套利是股指期貨投資方式中常見的一種。相比之下，投機的風(fēng)險比較大，套期保值的出發(fā)點是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的損失，根本上就是一個零和博弈，無法獲得最大收益。而套利的收益則是獨立于市場的，它無需關(guān)心市場的漲跌便能獲得穩(wěn)定的收益，而且波動性相對較小，這使得套利逐漸成為被關(guān)注的重要投資方式。
三、總結(jié)
本報告介紹了同傳統(tǒng)的股指期貨跨期套利思想完全不同的一種套利新思路，那便是利用協(xié)整關(guān)系從統(tǒng)計套利的角度構(gòu)建不同合約之間的長期均衡關(guān)系。協(xié)整方法使得價差序列的分析更加客觀化，從而制定相對穩(wěn)健的交易策略?？缙谔桌畲蟮奶攸c就是無需對市場的情況進行判斷就可以獲得收益，并且主要對價差序列的數(shù)據(jù)進行深度分析，根本上是利用價差序列在短期內(nèi)的資產(chǎn)定價偏離的修正過程而產(chǎn)生的對沖交易。
此外仍有一些值得思考的地方。我們選取的是樣本內(nèi)數(shù)據(jù)建立的數(shù)量模型，在數(shù)據(jù)發(fā)生變化下無法及時反映變量之間的關(guān)系，所以需要及時更新高頻數(shù)據(jù)。本文選取的是1小時數(shù)據(jù)，也可選擇5分鐘數(shù)據(jù)進行跨期套利策略效果的對比。該高頻率的套利策略實施需要程序化交易來協(xié)助進行，對于程序化交易的發(fā)展仍需進一步研究。另外，文中提到的影響套利效果的幾個因素，例如：選取不同的標準差倍數(shù)、頻繁的套利交易帶來的交易成本大小、指數(shù)期貨合約的保證金規(guī)模等都對跨期套利組合的收益大小起到了至關(guān)重要的作用。對于即將正式登陸市場的滬深300指數(shù)期貨，上市初期各合約定價偏差較大，本文的研究對于套利機會的挖掘和分析有一定的指導(dǎo)作用，上面指出的影響協(xié)整方法下的跨期套利效果的因素，需要在進一步探討的過程中加以研究和改進。
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