周三（1月28日）亞市早盤，國際貴金屬市場再迎里程碑時刻，現(xiàn)貨黃金強勢拉升，歷史首次突破5200美元/盎司整數(shù)關(guān)口，新年首月累計漲幅超20%，累計上漲超880美元?，F(xiàn)貨白銀同步走高，向上觸及114美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)1.54%。
國內(nèi)期貨市場貴金屬合約亦跟隨大漲，滬金主力合約日內(nèi)漲幅擴大超2%，報價1170.80元/克；滬銀主力合約日內(nèi)漲幅升至3%，報29263元/千克。貴金屬全品種普漲，現(xiàn)貨鈀金日內(nèi)漲2%，報1966.04美元/盎司；鈀主力合約同步漲2%，報523.95元/克。
貴金屬價格的持續(xù)走高，也點燃了股市相關(guān)板塊熱情。A股黃金概念股延續(xù)強勢表現(xiàn)，中國黃金、湖南黃金強勢漲停，招金黃金、豫光金鉛、飛南資源、四川黃金、赤峰黃金等多股跟漲。港股黃金概念股同樣走強，赤峰黃金漲4.51%，潼關(guān)黃金、招金礦業(yè)、中國白銀集團(tuán)、山東黃金、紫金礦業(yè)等漲幅均超2%。
回顧近期走勢，貴金屬漲勢可謂勢不可擋。在持續(xù)的地緣政治與經(jīng)濟不確定性推動下，避險資產(chǎn)需求居高不下，資金持續(xù)涌入貴金屬市場。周二現(xiàn)貨黃金開盤后震蕩走高，重回5080美元附近后蓄力上攻，美盤時段暴力拉升，將歷史新高刷新至5190美元上方，最終收漲3.37%，報5179.16美元/盎司；現(xiàn)貨白銀日內(nèi)震蕩上行，重返110美元關(guān)口上方，最終大漲7.93%，報112.14美元/盎司。
面對市場的火熱行情，CME“降溫”狂熱行情，保證金再上調(diào)！芝加哥商品交易所（CME）當(dāng)?shù)貢r間27日發(fā)布通知，對部分白銀、鉑金和鈀金期貨合約的保證金（Outright Rates）參數(shù)進(jìn)行調(diào)整。文件顯示，部分白銀合約的新保證金比例高于此前水平，約為名義價值的11%。新標(biāo)準(zhǔn)將于當(dāng)?shù)貢r間1月28日收盤后生效。本次通知未涉及黃金相關(guān)合約。
從資金流向來看，貴金屬ETF持倉呈現(xiàn)分化態(tài)勢。全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉較上日增加0.85噸，當(dāng)前持倉量為1087.38噸。全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉較上日減少126.86噸，當(dāng)前持倉量為15847.54噸。
今年以來，金價在2025年大幅上漲的基礎(chǔ)上再添動力，累計漲幅達(dá)18%，地緣政治緊張、美聯(lián)儲降息預(yù)期以及全球央行持續(xù)購金，成為支撐金價上行的三大核心推手。多家機構(gòu)對貴金屬后市延續(xù)樂觀態(tài)度，進(jìn)一步強化市場上漲預(yù)期。德意志銀行和法國興業(yè)銀行均預(yù)測，2026年底金價將觸及6000美元/盎司。
BMO Capital Markets的分析師更是拋出激進(jìn)觀點，其通過看漲思想實驗指出，黃金在2026年首月突破5000美元大關(guān)，遠(yuǎn)超此前市場預(yù)測。在“新世界秩序”形成的背景下，若央行季度平均購金量達(dá)800萬盎司、ETF資金流入維持400-500萬盎司規(guī)模，疊加實際收益率與美元持續(xù)走弱的支撐，金價有望在2026年第四季度攀升至6350美元/盎司，并在2027年第四季度飆至8650美元/盎司。白銀方面，花旗銀行將短期銀價預(yù)測上調(diào)至150美元/盎司，既源于投資者對工業(yè)金屬需求的樂觀預(yù)期，也得益于白銀作為黃金“姊妹資產(chǎn)”獲得的避險資金青睞。
【機構(gòu)觀點】
金源期貨：從目前的市場來看，之前銀價走勢強于金價的格局出現(xiàn)變化，白銀價格在快速大幅上漲之后風(fēng)險在加大，預(yù)計金銀比價將從近50年的低位出現(xiàn)修復(fù)。關(guān)注明天凌晨將結(jié)束的美聯(lián)儲議息會議給出的未來貨幣政策路徑指引。
創(chuàng)元期貨：短期多空因素交織，利多因素包括美軍可能對伊朗進(jìn)行打擊，美韓關(guān)稅，特朗普對美元的表態(tài)，美聯(lián)儲下一任主席人選等等。利空因素包括芝商所提高保證金，美聯(lián)儲議息會議鮑威爾表態(tài)的不確定性，貴金屬短期波動率高位等等。不過整體來看，利空因素屬于短期擾動，利多因素占據(jù)主導(dǎo)。短期或?qū)⒗^續(xù)偏強運行，中長期維持年報觀點不變。
光大期貨：黃金繼續(xù)上行為白銀拓開空間，但金銀比已迅速降至50以下，市場分歧加大，白銀短期上下波動幅度預(yù)計較大，觀望為上；鉑鈀在金銀吸金下表現(xiàn)高位震蕩，但黃金高位下金鉑（鈀）比愈發(fā)具有吸引力，預(yù)計短期有望維持高波動率，價格快速回落后的企穩(wěn)或為投資者提供更好的買入持有的機會。
金瑞期貨：短期來看，金銀當(dāng)前處于高波動狀態(tài)，價格整體呈現(xiàn)寬幅震蕩。從宏觀和基本面來看，美聯(lián)儲貨幣政策寬松利率回落的趨勢并未發(fā)生改變，中長期包括主權(quán)國家赤字問題、地緣風(fēng)險以及去美元化驅(qū)動的央行購金等因素并未改變，白銀的供需矛盾也持續(xù)存在，貴金屬價格的長期核心驅(qū)動因素仍保持穩(wěn)健。
國投期貨：隔夜美元指數(shù)刷新近四年新低，貴金屬延續(xù)強勢運行，黃金邏輯穩(wěn)固，銀鉑鈀波動風(fēng)險較高。特朗普稱美國已向伊朗方向派遣了一支龐大的海軍艦隊，但希望最終無需動用武力。關(guān)注中東局勢演繹以及明日凌晨美聯(lián)儲會議指引。
西南期貨：當(dāng)前全球貿(mào)易金融環(huán)境錯綜復(fù)雜，“逆全球化”和“去美元化”大趨勢，利好黃金的配置價值和避險價值。各國央行的購金行為對黃金走勢也形成了支撐。但近期貴金屬大幅上漲，投機情緒顯著升溫。預(yù)計市場波動將顯著放大，多單可離場后暫且觀望。
