銀保證金比率可能使一些仍做多白銀的投資者惶惶不安。但正如前面分析的，投資者需要有長遠的眼光，繼續(xù)關(guān)注低位建倉的機會。

鑒于周三發(fā)布數(shù)據(jù)顯示我國4月份通脹率同比上升5.3%，食品價格暴漲11.5%，這是連續(xù)六個月食品價格以兩位數(shù)增長，中國再次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。去年11月以來第八次上調(diào)存款準備金率，盡管鮮有跡象表明此舉可抑制物價，而外界則擔(dān)心這會剝奪艱難掙扎的小企業(yè)獲得資本的能力。屆時中國大型銀行的準備金率將升至21%，步入世界最高水平之列。美國的銀行存款準備金率為10%。市場認為，中國正在醞釀未來再上調(diào)幾次銀行存款準備金率，可能會使其升至高達23%的水平。

5月12日，國際貨幣基金組織發(fā)布《歐洲經(jīng)濟展望》報告，指出主權(quán)債務(wù)危機從希臘、愛爾蘭和葡萄牙向外擴散的風(fēng)險“依然存在”。2011年希臘、葡萄牙和西班牙到期需償還的國債總額，相當(dāng)于三國GDP總額的十分之一。而比利時、愛爾蘭和英國都需要新發(fā)大量國債進行融資，“以舊換新”償還到期國債。預(yù)測從2011年到2012年，希臘財政赤字占GDP的比重將由7.4%下降到6.2%，愛爾蘭由10.8%下降到8.9%，葡萄牙由5.5%下降到5.6%。IMF還預(yù)測歐洲2011年和2012年的經(jīng)濟增長率分別為2.4%和2.6%，而歐元區(qū)同期的經(jīng)濟增長率為1.6%和1.8%。在這兩年中，歐洲發(fā)達國家的經(jīng)濟增長率將由1.7%上升到1.9%，而新興經(jīng)濟體則將連續(xù)2年保持4.3%的經(jīng)濟增長率。

近日，德國總理默克爾首次對現(xiàn)任意大利央行行長德拉吉出任下屆歐洲央行行長表示了支持。市場認為，德拉吉上任后很可能會重點推行德國所支持和希望的遏制通脹策略，進一步上調(diào)利率，退出非常規(guī)貨幣政策。德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的歐洲央行中期或利好歐元。在上月的一次講話中，德拉吉表示，目前歐元區(qū)的利率依然具有“刺激性”，即便是在央行已經(jīng)加息之后。此前他還曾表示，德國是其他歐元區(qū)國家的一個表率，他誓言要首先確保價格穩(wěn)定，并呼吁對那些赤字超標的國家實施嚴厲懲罰。德拉吉的上任可能意味著歐洲央行將加大力度退出非常規(guī)政策和遏制通脹。歐元區(qū)的通脹率已高達2.8%，遠遠高于官方設(shè)定的2%的目標上限。市場認為，鷹派的德拉吉如果執(zhí)掌歐洲央行，歐元兌美元有望獲支撐。除非美聯(lián)儲突然逆轉(zhuǎn)政策基調(diào)，否則德拉吉的上任在中期內(nèi)對美元是利空因素。

眼下而言，歐元區(qū)最大的問題集中在希臘。市場擔(dān)心歐元區(qū)可能不愿為希臘提供新的援助，進而導(dǎo)致該國被迫債務(wù)重組。除了希臘，葡萄牙、愛爾蘭等國也面臨較為嚴重的債務(wù)問題，隨時有可能成為新的麻煩。標普近日警告說，如果葡萄牙銀行業(yè)在政府實施780億歐元救助計劃的過程中仍需更多援助，則葡萄牙的“BBB-”債信評級可能面臨下調(diào)風(fēng)險。

技術(shù)上看，美指仍偏多，金價區(qū)間震蕩為主，3小時圖上看，繼續(xù)在趨勢線上方運行，但震蕩幅度正在收斂，突破醞釀中。支撐1492，1478，阻力1518，1527，白銀支撐32.7，31.2，阻力35.9，37.3，今晚關(guān)注20:30 美國4月消費者物價指數(shù)和21:55美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值。