而圖4這種收斂規(guī)律較不明顯，在一個(gè)周期內(nèi)波動(dòng)隨行情變化而不同。

利用這個(gè)規(guī)律可以得出策略，買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)做價(jià)差擴(kuò)大可以獲取利潤(rùn)。策略建立在兩個(gè)合約之間，根據(jù)中金所保證金單向大邊規(guī)定，兩個(gè)合約之間的套利交易可以享受到只收較大邊保證金的便利，此策略在合約保證金方面擁有優(yōu)勢(shì)。

從去年至2016年4月以來(lái)歷史數(shù)據(jù)可知，中證500股指期貨當(dāng)月和下季合約的價(jià)差并未如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利理論預(yù)計(jì)回歸到合理范圍，而是保持了貼水狀態(tài)。

4月交割之后，新當(dāng)月合約IC1605與新上市的IC1612合約價(jià)差迅速擴(kuò)大到900點(diǎn)水平，這是因?yàn)槎邥r(shí)間差距較大，達(dá)到7個(gè)月之久，隱含的時(shí)間價(jià)值也較大，當(dāng)然這種變化也呈現(xiàn)周期性，一般在1、4、7、10月合約交割后同樣如此。

三。前期策略風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

價(jià)差交易的實(shí)施建立在價(jià)差的變化規(guī)律上，但市場(chǎng)價(jià)格倒掛理論在存在回歸需求，所以做價(jià)差擴(kuò)大的開(kāi)倉(cāng)價(jià)差選取尤為重要，交易過(guò)程中要謹(jǐn)防價(jià)差交易的前提--價(jià)格倒掛回歸正常，這是前期策略最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因此股指期貨價(jià)差策略實(shí)施期間筆者始終關(guān)注可能存在的各種跡象，筆者發(fā)現(xiàn)，自中證500股指期貨 4月交割以來(lái)，IC近月合約貼水較前收窄，同時(shí)IC遠(yuǎn)月合約貼水更是快速回歸。