北京時間周一（6月22日）歐洲時段，美元指數(shù)處于震蕩偏強(qiáng)行情，交投于100.952附近，國際現(xiàn)貨黃金運(yùn)行至4190美元/盎司附近，本輪從年初5500美元上方的高位回調(diào)超25%，背后的基本面邏輯正在發(fā)生清晰切換，市場定價重心已經(jīng)從此前的“恐慌性避險”轉(zhuǎn)向“通脹對沖的確定性配置”。

【基本面解析】

當(dāng)前壓制金價的核心短期因素來自美聯(lián)儲的鷹派政策導(dǎo)向：美國5月CPI同比攀升至4.2%，創(chuàng)下2023年4月以來新高，PPI同比6.5%更是觸及三年半最大漲幅，徹底打破了市場“通脹已馴服”的預(yù)期。美聯(lián)儲在6月議息會議上明確將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間，釋放“高利率維持更久”的信號，當(dāng)前市場對年底前至少一次加息的定價概率已升至70%，美債全期限收益率持續(xù)上行，直接抬升了無息黃金的持有機(jī)會成本，這也是此前金價連續(xù)回調(diào)的核心驅(qū)動。

但金價的結(jié)構(gòu)性支撐始終沒有松動，全球央行的持續(xù)購金動作筑牢了底部防線：2026年一季度全球央行累計增持244噸黃金，全年月均購金規(guī)模預(yù)計維持在60噸，多國央行持續(xù)推進(jìn)外匯儲備多元化，對沖美元資產(chǎn)波動風(fēng)險的需求長期存在。疊加4月全球黃金ETF持倉同步回升45噸，長期配置型資金并未完全離場，讓金價在6月中旬下探至4022美元的年內(nèi)低位后快速收回，并未出現(xiàn)破位式的恐慌拋售。

地緣層面的特殊狀態(tài)也讓金價處于“上有阻力下有支撐”的夾縫中：美伊談判始終處于分歧懸而未決的狀態(tài)，霍爾木茲海峽的通行風(fēng)險并未完全解除，油價維持高位運(yùn)行進(jìn)一步強(qiáng)化了通脹粘性，既沒有出現(xiàn)全面沖突引爆避險買盤的行情，也沒有完全緩和讓避險溢價徹底消退。當(dāng)前機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，金價不存在持續(xù)深跌的基礎(chǔ)，短期受加息預(yù)期擾動維持高波動，長期仍有向5400-6000美元上行的空間。

【黃金走勢分析】

國際現(xiàn)貨黃金最新報?4191.74美元/盎司?，日內(nèi)漲幅0.77%，走出探底回升行情，最低下探4135.95美元，最高觸及4219.57美元，結(jié)束此前連續(xù)多日的下跌態(tài)勢，開啟超跌后的修復(fù)節(jié)奏。

短期受美聯(lián)儲鷹派政策、高利率環(huán)境壓制，金價此前從年內(nèi)高點(diǎn)5597美元累計回調(diào)超25%；同時美伊談判的不確定性帶來階段性避險托底，疊加全球央行持續(xù)購金的長期支撐，金價在4000-4100美元的強(qiáng)支撐區(qū)間獲得買盤承接。

短期在4120-4250美元區(qū)間震蕩運(yùn)行，多空博弈激烈，在后續(xù)美國核心通脹數(shù)據(jù)落地前，難以走出單邊趨勢，整體呈現(xiàn)“短期承壓、中長期仍處于牛市通道”的格局。