周五（3月20日）亞洲時段，國際現(xiàn)貨黃金終于在連續(xù)重挫后迎來止跌回升，多頭奮力反擊，日內(nèi)漲幅一度擴大至1%以上，黃金價格重新站上4700美元關(guān)口。然而，短暫的反彈難以掩蓋本周的慘烈跌勢：金價本周累計暴跌超7%，為2020年3月以來最大跌幅，周線料連續(xù)三周下跌。
這一輪暴跌，導(dǎo)火索正是中東地緣沖突引發(fā)的能源通脹風(fēng)暴。原油、天然氣價格大幅飆升，重新點燃全球通脹擔(dān)憂，迫使各大央行被迫推遲降息、甚至重提加息，對不生息的黃金形成致命壓制。自2月末美以對伊朗發(fā)動打擊以來，黃金便一路下行，徹底走出“逆勢下跌”的反常行情。
周四，因全球央行嚴(yán)陣以待應(yīng)對通脹反撲，美元指數(shù)在100大關(guān)上方盤整后下跌，盤中一度跌至99附近，最終收跌1.09%，報99.16；基準(zhǔn)的10年期美債收益率收報4.253%，對美聯(lián)儲政策利率敏感的2年期美債收益率收報3.801%。
現(xiàn)貨黃金在歐盤時段持續(xù)下挫，盤中一度大跌7%，最低跌至4502.57美元，日內(nèi)大跌超350美元，而后收復(fù)部分失地，最終收跌3.51%，報4648.32美元/盎司；現(xiàn)貨白銀盤中一度重回65美元附近，最終收跌3.36%，報72.78美元/盎司。
貴金屬期貨夜盤延續(xù)跌勢，早間跌幅有所收窄，目前滬銀跌幅近5%，滬金跌超3%。最近市場風(fēng)險偏好不佳，風(fēng)險資產(chǎn)普遍遭遇拋售，貴金屬繼續(xù)承壓。
本周，在美以對伊朗沖突升級的背景下，全球央行集體轉(zhuǎn)向鷹派：美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行等紛紛維持利率不變，但均對中東沖突引發(fā)的通脹風(fēng)險發(fā)出警告。
美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間，理由是通脹較高且勞動力市場穩(wěn)健。美聯(lián)儲點陣圖顯示，七人預(yù)計今年利率不變，七人預(yù)計降息一次，五人認為需降息兩次。鮑威爾承認政策討論中已提及加息可能，政策路徑面臨極高不確定性。
美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測摘要(SEP)顯示，政策制定者預(yù)計美聯(lián)儲將在2026年和2027年各降息一次。此外，他們預(yù)計美國經(jīng)濟在2026年增長2.4%，高于去年12月預(yù)測的2.3%；核心通脹則預(yù)計從2.5%小幅上升至2.7%。
歐洲央行消息人士稱可能需在4月開始討論加息，6月收緊政策；英國央行4月加息升至50%；日本央行敞開最快4月加息大門。澳洲聯(lián)儲更是率先行動，本周直接加息25個基點，并警告油價飆升給通脹帶來“實質(zhì)性”風(fēng)險。市場預(yù)計5月再次加息至4.35%的概率為56%，利率峰值可能達4.85%（17年以來最高水平）。
美國最新就業(yè)報告顯示，根據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)，截至3月14日當(dāng)周的初請失業(yè)金人數(shù)從21.3萬降至20.5萬，創(chuàng)年內(nèi)新低，低于市場預(yù)期的21.5萬，表明美國勞動力市場仍有韌性。
盡管短期跌勢兇猛，但分析師普遍認為，黃金的長期牛市邏輯并未徹底崩塌。地緣政治風(fēng)險仍在，中東沖突隨時可能進一步升級；全球貨幣體系的貶值壓力也未消失。只要油價沖擊緩和，或央行在2026年被迫轉(zhuǎn)向?qū)捤桑S金仍有望重拾上行軌道。
【機構(gòu)觀點】
金源期貨：隨著中東沖突的持續(xù)升級，能源價格上漲引發(fā)通脹擔(dān)憂，強化了市場對主要央行將維持利率處于高位的預(yù)期。昨晚市場5.霍爾木茲海峽可能通航的利好消息影響而油價有所回落，貴金屬跌幅收窄，短期預(yù)計金銀價格在大幅下挫后有所反彈，但對反彈的高度不宜過度樂觀。
混沌天成期貨：臨近周末，戰(zhàn)爭的風(fēng)險仍在持續(xù)，地面戰(zhàn)爭的可能性在增加，市場開始意識到這次并非短期的軍事行動，或發(fā)展成局部性戰(zhàn)爭，且若寬松環(huán)境不歸，這對整體市場是明顯的上方壓力。
瑞達期貨：地緣局勢的演變與能源通脹的傳導(dǎo)仍是核心主導(dǎo)因素。若“更高更久”的利率環(huán)境持續(xù)，金銀短期內(nèi)將繼續(xù)承壓并延續(xù)寬幅震蕩格局；但中長期而言，在全球央行持續(xù)購金的信用對沖需求，以及白銀面臨結(jié)構(gòu)性供給短缺的支撐下，貴金屬長線看多邏輯尚未出現(xiàn)實質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，預(yù)計短期內(nèi)金銀走勢以震蕩消化前期過熱漲幅為主。短期市場情緒波動顯著放大，建議等待充分回調(diào)后逢低介入。
光大期貨：地緣升級疊加各國央行推遲降息預(yù)期，成為壓垮黃金的稻草，但投資者也不必過于悲觀，美通脹快速回升下實際利率必然存在走弱預(yù)期，建議短期觀望或采取逢低配置的策略。銀鉑鈀當(dāng)前走勢跟隨黃金上下波動，操作難度加大，黃金作為貴金屬“壓艙石”作用顯著，關(guān)注金價何時回歸上升通道，靜待時機而動。
創(chuàng)元期貨：盡管短期行情非常極端，下跌幅度超出普遍預(yù)期，但復(fù)盤當(dāng)前貴金屬中長期核心驅(qū)動因素：全球貨幣體系重塑，全球信用貨幣價值重置，全球地緣格局重塑等等，依然存在驅(qū)動。所以中長期我們認為貴金屬依然有較大上行空間。
