你想知道近期市場的熱點(diǎn)嗎？黃金(1230.20,8.00,0.65%)，一直是黃金?；仡欬S金走勢，自2000年從270美元/盎司起步，黃金開始進(jìn)入不可思議的上漲周期，10年期間金價(jià)上漲460%，這樣的回報(bào)率令幾乎其他所有的投資都相形見絀。同期道瓊斯指數(shù)由2000年的年內(nèi)低點(diǎn)9571.4，到周四收盤10172.5，增長僅7%不到；國內(nèi)的上證指數(shù)增長75%左右。黃金在經(jīng)濟(jì)周期的波峰和谷底總是被推上優(yōu)質(zhì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位，其超周期的表現(xiàn)也充分體現(xiàn)出硬資產(chǎn)的屬性。

　　紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨8月合約在本周二(6月8日)以1242.7美元/盎司的創(chuàng)歷史最高開盤價(jià)打開，盤中一度觸及 1254.5的記錄高位，隨后兩天在獲利拋盤的打壓下回落，至周四(6月10日)報(bào)收于1219.6美元/盎司。在技術(shù)面上，短期內(nèi)，布林帶(以發(fā)明人約翰·布林格名字命名)系統(tǒng)確定的通道區(qū)間上軌1250點(diǎn)會(huì)有一定的壓力，中軌與20日均線的交點(diǎn)1215點(diǎn)構(gòu)筑起支撐位。

　　不過，金價(jià)不斷突破新高引發(fā)了人們新的擔(dān)憂：黃金是否會(huì)成為下一個(gè)泡沫，并隨時(shí)可能遭遇大規(guī)模的拋售？至少在我們看來，這樣的情形現(xiàn)在不會(huì)發(fā)生。如果說黃金是個(gè)泡沫，以下就是泡沫還可能繼續(xù)膨脹的理由。

　　首先，金價(jià)的上漲顯然是受到風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的推動(dòng)。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)16國經(jīng)濟(jì)第一季度增長0.2%，疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加上歐元區(qū)糟糕的財(cái)政狀況，以及歐元的穩(wěn)步下滑，投資者擔(dān)心歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散和全球經(jīng)濟(jì)二次探底，避險(xiǎn)資金涌入黃金市場的趨勢依然不可逆轉(zhuǎn)，繼而形成推高金價(jià)的能量。反映市場恐慌情緒的VIX指數(shù)仍維持在33.73的相對高位(突破40點(diǎn)說明市場處于極度恐慌狀態(tài))。另外，美元指數(shù)連創(chuàng)新高和美國國債的重獲青睞也是這種情緒蔓延的一個(gè)佐證。

　　其次，自2007年爆發(fā)次貸問題以來的金融危機(jī)，是一個(gè)去泡沫化的過程，其過程是漫長痛苦的。目前全球市場總體上仍缺乏流動(dòng)性，各國政府和央行的大規(guī)模救助措施是為市場輸血的行動(dòng)，這就使未來存在流動(dòng)性泛濫的隱憂，不可避免地讓貨幣貶值，為未來的通脹種下了隱患。在這種情況下，黃金是唯一一種他們不能用印鈔機(jī)印出來的“貨幣”。假如經(jīng)濟(jì)從通縮到通脹的轉(zhuǎn)換過程在較短時(shí)間內(nèi)發(fā)生，黃金仍將是天然的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　雖然我們有理由相信黃金近期不會(huì)崩盤。但是，我們并不盲目鼓動(dòng)投資者進(jìn)入黃金市場。對于普通投資者而言，黃金是一個(gè)陌生的市場，可能是危險(xiǎn)的。黃金的大幅飆升只會(huì)增大它的風(fēng)險(xiǎn)，而且市場上流動(dòng)性(成交量)增加后，日內(nèi)的波動(dòng)幅度會(huì)擴(kuò)大，技術(shù)交易變得極為重要，真正有經(jīng)驗(yàn)的人知道能在泡沫變得瘋狂的最后時(shí)刻賺最多的錢，像威廉姆斯、布林格這樣的技術(shù)分析派會(huì)有更多的優(yōu)勢。

　　事實(shí)上，黃金倒是反映經(jīng)濟(jì)健康程度最好的體溫計(jì)?？袋S金的表現(xiàn)，起碼可以明白兩個(gè)問題：第一，當(dāng)前黃金上堆積的泡沫折射出經(jīng)濟(jì)通縮的隱憂；第二，一個(gè)泡沫形成的同時(shí)，會(huì)有另外一個(gè)泡沫即將破滅或者正加速破滅。

　　那么，下一個(gè)可能破裂的泡沫在哪里？答案可以在政府債務(wù)中尋找。在金本位時(shí)代，黃金能夠發(fā)揮對通貨膨脹進(jìn)行自動(dòng)調(diào)節(jié)的功能。一旦過渡到信用本位制度，政府的干預(yù)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)愈來愈強(qiáng)。筆者曾經(jīng)在《上海證券報(bào)》4月25日的一篇文章中指出，政府對通脹的容忍度要遠(yuǎn)甚于衰退，所以有制造和吹大了泡沫的沖動(dòng)，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。在可見的將來，歐洲的復(fù)蘇將受制于其過度寬松的財(cái)政紀(jì)律，中國的問題則會(huì)出在瘋狂擴(kuò)張的地方融資平臺(tái)導(dǎo)致銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的集聚。因此，下一步著力解決政府債務(wù)問題才是重中之重，而像全球統(tǒng)一征收銀行稅這樣的監(jiān)管措施，盡管很動(dòng)聽，但也只是遠(yuǎn)水不解近憂。