北京時間周一（3月9日）歐洲時段，美元指數(shù)沖高，交投于99.415附近，金價目前交投于5114.30美元/盎司，跌幅1.07%，最高觸及5196.24美元/盎司，最低觸及5014.02美元/盎司。從技術(shù)結(jié)構(gòu)看，黃金仍運行在主要均線系統(tǒng)上方，中期上升趨勢保持完整，短線以高位震蕩整理為主。

【基本面解析】

受美元走強和利率上升擔憂的影響，黃金價格周一伊始再度走弱，在早盤交易中一度下跌2.5%，跌破每盎司5050美元。上周五因疲軟的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提振了市場對美聯(lián)儲降息的預期，現(xiàn)貨黃金盤中一度漲至5170美元上方，現(xiàn)貨白銀收高2.5%，但黃金錄得一個多月以來的首次周線下跌。美國就業(yè)崗位在2月意外減少9.2萬個，且失業(yè)率升至4.4%，就業(yè)報告公布后，投資者增加美聯(lián)儲將在6月降息的押注。

盡管中東局勢緊張與疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)本應(yīng)提升美聯(lián)儲降息預期、利好黃金，但當前市場環(huán)境中，通脹預期、政策轉(zhuǎn)向與流動性需求三大因素交織博弈，利空暫居上風。

疲軟的非農(nóng)(就業(yè)減少、失業(yè)率上升)理論上會推升降息預期，支撐金價，這也解釋了上周五的短暫沖高。然而，中東戰(zhàn)事持續(xù)推升原油價格，作為基礎(chǔ)能源，油價上漲加劇美國通脹擔憂。市場最終解讀為：通脹上行風險可能蓋過經(jīng)濟疲軟帶來的寬松需求，美聯(lián)儲或被迫維持高利率甚至考慮加息，而非降息。

戰(zhàn)事進入第十天，油價飆升令黃金承壓，利率維持高位與美元走強均不利貴金屬。美元指數(shù)上周周漲1.22%，為2024年11月中旬來最大漲幅，在股市暴跌中更顯避險優(yōu)勢。同時，全球股市重挫引發(fā)流動性緊張，投資者拋售黃金換取現(xiàn)金以補倉或應(yīng)對保證金要求，短期拋壓超過避險買盤。

盡管波動加大、漲勢放緩，今年金價仍累漲約17%。特朗普對全球貿(mào)易、地緣格局及美聯(lián)儲獨立性的沖擊，以及各國央行持續(xù)購金(中國央行已連續(xù)16個月增持)均提供支撐。機構(gòu)認為，沖突若速決，美元或走弱、黃金上漲;若久拖，則通脹預期推高美元與美債收益率，降低降息可能，當前觀望為宜。

總體而言，油價與通脹擔憂強化高利率預期，股市暴跌觸發(fā)流動性拋售，加上美元走強分流避險資金，使金價在多重利空壓制下維持窄幅偏弱走勢。

【黃金走勢分析】

從當前盤面來看，外盤金價維持在5080附近震蕩，結(jié)合技術(shù)指標與多空力量對比，短線仍存明確的下行空間。價格反彈至5100 - 5150區(qū)間時，面臨明顯的阻力壓制，此區(qū)間正是布局空單的優(yōu)質(zhì)時機，后續(xù)行情有望繼續(xù)下探，目標直指4950 - 4850區(qū)間。對應(yīng)內(nèi)盤價格，當前報價1133，回調(diào)空間依舊充足，目標看向1100 - 1080區(qū)間，技術(shù)形態(tài)上呈現(xiàn)出空頭主導的運行格局，價格重心逐步下移，空頭動能尚未完全釋放。

此次黃金下跌并非無跡可循，多重核心驅(qū)動因素從根源上奠定了空頭基調(diào)，與技術(shù)面走勢形成強力呼應(yīng)。

美元與原油的強勢表現(xiàn)成為壓制黃金的關(guān)鍵力量。美元指數(shù)再度大幅拉升，技術(shù)面上仍存進一步上行空間，其避險屬性與全球通用貨幣的地位，對黃金形成直接的資金分流效應(yīng);美原油強勢崛起，價格站上82美金，近兩個月走出明確的強勢牛市行情，能源價格的上漲加劇市場對通脹的擔憂，推動資金流向更具確定性的美元資產(chǎn)，進一步削弱黃金吸引力。

地緣局勢與市場流動性的雙重沖擊，加劇黃金拋壓。美國與伊朗的地緣局勢持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒升溫，但避險資金并未涌入黃金，反而因流動性趨緊，大量資金涌入美元尋求避險，導致美股承壓走弱，形成“現(xiàn)金為王”的市場格局。當美元與黃金形成避險二選一的格局時，短期資金更傾向于全球通用的美元，這種資金流向的傾斜，從資金面層面持續(xù)壓制黃金價格。

機構(gòu)持倉動向印證短線偏空格局。黃金ETF持倉變化是機構(gòu)態(tài)度的直觀體現(xiàn)，3月3號減倉2噸，3月4號單日大幅減倉18噸，創(chuàng)下今年以來最大單日減倉紀錄，3月5號繼續(xù)減倉5噸，短短三天累計減倉25噸。機構(gòu)大規(guī)模減倉，明確釋放出看空短線的信號，從持倉端進一步強化了空頭主導的市場格局，與技術(shù)面的偏空走勢形成雙重印證。

目標堅定看向4950 - 4850區(qū)間；內(nèi)盤方面，依托當前1133的價格，耐心等待回調(diào)，待價格運行至合理區(qū)間后，再看空，目標鎖定1100 - 1080區(qū)間。