若美元指數(shù)上行，還能看好黃金嗎

“因為貨幣超發(fā)，所以要配置黃金”，這個道理誰都懂，而且，上一輪黃金十年大牛市，炒得就是這個邏輯，但黃金價格最終還是見頂回落，從2011年的1920美元/盎司，最低跌至去年年末1040美元/盎司，跌幅接近一半。

最近黃金價格回升到了1250美元左右，但與最高點相比，仍屬于離底部不遠(yuǎn)的區(qū)域。因此，從技術(shù)分析的層面看，上升的空間還是不小。

黃金價格目前仍處于低位

從過去的基本面看，貨幣超發(fā)將引發(fā)黃金價格上漲的邏輯也還是成立的，即全球各國的貨幣政策多以寬松為主，美國更是持續(xù)推出QE2、QE3，中國的M2增速依然領(lǐng)先全球，從2011年的85萬億，增加到2015年的139萬億，4年增長了63.5%。因此，全球貨幣超發(fā)是黃金價格應(yīng)該上漲的大邏輯，而中國貨幣超發(fā)更驚人，是黃金價格在中國上漲的小邏輯。

不過，現(xiàn)實的問題是，黃金已經(jīng)上漲了20%，美元指數(shù)也從100點跌至了93點，這是否已經(jīng)包含了大家對未來的預(yù)期？黃金還能漲多高，在某種程度上取決于美元指數(shù)還能跌多少。假如人民幣還是盯住美元，那么，一旦美元指數(shù)上漲，那么，黃金價格是否就要開跌了？

我對這些問題的理解是，1）美元指數(shù)如果大幅上行，則人民幣不會緊盯美元，故國內(nèi)黃金價格也會反映在匯率變化上。2）人民幣盯住美元是相對的，即以不導(dǎo)致人民幣對美元的匯率出現(xiàn)大幅波動為前提，人民幣采取漸進(jìn)式的貶值方式，應(yīng)該是可行之策，央行也有此能力。3）若在美元指數(shù)大漲的情況下，央行堅持人民幣不貶值，它勢必會加強資本管制，則貶值預(yù)期卻會強化，這同樣有利于國內(nèi)黃金價格的上漲。