金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）4月10日訊，股指期貨最新消息：

從2016年末開始，債券市場融資功能走弱，非標(biāo)類融資規(guī)模大幅反彈。最近3個月非金融企業(yè)債券融資連續(xù)負(fù)增長，累計同比少增近1.4萬億元。而在同期，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)這三類非標(biāo)準(zhǔn)化的融資方式的總規(guī)模卻增長近2萬億元，同比多增1.2萬億。

社會融資結(jié)構(gòu)的這一最新變化，完全逆轉(zhuǎn)了過去三年我國金融市場的發(fā)展趨勢。2012年之后，影子銀行風(fēng)險得到了各方的高度重視。抑制影子銀行，“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”成為金融政策的主導(dǎo)方向。出于控風(fēng)險的考慮，非標(biāo)準(zhǔn)化的影子銀行業(yè)務(wù)愈發(fā)被嚴(yán)格監(jiān)管，令社融中的委托信托貸款及票據(jù)融資持續(xù)走低。與之同時，受益于“大力發(fā)展直接融資”的政策導(dǎo)向，標(biāo)準(zhǔn)化的債券融資得到了有力推動，融資規(guī)模穩(wěn)步走高。最近社融中“債券弱、非標(biāo)強”的局面明顯異于過去幾年的狀況。

我國融資格局之所以會在最近逆轉(zhuǎn)，很大程度上緣于去年下半年開始的債市去杠桿政策。在2015年股市異常波動之后，股市資金大量流入債市，推高債券價格的同時，也讓部分金融機(jī)構(gòu)在債市中的杠桿率大幅上升。有了股市異常波動的前車之鑒，監(jiān)管者自然不會放任債市杠桿風(fēng)險持續(xù)上升，因而有了去年下半年的債市去杠桿政策。應(yīng)該說，債市去杠桿是必要而及時的，也的確顯著降低了債市風(fēng)險。但在這個過程中，債券融資也不可避免地受到了擠壓，令實體經(jīng)濟(jì)的一部分融資需求從債市轉(zhuǎn)向了非標(biāo)類影子銀行融資業(yè)務(wù)。