北京時(shí)間周一（3月9日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)沖高，交投于99.415附近，金價(jià)目前交投于5114.30美元/盎司，跌幅1.07%，最高觸及5196.24美元/盎司，最低觸及5014.02美元/盎司。從技術(shù)結(jié)構(gòu)看，黃金仍運(yùn)行在主要均線系統(tǒng)上方，中期上升趨勢(shì)保持完整，短線以高位震蕩整理為主。

【基本面解析】

受美元走強(qiáng)和利率上升擔(dān)憂的影響，黃金價(jià)格周一伊始再度走弱，在早盤(pán)交易中一度下跌2.5%，跌破每盎司5050美元。上周五因疲軟的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提振了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中一度漲至5170美元上方，現(xiàn)貨白銀收高2.5%，但黃金錄得一個(gè)多月以來(lái)的首次周線下跌。美國(guó)就業(yè)崗位在2月意外減少9.2萬(wàn)個(gè)，且失業(yè)率升至4.4%，就業(yè)報(bào)告公布后，投資者增加美聯(lián)儲(chǔ)將在6月降息的押注。

盡管中東局勢(shì)緊張與疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)本應(yīng)提升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、利好黃金，但當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，通脹預(yù)期、政策轉(zhuǎn)向與流動(dòng)性需求三大因素交織博弈，利空暫居上風(fēng)。

疲軟的非農(nóng)(就業(yè)減少、失業(yè)率上升)理論上會(huì)推升降息預(yù)期，支撐金價(jià)，這也解釋了上周五的短暫沖高。然而，中東戰(zhàn)事持續(xù)推升原油價(jià)格，作為基礎(chǔ)能源，油價(jià)上漲加劇美國(guó)通脹擔(dān)憂。市場(chǎng)最終解讀為：通脹上行風(fēng)險(xiǎn)可能蓋過(guò)經(jīng)濟(jì)疲軟帶來(lái)的寬松需求，美聯(lián)儲(chǔ)或被迫維持高利率甚至考慮加息，而非降息。

戰(zhàn)事進(jìn)入第十天，油價(jià)飆升令黃金承壓，利率維持高位與美元走強(qiáng)均不利貴金屬。美元指數(shù)上周周漲1.22%，為2024年11月中旬來(lái)最大漲幅，在股市暴跌中更顯避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，全球股市重挫引發(fā)流動(dòng)性緊張，投資者拋售黃金換取現(xiàn)金以補(bǔ)倉(cāng)或應(yīng)對(duì)保證金要求，短期拋壓超過(guò)避險(xiǎn)買盤(pán)。

盡管波動(dòng)加大、漲勢(shì)放緩，今年金價(jià)仍累漲約17%。特朗普對(duì)全球貿(mào)易、地緣格局及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的沖擊，以及各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金(中國(guó)央行已連續(xù)16個(gè)月增持)均提供支撐。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，沖突若速?zèng)Q，美元或走弱、黃金上漲;若久拖，則通脹預(yù)期推高美元與美債收益率，降低降息可能，當(dāng)前觀望為宜。

總體而言，油價(jià)與通脹擔(dān)憂強(qiáng)化高利率預(yù)期，股市暴跌觸發(fā)流動(dòng)性拋售，加上美元走強(qiáng)分流避險(xiǎn)資金，使金價(jià)在多重利空壓制下維持窄幅偏弱走勢(shì)。

【黃金走勢(shì)分析】

從當(dāng)前盤(pán)面來(lái)看，外盤(pán)金價(jià)維持在5080附近震蕩，結(jié)合技術(shù)指標(biāo)與多空力量對(duì)比，短線仍存明確的下行空間。價(jià)格反彈至5100 - 5150區(qū)間時(shí)，面臨明顯的阻力壓制，此區(qū)間正是布局空單的優(yōu)質(zhì)時(shí)機(jī)，后續(xù)行情有望繼續(xù)下探，目標(biāo)直指4950 - 4850區(qū)間。對(duì)應(yīng)內(nèi)盤(pán)價(jià)格，當(dāng)前報(bào)價(jià)1133，回調(diào)空間依舊充足，目標(biāo)看向1100 - 1080區(qū)間，技術(shù)形態(tài)上呈現(xiàn)出空頭主導(dǎo)的運(yùn)行格局，價(jià)格重心逐步下移，空頭動(dòng)能尚未完全釋放。

此次黃金下跌并非無(wú)跡可循，多重核心驅(qū)動(dòng)因素從根源上奠定了空頭基調(diào)，與技術(shù)面走勢(shì)形成強(qiáng)力呼應(yīng)。

美元與原油的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)成為壓制黃金的關(guān)鍵力量。美元指數(shù)再度大幅拉升，技術(shù)面上仍存進(jìn)一步上行空間，其避險(xiǎn)屬性與全球通用貨幣的地位，對(duì)黃金形成直接的資金分流效應(yīng);美原油強(qiáng)勢(shì)崛起，價(jià)格站上82美金，近兩個(gè)月走出明確的強(qiáng)勢(shì)牛市行情，能源價(jià)格的上漲加劇市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂，推動(dòng)資金流向更具確定性的美元資產(chǎn)，進(jìn)一步削弱黃金吸引力。

地緣局勢(shì)與市場(chǎng)流動(dòng)性的雙重沖擊，加劇黃金拋壓。美國(guó)與伊朗的地緣局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，但避險(xiǎn)資金并未涌入黃金，反而因流動(dòng)性趨緊，大量資金涌入美元尋求避險(xiǎn)，導(dǎo)致美股承壓走弱，形成“現(xiàn)金為王”的市場(chǎng)格局。當(dāng)美元與黃金形成避險(xiǎn)二選一的格局時(shí)，短期資金更傾向于全球通用的美元，這種資金流向的傾斜，從資金面層面持續(xù)壓制黃金價(jià)格。

機(jī)構(gòu)持倉(cāng)動(dòng)向印證短線偏空格局。黃金ETF持倉(cāng)變化是機(jī)構(gòu)態(tài)度的直觀體現(xiàn)，3月3號(hào)減倉(cāng)2噸，3月4號(hào)單日大幅減倉(cāng)18噸，創(chuàng)下今年以來(lái)最大單日減倉(cāng)紀(jì)錄，3月5號(hào)繼續(xù)減倉(cāng)5噸，短短三天累計(jì)減倉(cāng)25噸。機(jī)構(gòu)大規(guī)模減倉(cāng)，明確釋放出看空短線的信號(hào)，從持倉(cāng)端進(jìn)一步強(qiáng)化了空頭主導(dǎo)的市場(chǎng)格局，與技術(shù)面的偏空走勢(shì)形成雙重印證。

目標(biāo)堅(jiān)定看向4950 - 4850區(qū)間；內(nèi)盤(pán)方面，依托當(dāng)前1133的價(jià)格，耐心等待回調(diào)，待價(jià)格運(yùn)行至合理區(qū)間后，再看空，目標(biāo)鎖定1100 - 1080區(qū)間。