上周市場繼續(xù)走低，上證指數(shù)跌1.73%，雖然跌幅平平，成交量卻大幅萎縮，滬指雖然一度跌穿60日線，但周五盤中再度站上60日線，且成交量放大。當(dāng)然也不乏一些亮點(diǎn)，比如平安銀行周三一度拉升，且周五帶領(lǐng)眾銀行股護(hù)盤，煤炭、消費(fèi)電子、航天軍工等板塊都十分活躍，且上周銀行權(quán)重股止跌企穩(wěn)，前期漲幅較大的題材股處于風(fēng)險(xiǎn)釋放期。

融資融券市場上，上周的融資余額繼續(xù)增加，截止到周末的融資余額與前周比增加3.6%，每個(gè)交易日的余額均突破了千億，表明了目前市場雖有調(diào)整大家仍然比較看好后市，通過融資買入來攤薄成本。

而融券方面，上周日均融券余額19.4億，與前兩周基本持平，但融券余額占融資余額的比重僅1.85%，與前周相比持續(xù)下降。導(dǎo)致融資余額的不斷增加的原因很多，除了大家一貫的做多思維外，更多的投資者在本輪的調(diào)整中還是看多的，且融資融券的交易機(jī)制更偏向于做多，大部分投資者通過融資交易可以做到長線持有，但融券賣空時(shí)，就比較難堅(jiān)持長線，通常有獲利便了結(jié)。

由于轉(zhuǎn)融券目前只有機(jī)構(gòu)投資者獲準(zhǔn)參與，且品種數(shù)量有限，融券余額并沒有大幅增加，而實(shí)際中也不時(shí)出現(xiàn)由于部分券源有限而無法融券賣出的情況，且融資余額與融券余額的差額亦成不斷擴(kuò)大的趨勢。券商券源的結(jié)構(gòu)也是構(gòu)成這種局面的原因之一，活躍度差的股票長期在專戶中有大量余額，相對另外一些股票卻是一票難融。

轉(zhuǎn)融資與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)分別于2012.08.30和2013.02.28日啟動(dòng)試點(diǎn)，由于轉(zhuǎn)融券受到各種條件的限制，轉(zhuǎn)融資的成交量更可觀，在保監(jiān)會和證監(jiān)會未出臺相關(guān)細(xì)則前，保險(xiǎn)公司和基金公司長期持有的證券組合還無法通過轉(zhuǎn)融通平臺借出給市場，再加上目前標(biāo)的券數(shù)量只有90只，且一半是估值較低的金融股，投資者的融券賣出需求不高，因而轉(zhuǎn)融券能為市場提供的有效券源數(shù)量非常有限，中期內(nèi)很難對市場形成實(shí)質(zhì)性影響，從港臺市場數(shù)據(jù)看，即使未來轉(zhuǎn)融券標(biāo)的券范圍擴(kuò)大，保險(xiǎn)和基金公司正式加入轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)融通也未必對市場是大利空，總體上偏中性，不改變原有趨勢。不過融券做空力量的增強(qiáng)，會加快市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，提高市場有效性。

ETF大受市場追捧

3月12日，上交所發(fā)布了關(guān)于300ETF融資交易風(fēng)險(xiǎn)提示的公告，依照《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，單只標(biāo)的證券的融資余額達(dá)到該證券上市可流通市值的25%時(shí)，可以在次一交易日暫停其融資買入，并向市場公布，根據(jù)各證券公司2013年3月11日的上報(bào)數(shù)據(jù)， 300ETF融資余額當(dāng)天已達(dá)到該證券上市可流通量的20.584%。

這種情況目前較少出現(xiàn)，同時(shí)也在提醒著我們關(guān)注信用交易的規(guī)則。ETF的活躍也是市場的選擇，首先指數(shù)型基金券商更容易把握和對沖風(fēng)險(xiǎn)，因此在券源儲備上往往配置了較高比例的ETF使得券源相對充足；其次，由于ETF的交易沒有印花稅，成本相對低廉，因此投資者認(rèn)為個(gè)股在沒有較明確機(jī)會的情況下，傾向于選擇做指數(shù)，可通過融券賣出買券還券這樣的方式實(shí)現(xiàn)T 0日內(nèi)交易。再次，不少券商機(jī)構(gòu)推出配對交易等各種套利交易方式，使得ETF基金廣泛地應(yīng)用于各種套利交易中。

金融板塊仍然是市場融資熱點(diǎn)

從上周五的上海市場余額來看，融資余額最多的是銀行券商地產(chǎn)白酒煤炭。融資余額前十的股票中金融板塊占據(jù)六只，其中銀行股4只、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行，券商股兩只、海通證券，1只保險(xiǎn)股中國平安。白酒板塊仍然是貴州茅臺。民生銀行，廣匯能源依然穩(wěn)居市場前兩位。從籌碼集中度上看，融資余額排前20名的股票，融資余額共計(jì)440多億，已經(jīng)占據(jù)了整個(gè)市場份額的44%，集中度非常高。前周提到的黑馬冠豪高新，上周的融資余額繼續(xù)增加至11.1億。而融券余額中，名列三甲的則是三只ETF，其余七席仍然是以銀行股為主。

上周大盤的走勢需重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)點(diǎn)位，一個(gè)是2250點(diǎn)，上周滬指連續(xù)三個(gè)交易日在2250點(diǎn)一線頻繁上演逆轉(zhuǎn)，該點(diǎn)已經(jīng)成為重要的心理關(guān)口，本周或繼續(xù)在該點(diǎn)位爭奪。另一個(gè)是2234點(diǎn)，之前在2234點(diǎn)的上跳缺口至今仍未回補(bǔ)，如果跌破2250則需要密切關(guān)注該點(diǎn)。