北京一家中型私募投資總監(jiān)高明（化名）對此也深有體會，“現(xiàn)在市場流動性還不是很夠，有些單子打下去以后，它的滑點（隱性的交易成本）還是有些影響，比如2015年股指期貨受限之前滑3個點就夠了，現(xiàn)在可能要滑得更多?！?/p>

放開手數(shù)是關(guān)鍵

在目前的市場狀態(tài)下，業(yè)內(nèi)人士認為，機構(gòu)首先應(yīng)該適度參加套期保值操作，因為即便有貼水風險，但是套期保值還是能規(guī)避較大級別的系統(tǒng)性風險；其次應(yīng)適量參加一些跨品種或跨期的套利操作，由于板塊輪動較快，三大期指之間存在強弱對沖套利的機會。此外，目前管理層將市場投資的思維向藍籌和業(yè)績驅(qū)動的投資角度引導，所以基于基本面的阿爾法策略或能取得相對穩(wěn)定的收益。

也有觀點認為，在大宗商品和房地產(chǎn)行業(yè)進一步調(diào)控的背景下，股市出現(xiàn)階段性行情是可期的，股指期貨的中長期CTA策略適用于此類預(yù)期，量化私募可以考慮加大這方面的策略配置。

展望未來，股指期貨最需要放開的是日內(nèi)開倉限制。據(jù)了解，如果限制能放寬到50手，將是比較接近市場活躍的狀態(tài)?！?月松綁以后，現(xiàn)貨市場并沒有太大波動，我覺得交易手數(shù)如果能放開50手左右是比較好的狀態(tài)。如果恢復到50手的水平，同時平今手續(xù)費維持現(xiàn)狀的話，除了日內(nèi)策略，其它策略就都可以做了?！备呙髡f。

有一位機構(gòu)人士估算，如果股指期貨完全放開到限制前的水平，他們公司的混合策略產(chǎn)品線中，阿爾法和套利這兩類策略的資金量會大大增加：目前這兩類策略的資金大約30-40億的容量，股指期貨完全恢復受限前水平則可達到100億以上，并且在策略配置上會有大幅調(diào)整，比如阿爾法策略的股票頭寸估計會增配到30-40%的水平，現(xiàn)金管理部分則會替換成套利策略?！斑@時策略的風險收益比也會比現(xiàn)在更高，”他說，“套利策略本身就可以是現(xiàn)金管理類的工具，正常情況下風險非常低，而收益比現(xiàn)金管理要高很多。如果股指期貨放開，就會重新具備這個性質(zhì)。”

韓冬還表示，期待股指期權(quán)的出現(xiàn)?！叭绻芍钙谪浄砰_，又上了股指期權(quán)，將帶來更多樣的投資策略，也將讓市場真正活躍起來?！?/p>

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