周二（1月27日）亞歐盤中，地緣動蕩與債務(wù)失控構(gòu)成貴金屬配置的核心邏輯。央行與ETF對黃金的需求激增正持續(xù)推升金價。德銀在最新展望中指出，全球地緣緊張常態(tài)化及政府債務(wù)擴張將長期支撐貴金屬，疊加美元走弱與結(jié)構(gòu)性供需失衡，今年金價有望漲至6000美元/盎司。該行強調(diào)，任何約10%的回調(diào)均是難得的加倉良機。
【要聞速遞】
德銀最新報告揭示，地緣動蕩常態(tài)化與全球債務(wù)失控正重塑資產(chǎn)配置邏輯。供應(yīng)鏈獨立化推高成本，資源民族主義加劇戰(zhàn)略資源囤積，疊加IMF預(yù)警2029年全球政府債務(wù)占GDP比例或升至100%(不利情景達(dá)123%)，美元持續(xù)貶值預(yù)期下，貴金屬及實物資產(chǎn)成核心避險標(biāo)的。
供需端呈現(xiàn)顯著缺口：2022-2026年央行與ETF凈增需求965噸，回收黃金334噸、礦產(chǎn)增量僅145噸，僅能覆蓋半數(shù)需求。值得注意的是，2025年四季度芬蘭、巴西等傳統(tǒng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟體加入購金行列，央行購金范圍突破新興市場邊界;同期ETF持倉五年來首現(xiàn)凈流入，規(guī)模仍處低位預(yù)示增持潛力。
德銀強調(diào)，本輪黃金漲勢源于美元資產(chǎn)凍結(jié)風(fēng)險、非美資產(chǎn)配置需求及債務(wù)長期化等結(jié)構(gòu)性驅(qū)動，較1980年代抗通脹邏輯更具持續(xù)性。盡管市場已現(xiàn)擁擠多頭持倉，短期或現(xiàn)10%回調(diào)(參考2025年波動)，但屬戰(zhàn)術(shù)加倉良機。模型預(yù)測：基準(zhǔn)情景金價將達(dá)6000美元/盎司，樂觀情景6900美元，悲觀情景(美元走強)下限3700美元。當(dāng)前三個月隱含波動率攀升至2025年峰值水平，短期調(diào)整不改長期上行趨勢。
【黃金技術(shù)分析】
現(xiàn)貨黃金延續(xù)強勢格局，當(dāng)前價格穩(wěn)居5080美元/盎司上方，自昨日低點反彈后維持高位震蕩。日內(nèi)雖一度逼近5100整數(shù)關(guān)口，但受上方阻力壓制，漲幅略有收窄。整體來看，金價在快速突破5000美元大關(guān)后進入高位消化階段，下方買盤支撐堅實，短期回調(diào)空間受限。
該區(qū)間匯聚了近期多次驗證的回調(diào)低點及短期均線密集區(qū)，是多頭防守的關(guān)鍵陣地。建議在此區(qū)間內(nèi)分批介入多單，止損設(shè)置于5030下方。第一目標(biāo)看向5119-5150區(qū)間（昨日高點疊加心理整數(shù)關(guān)口），第二目標(biāo)上看5180附近。
此區(qū)域?qū)?yīng)頭肩底形態(tài)的頸線位，若遇宏觀利空導(dǎo)致意外下探，結(jié)合前期缺口回補邏輯，將構(gòu)成極佳的低吸機會。建議在5011-5020區(qū)間積極建倉，首要目標(biāo)收復(fù)5100關(guān)口，盈虧比優(yōu)勢顯著。
日內(nèi)主要做空窗口位于5105-5111（昨日高點）、5120-5125（布林帶上軌延伸）及5140（斐波那契擴展位）附近。上述位置短期拋壓沉重，但考慮到當(dāng)前強勁的多頭趨勢及美聯(lián)儲決議前的謹(jǐn)慎情緒，金價有效突破5135的概率較低（除非伴隨巨量成交及重大利好刺激）。
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