從近日市場(chǎng)來(lái)看，目前各大指數(shù)局勢(shì)不明朗，主要指數(shù)表現(xiàn)高低不同，市場(chǎng)多空分歧較大。從兩市的量能角度分析，市場(chǎng)各大指數(shù)均無(wú)明顯放量跡象，存量資金博弈狀態(tài)盡顯無(wú)遺，量能的不足為此也制約股指當(dāng)前反彈的高度與持續(xù)性。
基本面長(zhǎng)期有支撐，但短期出現(xiàn)鈍化
回顧年后A股所走出的這波反彈行情，其核心邏輯在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期、企業(yè)盈利能力持續(xù)修復(fù)。從基本面角度分析，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期環(huán)境相對(duì)有利。從今年1月、2月份經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)情況看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好于市場(chǎng)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)小周期回暖的慣性進(jìn)一步得到印證。其中，工業(yè)生產(chǎn)開局平穩(wěn)，小幅提速。除工業(yè)數(shù)據(jù)，投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)也極為搶眼。此次數(shù)據(jù)中略低于預(yù)期的是消費(fèi)數(shù)據(jù)，增長(zhǎng)9.5%，為11年來(lái)首次跌破10%，主要是受汽車消費(fèi)斷崖式下跌的拖累。但值得注意的是，扣除汽車后消費(fèi)增速為10.6%。除此之外，當(dāng)前企業(yè)庫(kù)存周期正進(jìn)入到補(bǔ)庫(kù)存階段，PPI同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大，微觀企業(yè)盈利料將持續(xù)修復(fù)。從年初到現(xiàn)在，周期性行業(yè)成為今年A股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力，尤其是一季度產(chǎn)品價(jià)格同比上漲明顯，季報(bào)預(yù)增的動(dòng)力充足。
長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)基本面環(huán)境總體向好仍是未來(lái)股指上行最大的支撐來(lái)源。但就短期而言，我們認(rèn)為基本面向好的邏輯已經(jīng)基本被市場(chǎng)兌現(xiàn)完了，基本面鈍化已經(jīng)成為當(dāng)下一個(gè)常見的投資現(xiàn)象。相比之下，資金面和政策預(yù)期則顯得更為關(guān)鍵。
在當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性趨緊格局未有效改善背景下，隨著季末時(shí)點(diǎn)的臨近及央行MPA考核來(lái)臨，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊格局將進(jìn)一步承壓。整體看，目前兩市進(jìn)入相對(duì)真空期，場(chǎng)內(nèi)熱點(diǎn)相對(duì)偏窄，資金活躍度不高。在基本面和消息面沒(méi)有大的變化情緒下，預(yù)計(jì)滬指將繼續(xù)維持在3200—3270點(diǎn)窄幅箱體內(nèi)進(jìn)行區(qū)間振蕩，后市需重點(diǎn)關(guān)注資金面變動(dòng)和全國(guó)兩會(huì)后相關(guān)政策的落實(shí)情況。
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