【黃金摘要】：其他資產(chǎn)與黃金之間的相關性分析對在經(jīng)濟緊縮時期加入適量黃金資產(chǎn)可有效降低總資產(chǎn)組合所面臨的資產(chǎn)減值，提高資產(chǎn)組合收益的穩(wěn)定性和可預期性。

在07年金融危機暴發(fā)之后，黃金是極少數(shù)真正令投資者的投資組合實現(xiàn)資產(chǎn)保全的投資品種。08年，金價上漲了4.3%，而S&P500下跌了37%，MSCI利歐澳遠東指數(shù)下跌43%；大宗商品指數(shù)例如S&P GSCI指數(shù)下跌了43%。在09年第一季度股市再次下跌12%，黃金又提高了4%的上漲，并且重大事件總會加大它們之間的波動差異。例如貝爾斯登事件、對兩房融資困難的擔心以及美國7000億救助計劃推出悲觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)等等。我們可以從圖中清晰的看到危機事件使得黃金上漲，股市下跌。

如下圖所示：在次貸危機期間，黃金與標普500指數(shù)走勢對比：

 

以下，從1999年10月至2009年9月，近十年黃金與各種金融資產(chǎn)的詳細的相關系數(shù)記錄：

 

　　圖表記錄：黃金與標普商品指數(shù)的相關系數(shù)為0.28；黃金與巴克萊資本美國總指數(shù)的相關系數(shù)為0.22；黃金與標普全球BMI指數(shù)的相關系數(shù)為0.19；黃金與道瓊斯美國房地產(chǎn)信托基金的相關系數(shù)為0.09；黃金與標準普爾指數(shù)的相關系數(shù)為-0.03；黃金與美元指數(shù)的相關系數(shù)為-0.49。

讓我們再將同一時期考量的范圍擴大：

　　第二張圖表中將與黃金進行相關系數(shù)對比的標的向美國的政府及私人債券延伸，經(jīng)過縱向相關性對比，我們發(fā)現(xiàn)：黃金與美國3月期債券的相關系數(shù)在-0.05以下，而黃金與美國國債、美國公司債券、美國高收益?zhèn)靶屡d市場主權債務的相關系數(shù)都小于0.4。

通過圖形及數(shù)據(jù)，能夠總結出黃金與各種金融資產(chǎn)的相關系數(shù)都接近于0，也就是說黃金與這些金融衍生品缺乏相關性。并且從10年來黃金與美元指數(shù)的相關系數(shù)最低可以證明，黃金與主要貨幣呈逆相關關系。

黃金與各種金融資產(chǎn)相關性的長期時間序列數(shù)據(jù)分析對比說明：

1、黃金價格的運動獨立于資產(chǎn)組合中其他資產(chǎn)價格的運動，因此與其他資產(chǎn)價格運動缺乏相關性。

2、(10年長期時間序列)黃金與各種金融資產(chǎn)缺乏相關性的統(tǒng)計特征是跨期持續(xù)的。

世界黃金協(xié)會對此指出：黃金價格運動與其他實物商品及其他金融資產(chǎn)價格運動之間缺乏相關性主要是由于一個較大的已開采黃金儲量的可獲得性。

這給了我們重要的啟示：在經(jīng)濟緊縮時期，黃金收益與其他資產(chǎn)收益通常呈負相關性，這或許是由于經(jīng)濟本體內在或是由于地緣政治力量驅動。在資產(chǎn)組合中加入適量黃金資產(chǎn)可有效降低總資產(chǎn)組合所面臨的資產(chǎn)減值，提高資產(chǎn)組合收益的穩(wěn)定性和可預期性。

世界黃金協(xié)會和北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心合作編著的《黃金投資價值研究報告》中指出，在1991-2004這13年間，要是將資產(chǎn)100%投資在上證指數(shù)上，則回報率是18.57%，風險指標卻高達51.03%；要是提高10%的黃金投資，其余90%還是投資上證，則平均收益是15.88%，風險指標卻下降至40.13%。也就是說，投資組合中加入了黃金，投資收益率有所下降，然而投資風險下降的幅度更為顯著。這種黃金具有有效的對沖風險的能力的特性正是由于黃金與其他資產(chǎn)的異同。