投資者往往把關注點集中在美聯儲何時加息、是否加息上，然而卻忽略了美聯儲另一個悄悄開展的行動。分析認為，若美聯儲再不停手，黃金價格的跌勢恐延續(xù)至明年。

瑞信集團的分析師、前美國財政部顧問Zoltan Pozsar在周一的報告中寫道，隨著銀行存放在美聯儲的儲備金減少，美聯儲將很快面臨一個選擇：啟動隔夜回購協(xié)議或者提前停止縮減資產負債表。分析認為，美聯儲是否會早于許多市場預期提前結束縮表，將影響到金價年內的走勢。

目前，美國財政部需要為不斷增長的預算赤字提供資金和發(fā)行大量的債券，這就會推高包括隔夜拆借利率在內的短期融資利率。因此，美聯儲面臨著一個兩難困境，就是如何在使政策正?；那闆r下，同時也將隔夜利率維持在目標范圍內，來控制貨幣政策。

市場正在猜測美聯儲為了有效控制貨幣政策可能會作出哪些變化。Pozsar表示，投資者需要重新考慮美聯儲的運作機制，其貨幣工具需要適應從儲備金過剩轉變?yōu)榈盅浩愤^剩的金融環(huán)境。

一直以來，美聯儲應對隔夜拆借利率上升的方法都是通過降低超額準備金率（IOER）來實現的，因為IOER與隔夜拆借利率的上限相關。但Pozsar認為，降低IOER將難以推動隔夜利率走低，而且還有其他更有效且不那么具有破壞性的方法來處理這個問題。

Pozsar提出了其他用以控制短期利率方法。例如，美國財政部可以改變發(fā)行債券的策略，出售更多的中期債券而非短期債券。美聯儲也可以出售息票證券并購買短期債券，或者降低海外逆回購的利率。

然而，Pozsar認為，在所有替代手段用盡之前，政策制定者不太可能選擇啟用新的工具，這意味著提早結束縮表是最有可能的結果。美國日益增長的債務可能會迫使美聯儲在今年年底前停止縮表計劃。

Kitco網站的分析師Gary Wagner早前指出，相比起加息，美聯儲今年以來悄無聲息的縮表行動才是推動現貨黃金回落的主要原因。美聯儲縮減資產負債表，降低了市場上的流動性，令美元變得更加昂貴，進而壓制黃金的價格。

隨著貨幣政策逐漸走向正?；?，利率上升帶動美元上漲而使黃金價格承壓下跌，這一趨勢可能會一直保持下去，直到美聯儲量化政策正?；倪M程結束。加拿大皇家銀行的分析師上月表示，美聯儲最早可能會在2019年結束縮表計劃，高盛的策略師則認為將在2020年4月左右結束。不過，如果美聯儲今年提早停止縮表，這將意味著黃金價格有望迎來上漲。

金投網黃金行情中心顯示，北京時間14:08，今日黃金現貨價格報1187.56美元/盎司。

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