周四（8月9日）亞市盤中，現(xiàn)貨黃金震蕩交投于1213美元附近，本周美元指數(shù)走勢較為疲軟，黃金價格受疲軟美元支撐守穩(wěn)1200美元整數(shù)關，但是目前的反彈勢頭依舊較為疲軟，市場對做多黃金依舊較為謹慎。周三，美國對俄羅斯實施制裁，加上中貿(mào)貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒升溫，但是現(xiàn)貨黃金并未受此提振。

在過去的10天里，摩根大通的首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）強調了兩個問題。首先，他表示，美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負債表可能會帶來意想不到的負面后果。其次，他認為10年期美國國債的收益率可能快于預期達到5%。值得注意的是，他的觀點很重要，因為摩根大通是資金流動的中樞機構之一。因此，投資者應該高度關注他的言論。

美聯(lián)儲縮表偏離計劃恐現(xiàn)負面后果！

分析師Richard XBove指出，雖然不能假裝知道戴蒙的思維過程是怎樣的，但對于為何他以上兩個觀點是正確的，卻可以提供一些解釋。

1.美聯(lián)儲沒有按照計劃削減資產(chǎn)負債表

2017年9月底，美聯(lián)儲公布了將資產(chǎn)負債表規(guī)模削減1.05萬億美元（約23%）的計劃。如果想實現(xiàn)這個計劃，2017年每月需要削減200億美元，2018年每月削減350億美元，2019年每月削減500億美元。然而，美聯(lián)儲沒有按計劃行事。截至2018年7月底，其資產(chǎn)負債表應該已經(jīng)減少了2200億美元，但實際上減少了1740億美元，因此美聯(lián)儲比計劃少削減了460億美元。假設美聯(lián)儲想要彌補缺口，就必須在適當?shù)臅r候加大削減資產(chǎn)負債表的力度。因此，美聯(lián)儲必須加快削減資產(chǎn)負債表的步伐。

根據(jù)美聯(lián)儲的計劃，在2019年底前，必須出售6200億美元的美國國債和4200億美元的抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲可以出售其他資產(chǎn)，但重點將是減少這兩類安全資產(chǎn)。到目前為止，美聯(lián)儲應該已經(jīng)出售了880億美元的抵押貸款支持證券，但實際只減少了580億美元。造成這一缺口的原因是，美聯(lián)儲繼續(xù)購買期限在10年以下的抵押貸款支持證券，同時出售期限較長的證券。美聯(lián)儲本應售出1320億美元債券，實際出售了1280億美元。值得注意的是，拋售的幾乎都是1到5年內(nèi)到期的債券。美聯(lián)儲只出售了2.2%較長期美國國債，并繼續(xù)購買短期美國國債。有人可能會說，美聯(lián)儲在削減資產(chǎn)負債表計劃上落后了，之所以落后，是因為沒有賣出10年期或更長期限的美國國債。假設美聯(lián)儲開始認真拋售這些到期債券，很可能會推高10年期美國國債的收益率，而戴蒙可能正在考慮這個指標。