歐洲央行利率決議剛剛出爐，現(xiàn)貨黃金漲了短短幾分鐘之后就開始跌個(gè)不停。如今距離美聯(lián)儲(chǔ)7月決議也只剩不到一周的時(shí)間，屆時(shí)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)美聯(lián)儲(chǔ)自2008年以來(lái)的首次降息，這能為黃金多頭注入一劑強(qiáng)心針么？

當(dāng)前，市場(chǎng)鴿派預(yù)期不斷強(qiáng)化，降息實(shí)際上已成定局。期貨交易員們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已經(jīng)達(dá)到100%。目前爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于降息幅度，市場(chǎng)預(yù)計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為76.5%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為23.5%。

到目前為止，鮑威爾并未采取任何行動(dòng)來(lái)改變市場(chǎng)預(yù)期，也就是說(shuō)，如果美聯(lián)儲(chǔ)不想令金融市場(chǎng)失望的話，那么就必須降息。不過(guò)，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退，50個(gè)基點(diǎn)似乎還是太多了。分析師ArkadiuszSieroń稱，現(xiàn)在還沒進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，沒有人會(huì)為了以防萬(wàn)一、作為保險(xiǎn)而去嚇壞市場(chǎng)。

2008年的金融危機(jī)結(jié)束之后，美聯(lián)儲(chǔ)花了6年時(shí)間才開始正?；M(jìn)程。如下圖所示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)設(shè)法將利率提高到2.4%，但仍不及金融危機(jī)前利率水平5.25%的一半，更不用說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表了。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派傾向已經(jīng)相當(dāng)明顯，不過(guò)對(duì)黃金來(lái)說(shuō)也不算什么壞事情。

原因在于，拋開市場(chǎng)預(yù)期不說(shuō)，目前的通脹還并未達(dá)到需要美聯(lián)儲(chǔ)出手相救的水平，美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由似乎并不明顯。美聯(lián)儲(chǔ)的加息或許太過(guò)遲緩了。在經(jīng)濟(jì)前景惡化之前，美聯(lián)儲(chǔ)根本沒有時(shí)間使利率完全正?；?。到目前為止，我們只是經(jīng)歷了全球經(jīng)濟(jì)放緩，但收益率曲線倒掛表明，未來(lái)幾個(gè)季度可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)自己也清楚地知道這一點(diǎn)。

從過(guò)去幾周的行情來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿對(duì)金價(jià)十分有利。美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派作風(fēng)以及預(yù)期聯(lián)邦基金利率下降等因素助力金價(jià)沖破1440美元大關(guān)，但到了下周四，真正的降息將如何影響金價(jià)呢?

美聯(lián)儲(chǔ)上一輪降息在2007-2008年，那次降息促使金價(jià)不斷攀升，但是當(dāng)時(shí)黃金已進(jìn)入牛市了。如下圖所示，在2007以前，并不是所有的降息都對(duì)黃金有利。Sieroń對(duì)此表示，也就是說(shuō)，我們無(wú)法從美聯(lián)儲(chǔ)降息的歷史中窺見金價(jià)走勢(shì)。

這樣的話，我們來(lái)看看美聯(lián)儲(chǔ)最近一輪緊縮周期是如何影響金價(jià)的。在加息周期當(dāng)中，金價(jià)的走勢(shì)是很明顯的：在市場(chǎng)的加息預(yù)期下，金價(jià)不斷波動(dòng)下降，但是真正加息過(guò)后金價(jià)又開始反彈了。