3、大宗商品價(jià)格反彈不利于美元走強(qiáng)

大宗商品價(jià)格的上漲，不少人認(rèn)為是新一輪經(jīng)濟(jì)周期的起步。我覺得這個(gè)可能性太小了。當(dāng)全球還在處在產(chǎn)能過剩的困境中，從哪里來的需求可以讓周期崛起呢？2011年之前中國經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)是全球大宗商品走強(qiáng)的主要因素。

如今，這個(gè)因素沒有了。誰能再度拉動(dòng)需求呢？印度的經(jīng)濟(jì)體量還是太小了。難以擔(dān)當(dāng)重任。因此，大宗商品價(jià)格的上漲，只能看成是對(duì)長(zhǎng)期超跌的均值回歸，或者是對(duì)貨幣超發(fā)的滯后反應(yīng)。

大宗商品價(jià)格的上漲估計(jì)也能持續(xù)一段時(shí)間，畢竟下跌的時(shí)間很長(zhǎng)了。這對(duì)于資源國的貨幣升值是有利的，這些國家的貨幣也屬于超貶了，相應(yīng)地，資源國貨幣的升值不利于美元指數(shù)的走強(qiáng)。

預(yù)計(jì)今后人民幣仍會(huì)盯住美元

美元指數(shù)的回落對(duì)于緩解國內(nèi)外匯流出的壓力是十分有利的。如3月末CFETS人民幣匯率指數(shù)為98.14，較2月末貶值1.50%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為99.08和97.61，分別較2月末貶值1.96%和0.63%。

既然今后人民幣盯住美元，那么，用人民幣換美元防貶值的邏輯就很難成立了。過去中國大媽買黃金錯(cuò)了，現(xiàn)在換美元又是錯(cuò)了，還不如換歐元或日元呢。當(dāng)然，這都是短期交易策略，從長(zhǎng)期看，哪國的貨幣會(huì)走強(qiáng)，我猜不準(zhǔn)，不過，人民幣走弱似乎可能性更大些。所以，貨幣游戲不太好玩，配點(diǎn)實(shí)物資產(chǎn)還是更靠譜些，比如黃金。