周五（3月20日）亞洲時(shí)段，國(guó)際現(xiàn)貨黃金終于在連續(xù)重挫后迎來(lái)止跌回升，多頭奮力反擊，日內(nèi)漲幅一度擴(kuò)大至1%以上，黃金價(jià)格重新站上4700美元關(guān)口。然而，短暫的反彈難以掩蓋本周的慘烈跌勢(shì)：金價(jià)本周累計(jì)暴跌超7%，為2020年3月以來(lái)最大跌幅，周線(xiàn)料連續(xù)三周下跌。
這一輪暴跌，導(dǎo)火索正是中東地緣沖突引發(fā)的能源通脹風(fēng)暴。原油、天然氣價(jià)格大幅飆升，重新點(diǎn)燃全球通脹擔(dān)憂(yōu)，迫使各大央行被迫推遲降息、甚至重提加息，對(duì)不生息的黃金形成致命壓制。自2月末美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)打擊以來(lái)，黃金便一路下行，徹底走出“逆勢(shì)下跌”的反常行情。
周四，因全球央行嚴(yán)陣以待應(yīng)對(duì)通脹反撲，美元指數(shù)在100大關(guān)上方盤(pán)整后下跌，盤(pán)中一度跌至99附近，最終收跌1.09%，報(bào)99.16；基準(zhǔn)的10年期美債收益率收?qǐng)?bào)4.253%，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策利率敏感的2年期美債收益率收?qǐng)?bào)3.801%。
現(xiàn)貨黃金在歐盤(pán)時(shí)段持續(xù)下挫，盤(pán)中一度大跌7%，最低跌至4502.57美元，日內(nèi)大跌超350美元，而后收復(fù)部分失地，最終收跌3.51%，報(bào)4648.32美元/盎司；現(xiàn)貨白銀盤(pán)中一度重回65美元附近，最終收跌3.36%，報(bào)72.78美元/盎司。
貴金屬期貨夜盤(pán)延續(xù)跌勢(shì)，早間跌幅有所收窄，目前滬銀跌幅近5%，滬金跌超3%。最近市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不佳，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍遭遇拋售，貴金屬繼續(xù)承壓。
本周，在美以對(duì)伊朗沖突升級(jí)的背景下，全球央行集體轉(zhuǎn)向鷹派：美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行、日本央行等紛紛維持利率不變，但均對(duì)中東沖突引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。
美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間，理由是通脹較高且勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，七人預(yù)計(jì)今年利率不變，七人預(yù)計(jì)降息一次，五人認(rèn)為需降息兩次。鮑威爾承認(rèn)政策討論中已提及加息可能，政策路徑面臨極高不確定性。
美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要(SEP)顯示，政策制定者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年和2027年各降息一次。此外，他們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2026年增長(zhǎng)2.4%，高于去年12月預(yù)測(cè)的2.3%；核心通脹則預(yù)計(jì)從2.5%小幅上升至2.7%。
歐洲央行消息人士稱(chēng)可能需在4月開(kāi)始討論加息，6月收緊政策；英國(guó)央行4月加息升至50%；日本央行敞開(kāi)最快4月加息大門(mén)。澳洲聯(lián)儲(chǔ)更是率先行動(dòng)，本周直接加息25個(gè)基點(diǎn)，并警告油價(jià)飆升給通脹帶來(lái)“實(shí)質(zhì)性”風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月再次加息至4.35%的概率為56%，利率峰值可能達(dá)4.85%（17年以來(lái)最高水平）。
美國(guó)最新就業(yè)報(bào)告顯示，根據(jù)美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)，截至3月14日當(dāng)周的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)從21.3萬(wàn)降至20.5萬(wàn)，創(chuàng)年內(nèi)新低，低于市場(chǎng)預(yù)期的21.5萬(wàn)，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性。
盡管短期跌勢(shì)兇猛，但分析師普遍認(rèn)為，黃金的長(zhǎng)期牛市邏輯并未徹底崩塌。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍在，中東沖突隨時(shí)可能進(jìn)一步升級(jí)；全球貨幣體系的貶值壓力也未消失。只要油價(jià)沖擊緩和，或央行在2026年被迫轉(zhuǎn)向?qū)捤?，黃金仍有望重拾上行軌道。
【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
金源期貨：隨著中東沖突的持續(xù)升級(jí)，能源價(jià)格上漲引發(fā)通脹擔(dān)憂(yōu)，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)主要央行將維持利率處于高位的預(yù)期。昨晚市場(chǎng)5.霍爾木茲海峽可能通航的利好消息影響而油價(jià)有所回落，貴金屬跌幅收窄，短期預(yù)計(jì)金銀價(jià)格在大幅下挫后有所反彈，但對(duì)反彈的高度不宜過(guò)度樂(lè)觀。
混沌天成期貨：臨近周末，戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)，地面戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性在增加，市場(chǎng)開(kāi)始意識(shí)到這次并非短期的軍事行動(dòng)，或發(fā)展成局部性戰(zhàn)爭(zhēng)，且若寬松環(huán)境不歸，這對(duì)整體市場(chǎng)是明顯的上方壓力。
瑞達(dá)期貨：地緣局勢(shì)的演變與能源通脹的傳導(dǎo)仍是核心主導(dǎo)因素。若“更高更久”的利率環(huán)境持續(xù)，金銀短期內(nèi)將繼續(xù)承壓并延續(xù)寬幅震蕩格局；但中長(zhǎng)期而言，在全球央行持續(xù)購(gòu)金的信用對(duì)沖需求，以及白銀面臨結(jié)構(gòu)性供給短缺的支撐下，貴金屬長(zhǎng)線(xiàn)看多邏輯尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)金銀走勢(shì)以震蕩消化前期過(guò)熱漲幅為主。短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)顯著放大，建議等待充分回調(diào)后逢低介入。
光大期貨：地緣升級(jí)疊加各國(guó)央行推遲降息預(yù)期，成為壓垮黃金的稻草，但投資者也不必過(guò)于悲觀，美通脹快速回升下實(shí)際利率必然存在走弱預(yù)期，建議短期觀望或采取逢低配置的策略。銀鉑鈀當(dāng)前走勢(shì)跟隨黃金上下波動(dòng)，操作難度加大，黃金作為貴金屬“壓艙石”作用顯著，關(guān)注金價(jià)何時(shí)回歸上升通道，靜待時(shí)機(jī)而動(dòng)。
創(chuàng)元期貨：盡管短期行情非常極端，下跌幅度超出普遍預(yù)期，但復(fù)盤(pán)當(dāng)前貴金屬中長(zhǎng)期核心驅(qū)動(dòng)因素：全球貨幣體系重塑，全球信用貨幣價(jià)值重置，全球地緣格局重塑等等，依然存在驅(qū)動(dòng)。所以中長(zhǎng)期我們認(rèn)為貴金屬依然有較大上行空間。
