自去年完成三連降以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始打壓市場(chǎng)降息預(yù)期，并認(rèn)為其利率前景將大致保持中性。但從未來(lái)走勢(shì)來(lái)看，到2020年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要再次降息，而以下四大關(guān)鍵指標(biāo)的表現(xiàn)顯得尤為重要。四大因素或確定美聯(lián)儲(chǔ)2020或多次按兵不動(dòng)，多頭或?qū)⒅髟?020年黃金市場(chǎng)？

1.制造業(yè)前景

目前，美國(guó)和全球范圍內(nèi)同樣令人擔(dān)憂的主要問(wèn)題，都是制造業(yè)疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)特別指出，當(dāng)前美國(guó)農(nóng)業(yè)、石油和天然氣行業(yè)萎靡不振，且制造業(yè)各大部門(mén)普遍疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)12月份的會(huì)議紀(jì)要也顯示，未來(lái)幾個(gè)月，美國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)似乎可能保持疲軟。

制造業(yè)的前景對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)十分重要，因?yàn)檫@是決定整個(gè)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的關(guān)鍵搖擺因素。盡管零售業(yè)等其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)的影響力也不可小覷，但制造業(yè)部門(mén)的起伏可比其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)都大得多。

因此，正如我們?cè)?月初看到的那樣，制造業(yè)的進(jìn)一步疲弱可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)切實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，隨著貿(mào)易局勢(shì)緩和，制造業(yè)的前景可能會(huì)有所改善。目前來(lái)看，金融市場(chǎng)的問(wèn)題可能更加嚴(yán)重。

2.兩大監(jiān)測(cè)目標(biāo)：就業(yè)與消費(fèi)

眾所周知，穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)、降低失業(yè)率是美聯(lián)儲(chǔ)的主要政策目標(biāo)之一。美國(guó)目前的失業(yè)率為3.5%，處于50年來(lái)的最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)似乎樂(lè)觀地認(rèn)為，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，這種情況仍將持續(xù)。

然而，隨著雇主似乎更愿意把邊緣工人帶入勞動(dòng)力市場(chǎng)，勞動(dòng)力參與率對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響將進(jìn)一步增加。此外，也有分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)可能過(guò)于樂(lè)觀。期望失業(yè)率在未來(lái)兩年維持在當(dāng)前的低點(diǎn)，可能是一廂情愿的想法。

美聯(lián)儲(chǔ)密切監(jiān)控的不只是失業(yè)狀況，還有消費(fèi)增長(zhǎng)狀況——這主要是想直觀了解利率進(jìn)一步下降的影響。

從當(dāng)前情況來(lái)看，降息似乎提振了幾乎所有領(lǐng)域的貸款——包括抵押貸款、汽車(chē)貸款和信用卡債務(wù)等，這反過(guò)來(lái)又有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，降息對(duì)消費(fèi)的積極影響微乎其微，考慮債務(wù)增長(zhǎng)不具備可持續(xù)性，減稅政策的影響也在逐漸消散，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力開(kāi)始逐漸消失。