超級周的火爆行情今日將進(jìn)入最后一天，而美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)無疑是今晚最為矚目的焦點(diǎn)，作為年內(nèi)將公布的最后一次非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場極其渴望從中尋找出美聯(lián)儲是否能在兩周后縮減QE的信號。而從周四美元金價齊跌的格局看，盡管期間成因各自不同，但可以看出，市場對今晚的非農(nóng)并沒有形成完全一致的預(yù)期。

那么，對于今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)，哪些前瞻數(shù)據(jù)可以提供參考?又有哪些非農(nóng)細(xì)節(jié)值得投資者留意？數(shù)據(jù)好壞將對美聯(lián)儲退出QE產(chǎn)生何種影響？市場行情究竟又將最終如何演繹？一系列的疑問有待一一破解。

11月非農(nóng)數(shù)據(jù)今晚出爐，前瞻數(shù)據(jù)喜憂參半

美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)將于北京時間12月6日晚間21：30上演，屆時料將引發(fā)外匯和貴金屬市場的一場“血雨腥風(fēng)”。目前，市場預(yù)期11月非農(nóng)人數(shù)中值為增長18.3萬人，上月為增長20.4萬人。11月失業(yè)率則料從此前的7.3%下降至7.2%。

年內(nèi)最后一個非農(nóng)夜，哪些細(xì)節(jié)需留意？

本周公布的一系列非農(nóng)前瞻數(shù)據(jù)整體好壞不一。其中，美國11月ADP民間就業(yè)人數(shù)好于預(yù)期，為一年來最大增幅。ADP民間就業(yè)人數(shù)增加21.5萬，好于預(yù)期增加17.3萬，前值修正為增加18.4萬，初值增加13.0萬。

不過，美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ISM非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為53.9，回落速度超乎市場預(yù)期；而在其分項(xiàng)指標(biāo)中，就業(yè)指數(shù)更是大幅回落3.7個百分點(diǎn)至52.5。表現(xiàn)異乎尋常地疲弱。

而周四公布的美國初請數(shù)據(jù)盡管向好，但考慮到感恩節(jié)假期影響，數(shù)據(jù)參考價值不大。美國勞工部(DepartmentofLabor)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月30日當(dāng)周美國11月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)減少2.3萬，至29.8萬，低于市場預(yù)期的32.5萬，初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第三周下降，表明就業(yè)市場改善。

道明證券的GennadityGoldberg對此評論道：我們可以看到在過去的幾個月中，美國首次申請失業(yè)金人數(shù)在穩(wěn)步減少，不過季節(jié)性波動因素可能使我們高估了就業(yè)市場狀況的改善。直至明年2月時季節(jié)性波動因素平息，我們才能看見就業(yè)市場真實(shí)面貌。

目前，各界投資者仍預(yù)計(jì)美國非農(nóng)11月就業(yè)人數(shù)增幅會在18.3萬人上下，略低于此前10月份時的增幅，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)指出，鑒于在過去一年間每月ADP就業(yè)人數(shù)增幅和官方非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅的誤差平均高達(dá)4萬人以上，因而ADP數(shù)據(jù)對于此后的官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并無明顯的前瞻性意義。反而，由于服務(wù)業(yè)部門雇傭了美國勞動力總數(shù)的七成以上，因而該數(shù)據(jù)就業(yè)分項(xiàng)指標(biāo)的狀況，才是反而更值得關(guān)注之處。而業(yè)內(nèi)個機(jī)構(gòu)也據(jù)此認(rèn)為，現(xiàn)在或許仍不應(yīng)該對美國此后發(fā)布大非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)加以過高的預(yù)期。

除11月非農(nóng)本身外，哪些分項(xiàng)細(xì)節(jié)值得留意？

有鑒于此次非農(nóng)數(shù)據(jù)將首次清晰展示美國政府停擺之后的就業(yè)狀況，因此對于投資者而言，今晚除了要關(guān)注11月非農(nóng)本身的好壞，一些分項(xiàng)數(shù)據(jù)也不容忽視。有分析師就表示，報(bào)告的細(xì)節(jié)重要性甚至高于就業(yè)數(shù)據(jù)本身。目前來看，有以下幾點(diǎn)值得密切留意：

一、失業(yè)率表現(xiàn)會否喧賓奪主？

對于今晚的美國就業(yè)數(shù)據(jù)，瑞銀預(yù)計(jì)周五公布的美國失業(yè)率將跌至7.0%，屆時將震撼市場，目前市場共識認(rèn)為11月美國失業(yè)率將為7.2%。

該行提醒投資者，7.0%的失業(yè)率將被認(rèn)為是一個重要的里程碑，因?yàn)檫@已接近美聯(lián)儲設(shè)定的6.5%的目標(biāo)，這會讓市場認(rèn)為美聯(lián)儲接近加息。而周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告若有強(qiáng)勁表現(xiàn)，那無疑會使許多人猜測美聯(lián)儲將在今年開始收縮QE，而非明年。該行指出，好好盯著周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告吧，這可能是個大事件。

二、10月非農(nóng)數(shù)據(jù)是否會做出修正？

由于10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外增長20.4萬人，一個關(guān)鍵的問題將是周五是否會下修或上修這個前值，因?yàn)槊缆?lián)儲可能更為看重過去3個月，6個月和12個月的就業(yè)平均值，而不僅僅是11月的數(shù)據(jù)。

三、勞動力參與率表現(xiàn)如何？

今晚另一個關(guān)鍵點(diǎn)是勞動力參與率大幅下降是否只是暫時現(xiàn)象。10月美國勞動力參與率降至上世紀(jì)70年代來最低點(diǎn)62.8%，如果參與率仍然維持低點(diǎn)，那么美國失業(yè)率可能進(jìn)一步大幅下跌，當(dāng)然這種原因的下跌并不會令美聯(lián)儲感到高興。

此前，居民調(diào)查中與政府機(jī)構(gòu)相關(guān)的一些分項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)異常表明勞動力參與率確實(shí)受到了政府關(guān)停的干擾，勞動力參與率半數(shù)降幅或應(yīng)歸因于政府關(guān)停。

非農(nóng)行情如何演繹，能否真正影響美聯(lián)儲縮減QE預(yù)期？

目前，市場對此次非農(nóng)數(shù)據(jù)可謂極其看重，不少分析師都表示，今晚公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將會對全球市場產(chǎn)生巨大的影響，因?yàn)樗粌H會給投資者一個經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇的暗示，而且它被期望暗示美聯(lián)儲(Fed)會在何時開始削減量化寬松(QE)。

KKMFinancial的創(chuàng)始人JeffKilburg說道：“這是聯(lián)儲緊盯的一個重要數(shù)字，所以也是我們關(guān)注的。”美聯(lián)儲正在尋求縮減每月850億美元的債券購買計(jì)劃的機(jī)會，而11月的數(shù)字將顯示經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢狀態(tài)，從而使其能夠最終邁出期待已久的一步。

德意志銀行的美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JosephLaVorgna在上周三(11月27日)的記錄中寫到：“11月的就業(yè)報(bào)告似乎是我們在一段時間里最重要的報(bào)告。它表明聯(lián)儲仍在考慮縮減資產(chǎn)購買。又一個月的固定就業(yè)的增長會增加政策制定者們在12月17、18號的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議時縮減(量化寬松)的可能性”。

此前，聯(lián)儲一慣的論調(diào)是政策“取決于數(shù)據(jù)”。來自于10月份FOMC的會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC成員“通常期望就業(yè)數(shù)據(jù)能夠和委員會對于勞動力市場情況持續(xù)改善的預(yù)期保持一致，從而能夠保證在未來的幾個月中削減資產(chǎn)購買。”

不過，對于今晚數(shù)據(jù)究竟將如何影響美聯(lián)儲縮減QE的時點(diǎn)？不少投行仍仁者見仁智者見智。野村證券(Nomura)周四(12月5日)表示，“當(dāng)前金融以及大宗商品市場投資者關(guān)注的焦點(diǎn)無疑是周五即將公布的美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，此前市場預(yù)估的非農(nóng)增數(shù)在18.5萬-20萬之間。而我們對非農(nóng)的預(yù)估相對較低，大致在17萬左右。”

該機(jī)構(gòu)補(bǔ)充道，“如果11月非農(nóng)錄得比較大的人數(shù)增長，同時10月數(shù)值沒有下修的話，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲12月縮減QE的可能性會加大。反之，如果非農(nóng)增數(shù)在17-19萬左右，則年內(nèi)縮減QE幾乎不可能。”

德意志銀行的美國經(jīng)濟(jì)問題專家拉沃尼亞(JosephLaVogna)周三則指出，鑒于此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示美國10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增加了20.4萬人之多，美聯(lián)儲仍有相當(dāng)?shù)目赡軙诮衲?2月份的會議上就作出縮減量化寬松措施(QE)規(guī)模的決定，而如果此后發(fā)布的11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好的話，那么美聯(lián)儲下月縮減QE的可能性將進(jìn)一步增加。

這位專家預(yù)計(jì)，美國11月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加18.5萬人，稍遜于今年至今每月增加19.2萬人的規(guī)模，但與此同時，9月和10月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)則可能會被累計(jì)上修5萬人之多，這也將是一大可能促進(jìn)美聯(lián)儲提前行動的利好消息。

當(dāng)然，市場也不乏對今晚數(shù)據(jù)重要性看淡的人士存在。MillerTabak的首席經(jīng)濟(jì)策略師AndrewWilkinson就認(rèn)為聯(lián)儲已經(jīng)或多或少地做出了決定。Wilkinson在接受外媒采訪時說道：“我認(rèn)為勞動力市場并沒有比八個月前真的好太多。因此，關(guān)于11月的就業(yè)報(bào)告是否會促進(jìn)資產(chǎn)購買的削減，它并不是那么重要。我相信，對于關(guān)注報(bào)告的人而言，12月的報(bào)告出來時信號會更加清晰”。

而對于今晚外匯和貴金屬市場的走向，目前來看倒似乎不必考慮的太多。無論此次非農(nóng)最終是否能促成美聯(lián)儲在兩周后縮減QE，但市場的第一反應(yīng)很可能仍較為激進(jìn)。

極為利好的數(shù)據(jù)(例如新增人口大于21萬)無疑將大幅提振美元，打壓非美貨幣和貴金屬。而表現(xiàn)極為低迷的數(shù)據(jù)(例如新增人口小于16萬)則無疑將重創(chuàng)美元，大幅提振非美貨幣和貴金屬。當(dāng)然，如果數(shù)據(jù)在預(yù)期中值18.3萬上下，市場在經(jīng)歷了最初與預(yù)期值相比的跳膝反應(yīng)后，仍不排除出現(xiàn)寬幅震蕩的可能，有關(guān)數(shù)據(jù)是否能支持美聯(lián)儲年內(nèi)縮減QE的猜測也可能在此后浮現(xiàn)。

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