“我手里的10億元左右的項目都還在推進(jìn)中，但25億以上的項目進(jìn)展非常慢。”北京地區(qū)券商投行負(fù)責(zé)人說。

“不僅是IPO審核放緩，就連審核較容易的再融資，速度也已經(jīng)減緩。”北京某大型券商投行人士說。

據(jù)統(tǒng)計，2011年至今，還有349家上市公司拋出增發(fā)預(yù)案未實施，其中40個項目已通過發(fā)審會但尚未拿到批文，52家拿到發(fā)行批文但尚未啟動發(fā)行，剩余257家還在排隊等待審核。

“市場不好，4成未發(fā)行項目股價倒掛，發(fā)行十分困難。”上述投行人士說。

再融資審核節(jié)奏放緩

“以前快的時候，再融資申請材料報會后，審核期3到4個月，等待批文1個月左右，一般6個月就能拿到批文，現(xiàn)在排隊的多了，審核和批文的速度都在放緩，像非公開發(fā)行這種審核較寬松的最快都要半年才能拿到批文。

在上述349個項目中，40個項目已過會但尚未拿到發(fā)行批文。其中東北制藥2011年12月12日就已過會，等待近一年也沒拿到發(fā)行批文，募資規(guī)模13.28億。其次是恒逸石化，過會8個月還沒拿到批文，募資規(guī)模25.2元，主承銷商是國信證券。其余均在4個月內(nèi)。

2012年5月以來拿到批文尚未發(fā)行的52家公司中，通過發(fā)審會到核準(zhǔn)發(fā)行，大概2至3個月。接近4個月及以上拿到批文的有10家，最焦急莫過于超聲電子，2011年10月22日過會，2012年9月15日才拿到批文，等了將近一年。過會后一個月左右拿到批文的約有10家，例如雷鳴科化只等了18天。

有北京地區(qū)券商投行負(fù)責(zé)人近日向理財周報記者表示。募集規(guī)模25億元以上增發(fā)和重組項目拿批文比較困難。“我手里的10億元左右的項目都還在推進(jìn)中，但25億以上的項目進(jìn)展非常慢。“他說。不，此消息并未得到證監(jiān)會證實。

據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，拋出增發(fā)預(yù)案的349家公司中，募資規(guī)模在25億元以上的項目65個，其中只有7家拿到了發(fā)行批文，58家還需耐心等待。68公司股價倒掛

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，年初至今拋出增發(fā)預(yù)案且有待實施的上市公司中，124家確定了增發(fā)價格。但是，截至11月21日，這124家公司中，68家出現(xiàn)股價與增發(fā)價倒掛情況。

股價倒掛最嚴(yán)重的是光迅科技，預(yù)案中增發(fā)價26.14元/股，而11月21日收盤價為16.17元，相差9.97元。其次是天威視訊、*ST珠峰、南嶺民爆分別倒掛6.93元、6.03元、5.06元。

于是，即使是過了“批文關(guān)”，公司和保薦機(jī)構(gòu)緊接著要面臨更加棘手的問題，股價倒掛，發(fā)行困難。以用友軟件為例，10月16日獲得批文，增發(fā)價下限為13.58元，11月21日收盤價12.13元，倒掛10.7%。10月30日，用友軟件三季報凈利潤大幅下降96%，僅317萬元。

批文有效期有6個月和12個月之分。重大資產(chǎn)重組配套發(fā)行項目的批文有效期未12個月。而6個月批文有效期則給那些有批文在手但找不到發(fā)行時機(jī)的公司帶來焦灼。今年11月底及12月初，高鴻股份和魯豐股份手中的批文就會相繼失效。

但即使有價格安全墊的公司也戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢——核準(zhǔn)沒有預(yù)期，市價還要維穩(wěn)。它們的代價，自然很大。比如東方園林(002310,股吧)(002310)，其多達(dá)17億的“增發(fā)偉業(yè)”，一直受到市場關(guān)注。東方園林增發(fā)底價47.93元，目前市價52.35元，也僅有9%的“安全墊”。為了增發(fā)，東方園林頻頻拋出利好。

證監(jiān)會嚴(yán)查重組內(nèi)幕交易

據(jù)了解，定向增發(fā)涉及重組的項目審核更趨嚴(yán)格。據(jù)統(tǒng)計，目前今年共有49個并購重組項目上會審核，其中44個通過，過會率為89.8%，而2010年過會率為93.55%，2010年為93.88%。

2012年10月7家公司被立案稽查，重組審核遭暫停。11月16日，16日正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》，嚴(yán)防上市公司重組中的內(nèi)幕交易。新規(guī)將于2012年12月17日施行。

被立案稽查是否意味重組破產(chǎn)有了法律依據(jù)。上述《規(guī)定》認(rèn)為，如因涉嫌內(nèi)幕交易被立案稽查、重大資產(chǎn)重組暫停后，相關(guān)方可根據(jù)涉嫌內(nèi)幕交易的主體在重大資產(chǎn)重組中地位和角色的不同以及法人和自然人的區(qū)別進(jìn)行分類處理，如果屬于《規(guī)定》中可以通過撤換或退出重組交易達(dá)到“消除影響”的，上市公司可以恢復(fù)重組進(jìn)程；如果上市公司及其控股股東、實際控制人、占本次重組總交易金額在20%以上，交易對方因本次重大重組相關(guān)的內(nèi)幕交易行為被證監(jiān)會行政處罰或者被司法機(jī)關(guān)依法追究法律責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)終止重組進(jìn)程，進(jìn)入行政許可階段的，中國證監(jiān)會終止審核。

“公司在與控股股東等相關(guān)方籌劃重大重組事項，應(yīng)選在在股票停牌后或非交易時間進(jìn)行，并要提高效率，縮短決策時限，盡可能縮小內(nèi)幕信息知情范圍，以免因涉嫌內(nèi)幕交易而耽誤審核進(jìn)程。”一位浙江上市公司董秘說。