經濟負面消息不斷，全球經濟二次衰退的擔憂如何得到緩解？在歐美頻頻出利空消息的情況下，二次衰退的跡象有增無減，受益貨幣不是歐元也不是美元，而是避險貨幣。目前，投機情緒顯示，日元和瑞郎受到市場的熱捧。

繼美國近期數據一直表現不佳加深二次衰退擔憂后，周一(19日)繼續(xù)頻頻爆出利空消息。高盛周一下調美國第二季度經濟增長預期；西班牙不良貸款增至1,000億歐元；歐元區(qū)5月季調后經常帳赤字為58億歐元，預期為赤字30億歐元。全美7月NAHB房價指數由上月的16跌至14，為逾一年最低位，且為連續(xù)第二個月下跌。無一不為經濟衰退擔憂情緒升溫“加大籌碼”。

日元：難以逃脫“漲后再漲”的魔咒

大和證券(Daiwa Securities)高級市場分析師周二(20日)表示，日元走強的擔憂仍持續(xù)不斷，因此投資者的信心恢復可能需要時日。

日元升值打擊出口股，而在美國經濟復蘇放緩的憂慮下，美國科技業(yè)公布令人失望的財報，則拖累此間科技類股。日本股市日經225指數周二(20日)盤初下跌1.7%。而日經下跌又會令作為避險貨幣的日元再漲。如此惡性循環(huán)，恐將拖累本已溫和復蘇的日本經濟。因出口仍是日本經濟增長的主要動能之一。

瑞郎：寶刀未老，借機重出江湖

瑞郎作為受青睞的避險貨幣，算是“寶刀未老，重出江湖”。因此前瑞郎一直受到瑞士央行的干預，而在干預之前，瑞郎也是典型的避險貨幣。有分析師稱，美國經濟疲軟，日本政壇不穩(wěn)，成就了瑞郎“亂世英雄”。

自2007年信貸危機爆發(fā)以來，對瑞郎的需求一直非常強勁，而歐元兌瑞郎匯率則跌至歷史低點。09年，瑞郎走強促使瑞士央行開始在外匯市場實施單邊干預。這是自上世紀90年代初以來，瑞士央行第一次干預匯市。其結果是瑞士央行的外匯儲備猛增。

目前，瑞郎已經在充當德國經濟的代理人。因為，德國是瑞士主要出口市場，去年占瑞士總出口額的近20%。因此，瑞士經濟與德國經濟息息相關，瑞士的GDP增長率與德國商業(yè)信心指數Ifo顯示出密切的相關性。

在下個十年，具有超級競爭力的德國經濟將進一步從弱勢歐元中獲益。而瑞士的出口及瑞郎，也將從德國增產中獲益。瑞郎可能將受到避險貨幣以及高收益資產雙重功能的助推。

“所幸的是”，市場會逢高拋售，也會擔心受到日本央行和瑞士央行的干預，這給避險貨幣的漲勢帶來一些威脅。消息人士周一指出，日本央行干預價位是美元/日元觸及85.00的底線。而歐元/瑞郎若跌破1.3000，瑞士央行或將重新入市干預。

然而，就是真的干預，干預過后，一切又照常循環(huán)。因此，只要全球經濟衰退的陰影猶存，避險貨幣難跌。