北京時間周五（10月31日）歐洲時段，美元指數(shù)反彈遇阻，交投于99.527附近，金價目前交投于4012.22美元/盎司，跌幅0.31%，最高觸及4044.48美元/盎司，最低觸及3988.37美元/盎司。市場目前處于一個多空因素交織的敏感時期。金價在經(jīng)歷了前期的大幅回調(diào)后，當(dāng)前顯現(xiàn)出企穩(wěn)反彈的跡象，但上行之路阻力重重。

【基本面解析】

在近期的黃金市場中，錯失恐懼（FOMO）情緒曾極為盛行。世界黃金協(xié)會在需求分析報告中指出，尤其在9月金價主升浪階段，這一情緒表現(xiàn)突出，進(jìn)一步放大了本已強(qiáng)勁的避險資金流入，而此類資金動向核心由全球地緣政治風(fēng)險溢價驅(qū)動，當(dāng)時的避險情緒源于中美貿(mào)易問題、俄烏沖突等多重因素。這種情緒與持續(xù)的避險買盤形成共振，推升了此前金價。

然而，黃金市場并非一帆風(fēng)順。機(jī)構(gòu)減倉成為金價回調(diào)的主因，白銀流動性危機(jī)更是加劇了拋售恐慌心理。工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行強(qiáng)調(diào)，金價回調(diào)幅度被大規(guī)模ETF持倉清算所放大，如SPDR黃金ETF單日資金流出規(guī)模達(dá)10億美元。自上周初以來，其持倉累計減少22.6噸，創(chuàng)下近年來的最大單周持倉流出，按市值計算，此次資金流出對應(yīng)的凈清算規(guī)模巨大。

與此同時，現(xiàn)貨白銀雖有回升，但較歷史峰值仍有較大差距，印度市場白銀溢價顯著回落，美國部分錢幣零售商甚至出現(xiàn)“暫停收購白銀”的情況，市場流動性緊張。倫敦金銀市場協(xié)會年度會議上，黃金市場高管也提及了這一白銀拋售潮。

美聯(lián)儲的政策對黃金市場影響重大。美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布降息后表示12月進(jìn)一步降息概率“遠(yuǎn)非板上釘釘”，導(dǎo)致金價從4000美元關(guān)口回落。不過，次日中美高層會晤結(jié)束，黃金空頭兌現(xiàn)利好，黃金展開反彈。

對于黃金未來走勢，法國外貿(mào)銀行分析師伯納德·達(dá)赫達(dá)提出了三種潛在下行情景，包括終極底部接近生產(chǎn)成本、各國央行需求減弱與ETF資金外流以及投資需求穩(wěn)定但央行購金降溫等情況。但他也認(rèn)為這些情景大概率難以兌現(xiàn)，若金價跌破3400美元，中國投資者將大舉進(jìn)場，珠寶消費(fèi)需求也會反彈。

盡管當(dāng)前市場缺乏支撐金價持續(xù)突破4000美元關(guān)口的動能，但達(dá)赫達(dá)預(yù)計2026年全年金價將在當(dāng)前水平區(qū)間震蕩，均價維持在每盎司3800美元左右。他認(rèn)為上行概率超過下行風(fēng)險，投資需求仍將是核心驅(qū)動因素，債券市場波動或推動金價實(shí)現(xiàn)10%的漲幅，而美國政府債務(wù)則是需重點(diǎn)關(guān)注的市場變量?？傊?，黃金市場充滿不確定性，投資者需密切關(guān)注各種因素變化。

今日需要關(guān)注的數(shù)據(jù)有，德國9月實(shí)際零售銷售月率、歐元區(qū)10月調(diào)和CPI年率、美國9月個人支出月率、美國9月PCE物價指數(shù)年率、加拿大8月季調(diào)后GDP月率和美國10月芝加哥PMI。

【黃金走勢分析】

周五重點(diǎn)關(guān)注3995-3985區(qū)域，可作為輕倉試多區(qū)間。鑒于本周行情波動劇烈且反復(fù)，若價格在此區(qū)域企穩(wěn)反彈，并成功突破4040-4060壓力帶，則本周高點(diǎn)4090-4110將成為下一目標(biāo)位。需要注意的是，即便周五大漲，其幅度預(yù)計也難以超越周四110美金的強(qiáng)勢表現(xiàn)，上方4090-4110可視為今日極限壓力區(qū)。

若早盤價格跌破3995-3985試多區(qū)域并持續(xù)下探，則應(yīng)轉(zhuǎn)為觀望，耐心等待回調(diào)至3960-3940區(qū)間再考慮接多。周四強(qiáng)勢上漲后，若回調(diào)過深則日線收陽難度較大，月線可能最終形成流星線形態(tài)，從而延長調(diào)整周期。因此，今日以回調(diào)低多為主。

黃金回調(diào)至上漲斐波那契0.618分位后展開反彈，如果持續(xù)收在3973.58之上則有機(jī)會繼續(xù)上行，壓力在4100附近，如果守不住3973.58則金價大概率回踩3886.51低點(diǎn)，之后是斐波那契0.5分位的3750附近，同時也是金價頭肩頂大形態(tài)的量度跌幅位置。

黃金反彈在4015-4020的范圍內(nèi)短線繼續(xù)看回調(diào)震蕩，防守在4045美元上方，向下關(guān)注3980-3960美元即可。