3.通脹預(yù)期變化

通貨膨脹仍然是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的一個(gè)難題。近年來，美國通貨膨脹率一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。的確，進(jìn)入2020年之后，美國通脹率顯示出了復(fù)蘇的跡象，但和美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)仍有差距。甚至下半年以來為人詬病的“大放水”行動(dòng)，也未能成功促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，或抬升通脹。

有部分分析人士認(rèn)為，低通脹、低失業(yè)率、低增長將成為一種新常態(tài)，但顯然美聯(lián)儲(chǔ)對這種說法還有所保留。刺激通脹回升，永遠(yuǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)的最重要目標(biāo)之一。

4.回購市場后續(xù)動(dòng)態(tài)

雖然回購市場的動(dòng)態(tài)不會(huì)直接改變美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑，但對美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的增長會(huì)產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而制約美聯(lián)儲(chǔ)的政策實(shí)施空間。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，雖然2019年底回購力度有所減弱，但市場不確定性依然存在。美聯(lián)儲(chǔ)正在密切關(guān)注今年4月份的納稅季，這可能導(dǎo)致回購市場的流動(dòng)性進(jìn)一步減少。

綜上所述，站在美聯(lián)儲(chǔ)的立場，美國經(jīng)濟(jì)還存在一定程度的下行風(fēng)險(xiǎn)， 制造業(yè)萎縮是最明顯的危險(xiǎn)信號。期貨市場押注顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年12月再次降息的可能性超過50%，加息的可能性只有6%。而在今年前三個(gè)季度，只要不出現(xiàn)重大變故，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)都將按兵不動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)本年度或傾向按兵不動(dòng)大概率降息意味著什么？

分析表示，此前一段時(shí)間，對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期引發(fā)了金價(jià)在夏季的飆升，并在2019年底進(jìn)一步推高金價(jià)，當(dāng)時(shí)政策制定者暗示，利率可能在整個(gè)2020年保持不變。

美聯(lián)儲(chǔ)的中立立場限制了美國國債收益率，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長前景改善，但美國國債收益率并沒有上漲。債券收益率與金價(jià)呈負(fù)相關(guān)，因?yàn)橥顿Y者在利率上升時(shí)拋售黃金，轉(zhuǎn)而買入收益率更高的主權(quán)債券，反之亦然。如果投資者開始重新評估他們對美聯(lián)儲(chǔ)在2020年放松政策的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長前景的任何惡化都可能進(jìn)一步提高黃金的吸引力。