美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)在1月份經(jīng)歷了短暫的平靜之后，才剛剛進(jìn)入2月份，回購(gòu)市場(chǎng)似乎又出現(xiàn)了流動(dòng)性緊張的跡象。周四(2月6日)亞市尾盤(pán)，現(xiàn)貨黃金基本持穩(wěn)。
2月4日，美聯(lián)儲(chǔ)又進(jìn)行了隔夜回購(gòu)，向市場(chǎng)注入了644.5億美元的巨額流動(dòng)性。然而，這還不是美聯(lián)儲(chǔ)這次投放的全部金額，包括下面我們會(huì)談到的300億美元定期回購(gòu)計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)在4日當(dāng)天一共投放了944.5億美元的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)回購(gòu)?fù)斗诺馁Y金總額達(dá)到了1872億美元。
在這之前，一些交易員就已經(jīng)在密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)此次的回購(gòu)操作。因?yàn)樵谥?，美?lián)儲(chǔ)已經(jīng)表過(guò)態(tài)，2月份，它將把兩周期貸款供應(yīng)上限由目前的350億美元降至300億美元。
令人感到疑惑的是，美聯(lián)儲(chǔ)此前一再?gòu)?qiáng)調(diào)，通過(guò)回購(gòu)操作投放流動(dòng)性只是一項(xiàng)暫時(shí)性的操作，因此按理來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在9月份的流動(dòng)性危機(jī)過(guò)去后逐漸結(jié)束回購(gòu)操作，但實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)卻只將規(guī)?？s減了50億美元。直到今天，回購(gòu)仍是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表重建不可分割的一部分。
其實(shí)答案很簡(jiǎn)單，之前美聯(lián)儲(chǔ)也稍微提到過(guò)一點(diǎn)，盡管回購(gòu)操作進(jìn)行得十分順利，但市場(chǎng)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)所提供的流動(dòng)性的需求是前所未見(jiàn)的。因?yàn)殡m然美聯(lián)儲(chǔ)所投放的流動(dòng)性很大，但大多都是短期的，2月18日便又590.5億美元的證券到期，其中美債417.5億美元，抵押貸款證券173億美元，隨后還有300億美元的定期回購(gòu)也將到期。
值得注意的是，回購(gòu)的需求和供應(yīng)的比例達(dá)到了2倍，因此，4日的回購(gòu)是自去年9月回購(gòu)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)實(shí)施第一次期限回購(gòu)以來(lái)，超額認(rèn)購(gòu)最多的一次。去年9月份的時(shí)候，認(rèn)購(gòu)總額為630億美元，而美聯(lián)儲(chǔ)只提供了300億美元。
以上情況表明，美國(guó)各大一級(jí)交易商目前急需的不是短期資金，而是長(zhǎng)期資金。這是一個(gè)不好的信號(hào)。如今對(duì)定期回購(gòu)的巨大需求意味著，流動(dòng)性危機(jī)逐漸滲透到了市場(chǎng)表面之下，并堵塞了美國(guó)金融體系內(nèi)資金流通的關(guān)鍵管道。也就是說(shuō)，自去年9月份開(kāi)始的這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)看似已經(jīng)好轉(zhuǎn)，其實(shí)正在慢慢惡化。昨日的超額認(rèn)購(gòu)也表明，許多實(shí)體仍面臨著嚴(yán)重的資金短缺。
不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)早就有了解決上述問(wèn)題的對(duì)策，那就是引入長(zhǎng)期回購(gòu)工具。前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(WilliamDudley)在1月底接受采訪時(shí)就表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一直在向銀行系統(tǒng)注入更多準(zhǔn)備金以防止回購(gòu)利率飆升，但其可能必須進(jìn)一步采取措施，引入長(zhǎng)期回購(gòu)工具。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表以及美元的“錢(qián)荒效應(yīng)”向市場(chǎng)釋放巨額流動(dòng)性會(huì)刺激貴金屬價(jià)格的走高，但是另一方面還要看該刺激計(jì)劃對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的具體影響，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)持穩(wěn)，則貴金屬價(jià)格的上漲就會(huì)受到限制。
另外，受美聯(lián)儲(chǔ)變相QE4的刺激，美國(guó)市場(chǎng)當(dāng)前保持了較為穩(wěn)定的流動(dòng)性，而近期一系列的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，這使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)有回升的可能，美股因此也得以大幅上漲，納斯達(dá)克指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，這種情況下會(huì)暫時(shí)抑制黃金價(jià)格的走高。
走勢(shì)上來(lái)看，若無(wú)大事件驅(qū)動(dòng)，貴金屬近期維持震蕩整理的概率偏高，上漲與下跌空間都不會(huì)太大。由于今年年初的黑天鵝事件破壞了黃金的常態(tài)走勢(shì)，黃金上半年持續(xù)走強(qiáng)的趨勢(shì)會(huì)變得有所滯后，而今年二季度美聯(lián)儲(chǔ)此輪的擴(kuò)表計(jì)劃將告一段落，到時(shí)國(guó)際市場(chǎng)的分歧預(yù)期會(huì)加大，所以下半年黃金的走勢(shì)才會(huì)進(jìn)一步明朗化，總體上來(lái)說(shuō)，黃金等貴金屬長(zhǎng)期依然看多。現(xiàn)貨黃金下跌或是買(mǎi)入良機(jī)！
“總體趨勢(shì)是上升的，人們現(xiàn)在想要持有黃金，只是因?yàn)檠胄泻退麄冊(cè)谧龅拈L(zhǎng)期事情。因此，人們將金價(jià)下跌視為積累更多黃金的機(jī)會(huì)，”RJO Futures高級(jí)市場(chǎng)策略師Bob Haberkorn表示。
“由于低利率和全球央行的寬松政策，人們正在進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。”
針對(duì)金銀走勢(shì)，BubbaTrading.com首席市場(chǎng)策略師Todd Horwitz撰文稱(chēng)，在昨日金屬市場(chǎng)出現(xiàn)大幅拋售后，黃金和白銀目前都處于支撐位。今天稍早，金銀都略有下跌。兩者的最大區(qū)別在于黃金仍處于上升趨勢(shì)，而白銀則處于下降趨勢(shì)。
Horwitz預(yù)計(jì)， 金價(jià)和銀價(jià)都將出現(xiàn)反彈，然后黃金將持續(xù)上漲，白銀將遇阻。模式很清晰，目前金銀之間的價(jià)差應(yīng)該擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)將試探近期高點(diǎn)，而3月期銀將試探17美元水平。
Horwitz表示，既然冠狀病毒似乎有了解決方案，恐懼的交易就結(jié)束了，我們應(yīng)該關(guān)注更長(zhǎng)期的交易模式。黃金似乎將繼續(xù)上漲，白銀繼續(xù)下跌。就目前而言，近期的模式料不會(huì)發(fā)生改變。
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