加息因素對金價的影響

市場參與者普遍相信，由于黃金為無息資產，黃金在美聯儲加息后在劫難逃。人們覺得隨著國債、存款等其他無風險投資回報率的上升，黃金的吸引力勢必受到打壓。邏輯上來說，這種推測是合理的，但歷史數據則是與之背道而馳的，黃金在美聯儲加息周期內實際上更傾向于上漲。

自1971年以來，美聯儲的11個加息周期里，6個周期里黃金平均漲幅為61%。就在最近的2004—2006年加息周期期間，黃金上漲了49.6%。這是什么原因呢？

事實上，加息周期里黃金也很受青睞，因為高企的利率對高估值股票和債券的打壓是致命的，同時由于它們之間的負相關性較強，因此黃金是投資組合里的經典資產。再來看看11個加息周期里的其他5個周期，數據顯示黃金降幅僅為13.9%。

所以總體看來，目前如此多的投機性空單在高杠桿機制下是堅持不了多久的，隨著加息“靴子”的落地和美聯儲對今后若干加息路徑循序漸進的鴿派表態(tài)，加之亞洲傳統(tǒng)購金旺季的到來和地緣政治事件的發(fā)酵，市場情緒正在好轉，資金回流到黃金投資中來是遲早的事。

更重要的是，期市的交割是少見的，大部分頭寸最終還是以對沖了結的，所以到時候這些巨額空單的回補操作和新投機性多頭的加入勢必促成金價的較大幅度反彈。