【黃金摘要】：其他資產(chǎn)與黃金之間的相關(guān)性分析對(duì)在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期加入適量黃金資產(chǎn)可有效降低總資產(chǎn)組合所面臨的資產(chǎn)減值，提高資產(chǎn)組合收益的穩(wěn)定性和可預(yù)期性。
在07年金融危機(jī)暴發(fā)之后，黃金是極少數(shù)真正令投資者的投資組合實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保全的投資品種。08年，金價(jià)上漲了4.3%，而S&P500下跌了37%，MSCI利歐澳遠(yuǎn)東指數(shù)下跌43%；大宗商品指數(shù)例如S&P GSCI指數(shù)下跌了43%。在09年第一季度股市再次下跌12%，黃金又提高了4%的上漲，并且重大事件總會(huì)加大它們之間的波動(dòng)差異。例如貝爾斯登事件、對(duì)兩房融資困難的擔(dān)心以及美國(guó)7000億救助計(jì)劃推出悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)等等。我們可以從圖中清晰的看到危機(jī)事件使得黃金上漲，股市下跌。
如下圖所示：在次貸危機(jī)期間，黃金與標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)對(duì)比：
以下，從1999年10月至2009年9月，近十年黃金與各種金融資產(chǎn)的詳細(xì)的相關(guān)系數(shù)記錄：
圖表記錄：黃金與標(biāo)普商品指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.28；黃金與巴克萊資本美國(guó)總指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.22；黃金與標(biāo)普全球BMI指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.19；黃金與道瓊斯美國(guó)房地產(chǎn)信托基金的相關(guān)系數(shù)為0.09；黃金與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為-0.03；黃金與美元指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為-0.49。
讓我們?cè)賹⑼粫r(shí)期考量的范圍擴(kuò)大：
第二張圖表中將與黃金進(jìn)行相關(guān)系數(shù)對(duì)比的標(biāo)的向美國(guó)的政府及私人債券延伸，經(jīng)過(guò)縱向相關(guān)性對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)：黃金與美國(guó)3月期債券的相關(guān)系數(shù)在-0.05以下，而黃金與美國(guó)國(guó)債、美國(guó)公司債券、美國(guó)高收益?zhèn)靶屡d市場(chǎng)主權(quán)債務(wù)的相關(guān)系數(shù)都小于0.4。
通過(guò)圖形及數(shù)據(jù)，能夠總結(jié)出黃金與各種金融資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)都接近于0，也就是說(shuō)黃金與這些金融衍生品缺乏相關(guān)性。并且從10年來(lái)黃金與美元指數(shù)的相關(guān)系數(shù)最低可以證明，黃金與主要貨幣呈逆相關(guān)關(guān)系。
黃金與各種金融資產(chǎn)相關(guān)性的長(zhǎng)期時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析對(duì)比說(shuō)明：
1、黃金價(jià)格的運(yùn)動(dòng)獨(dú)立于資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)，因此與其他資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)缺乏相關(guān)性。
2、(10年長(zhǎng)期時(shí)間序列)黃金與各種金融資產(chǎn)缺乏相關(guān)性的統(tǒng)計(jì)特征是跨期持續(xù)的。
世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)此指出：黃金價(jià)格運(yùn)動(dòng)與其他實(shí)物商品及其他金融資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)之間缺乏相關(guān)性主要是由于一個(gè)較大的已開采黃金儲(chǔ)量的可獲得性。
這給了我們重要的啟示：在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，黃金收益與其他資產(chǎn)收益通常呈負(fù)相關(guān)性，這或許是由于經(jīng)濟(jì)本體內(nèi)在或是由于地緣政治力量驅(qū)動(dòng)。在資產(chǎn)組合中加入適量黃金資產(chǎn)可有效降低總資產(chǎn)組合所面臨的資產(chǎn)減值，提高資產(chǎn)組合收益的穩(wěn)定性和可預(yù)期性。
世界黃金協(xié)會(huì)和北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心合作編著的《黃金投資價(jià)值研究報(bào)告》中指出，在1991-2004這13年間，要是將資產(chǎn)100%投資在上證指數(shù)上，則回報(bào)率是18.57%，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)卻高達(dá)51.03%；要是提高10%的黃金投資，其余90%還是投資上證，則平均收益是15.88%，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)卻下降至40.13%。也就是說(shuō)，投資組合中加入了黃金，投資收益率有所下降，然而投資風(fēng)險(xiǎn)下降的幅度更為顯著。這種黃金具有有效的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力的特性正是由于黃金與其他資產(chǎn)的異同。
