【黃金期貨行情表現(xiàn)】

4月1日，滬金主力暫報1053.18元/克，漲幅3.18%，今日滬金主力開盤價1022.92元/克，截至目前最高1053.50元/克，最低1021.10元/克。

【宏觀消息】

美國以色列對伊朗發(fā)動襲擊以來，戰(zhàn)局演變持續(xù)成為左右全球金融市場的核心驅(qū)動。當(dāng)前，戰(zhàn)爭已持續(xù)1個月，美國并未取得預(yù)期效果，而伊朗實(shí)質(zhì)控制霍爾木茲海峽，占據(jù)更大主動。

近期地緣信號反復(fù)切換，特朗普不斷釋放談判及緩和的信息，但均被伊朗方面否認(rèn)。我認(rèn)為，這本身就是雙方博弈的具體手段之一，信息戰(zhàn)也是戰(zhàn)爭的內(nèi)容之一。我們可以把關(guān)注點(diǎn)放在重要事實(shí)——霍爾木茲海峽的油輪是否通航？當(dāng)前的霍爾木茲海峽斷航，與1970年代相比，相同點(diǎn)均是供給沖擊，但當(dāng)前的情況更加兇險。一是斷供規(guī)模史無前例：1973年阿拉伯石油禁運(yùn)沖擊的規(guī)模約是全球供應(yīng)的7%。

'而今天，由于霍爾木茲海峽斷航受影響的石油運(yùn)量占全球石油運(yùn)輸總量的約20%；二是實(shí)際產(chǎn)能遭受破壞：沙特、阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國由于儲罐滿容，被動關(guān)閉油井，形成地質(zhì)性破壞，導(dǎo)致供給崩塌，比單純的政治減產(chǎn)的影響更持久，程度更嚴(yán)重。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

紐約時間3月31日13:30，COMEX交投最活躍的4月黃金期貨合約上漲2.7%，結(jié)算價報每盎司4.6786美元。市場投資邏輯正從對“戰(zhàn)事推升通脹”轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)增長受阻”。黃金和美債的強(qiáng)勢可能意味著這類資產(chǎn)正率先從戰(zhàn)爭邏輯中脫鉤，市場交易戰(zhàn)后的衰退情形。若高利率將經(jīng)濟(jì)推入衰退，美聯(lián)儲或?qū)⒏淖儾呗?，降低利率并恢?fù)量化寬松政策，這一舉措將對黃金構(gòu)成利好驅(qū)動。短期金價仍存果能源供應(yīng)沖擊帶來的戰(zhàn)術(shù)性下行風(fēng)險，建議交易者回避高杠桿操作。

從長周期維度來看，貨幣信用主導(dǎo)交易邏輯。地緣政治決定資源分配，貨幣信用決定資產(chǎn)分流。另外，央行購金是人民幣國際化的必經(jīng)之路，中國央行2月數(shù)據(jù)仍在購金。后沖突時代，傳統(tǒng)的貨幣信用框架或面臨失效，極端下全球?qū)γ涝恍湃渭由?，貨幣定價的錨轉(zhuǎn)向“硬資產(chǎn)”，黃金作為衡量主權(quán)信用的唯一尺度以及主權(quán)貨幣進(jìn)行備兌支付的最終手段，黃金此輪周期不會就此結(jié)束。