北京時(shí)間周四（6月11日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)，交投于100.041附近，國(guó)際現(xiàn)貨黃金交投于4092.50美元/盎司，昨日破位大跌后今日維持技術(shù)性反彈，當(dāng)前行情的核心基本面邏輯已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)向。

【基本面解析】

本次大跌的核心觸發(fā)因素是美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)：美國(guó)5月CPI同比上漲3.7%，核心CPI同比上漲3.6%，雙雙高于市場(chǎng)預(yù)期的3.4%和3.5%，這已經(jīng)是美國(guó)通脹連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期上行，打破了市場(chǎng)此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的一致預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，12月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的概率從數(shù)據(jù)前的41%直接飆升至84%，市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間從原來的2026年9月推遲到2027年1月，整整延后了4個(gè)月。

政策預(yù)期轉(zhuǎn)向直接推高美元和美債收益率：美元指數(shù)突破101關(guān)口，創(chuàng)下一個(gè)半月新高，10年期美債收益率上行至4.68%，同樣是一個(gè)半月高位，無息黃金的持有成本大幅攀升，直接觸發(fā)了本輪破位大跌，這也說明當(dāng)前黃金的核心定價(jià)邏輯依然錨定美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，通脹走勢(shì)決定政策方向，進(jìn)而決定金價(jià)走勢(shì)。

資金面層面，當(dāng)前投機(jī)資金已經(jīng)處于極端做空狀態(tài)：美國(guó)CFTC最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日當(dāng)周，投機(jī)客持有的黃金凈空頭頭寸達(dá)到3.2萬手，創(chuàng)一年新高，投機(jī)資金的一致看空進(jìn)一步放大了下跌動(dòng)能。同時(shí)，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日凈流出，截至6月10日持倉(cāng)量較一周前減少12.7噸，當(dāng)前持倉(cāng)量降至895.6噸，創(chuàng)去年11月以來新低，機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流出也印證了當(dāng)前短期看空情緒。昨日破位后，大量趨勢(shì)跟蹤的程序化交易觸發(fā)多單止損，形成了“破位-止損-再下跌”的負(fù)循環(huán)，進(jìn)一步放大了跌幅。

支撐黃金的長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生根本改變：全球去美元化背景下，全球央行依然在持續(xù)購(gòu)金，中國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)19個(gè)月增持黃金，主權(quán)機(jī)構(gòu)的剛性購(gòu)金需求依然為金價(jià)提供了長(zhǎng)期底部支撐；此外中東地緣風(fēng)險(xiǎn)仍在發(fā)酵，紅海航運(yùn)封鎖持續(xù)推高能源通脹風(fēng)險(xiǎn)，地緣避險(xiǎn)的潛在支撐依然存在。

但短期來看，政策預(yù)期轉(zhuǎn)向帶來的空頭力量遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期支撐，在通脹數(shù)據(jù)確認(rèn)回落、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期重新轉(zhuǎn)向之前，長(zhǎng)期支撐難以阻擋短期的下行趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，伴隨國(guó)際金價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)品牌金店已經(jīng)連續(xù)下調(diào)足金零售價(jià)，但消費(fèi)者觀望情緒濃厚，線下成交不升反降，短期國(guó)內(nèi)需求難以對(duì)金價(jià)形成支撐。

整體來看，當(dāng)前基本面已經(jīng)徹底轉(zhuǎn)向空頭，短期內(nèi)金價(jià)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，下方仍有進(jìn)一步下行空間。

【黃金走勢(shì)分析】

國(guó)際現(xiàn)貨黃金交投于4092.50美元/盎司，昨日破位大跌后迎來技術(shù)性反彈，整體趨勢(shì)仍明確偏空。

從基本面維度看，美國(guó)5月通脹連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期，徹底扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期：CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，12月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率飆升至84%，首次降息預(yù)期從2026年9月推遲到2027年1月，推升美元指數(shù)突破101關(guān)口，10年期美債收益率升至4.68%的一個(gè)半月新高，黃金持有成本大幅攀升，成為本輪下跌的核心驅(qū)動(dòng)。資金面同樣偏空，全球最大黃金ETF已連續(xù)三日凈流出，當(dāng)前持倉(cāng)創(chuàng)去年11月以來新低，投機(jī)性凈空頭頭寸也升至一年高位，空頭動(dòng)能充足。

技術(shù)面來看，周線級(jí)別有效跌破4400美元震蕩箱體，MACD高位死叉綠柱持續(xù)放大，中期下行通道已經(jīng)完全打開。日線級(jí)別昨日放量破位后今日收出低位反彈小陽線，4067美元去年11月低點(diǎn)暫時(shí)提供支撐，但所有均線維持完整空頭排列，價(jià)格仍運(yùn)行在所有均線下方，KDJ僅從深度超賣小幅回升，尚未形成反轉(zhuǎn)信號(hào)，本次反彈屬于典型的破位后技術(shù)性修復(fù)。4小時(shí)級(jí)別低位弱金叉反彈，上方4150美元已經(jīng)從支撐轉(zhuǎn)為強(qiáng)阻力，反彈很難突破該關(guān)口，若4067美元失守，金價(jià)將進(jìn)一步下探4000美元整數(shù)關(guān)口。