②建立套利的頭寸后，當(dāng)價差序列如預(yù)期回歸到±3/4×σ區(qū)間時進(jìn)行反向操作獲利了結(jié)，完成一次正向或反向跨期套利。此策略依據(jù)修正價差偏離程度的原則，當(dāng)價差序列在一定范圍內(nèi)減小時采取買遠(yuǎn)拋近來修正其不合理定價，反之亦然。

③當(dāng)建立頭寸后，如果MSspread沒有如期回歸至標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)間。為此我們設(shè)定了平倉上下限，即當(dāng)價差觸發(fā)±2σ以外的區(qū)域時，多頭頭寸或空頭頭寸立即平倉止損。該策略是基于止損的交易策略，為了避免過大的波動風(fēng)險。

以上的交易策略是在對價差序列深度分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的跨期套利時機(jī)選擇的投資策略。為此我們繪制了跨期套利時機(jī)圖，具體如圖5。

下面根據(jù)套利樣本區(qū)間內(nèi)的實證情況分析套利機(jī)會出現(xiàn)的概率和收益表現(xiàn)。具體結(jié)果如表2。

從表2中我們可以發(fā)現(xiàn)，依據(jù)協(xié)整模型建立的跨期套利交易策略取得了94.03%的成功率，在全部67次套利交易中只有4次是失敗的，在圖5中我們可以看出這幾次的交易失敗是由于價差的瞬間巨大波動造成的，由于價差波動觸及止損的±2σ邊界平倉而造成了損失?？梢娭箵p邊界抑或交易邊界設(shè)置的嚴(yán)格或?qū)捤蓪μ桌灰椎某晒β势鸬街陵P(guān)重要的作用。