全球經(jīng)濟低迷、貨幣長期寬松的預期支撐了黃金和債券價格，預計即將到來的消費旺季可能成為“秋季漲勢”的觸發(fā)因素。

　　自2009年4季度成功突破1000美元/盎司之后，黃金在2010年上半年進入了略顯沉悶的中期盤整，經(jīng)過六個月的震蕩終于穩(wěn)定在1100美元附近。從4月份開始，金價打破下降趨勢，逐步走強，按照驅(qū)動因素的不斷轉(zhuǎn)換可以劃分為三個階段：

　　其一，歐洲主權(quán)債務危機令資金流向安全資產(chǎn)，歐元兌美元從1.35跌至1.87的同時，黃金升至1250美元/盎司的歷史高點；

　　其二，5月中旬，歐盟和IMF聯(lián)合推出了總額高達7500億歐元援助希臘計劃。同時歐洲各國均啟動了財政緊縮與改革，市場信心逐步恢復。避險資金流出，金價回撤到1160美元附近；

　　其三， 8月初，中國六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》，其中關(guān)于推進黃金ETF和增加黃金進出口經(jīng)營權(quán)的信息，令市場期待中國黃金需求的快速增長。而美非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大減13.1萬，令市場形成了對美聯(lián)儲重啟量化寬松的期待。金價順勢重返1200美元上方。

　　當前宏觀經(jīng)濟形勢對黃金價格形成了多種影響：

　　首先是復蘇放緩，通縮風險令金價承壓；但同時資產(chǎn)替代效應導致資金增配債券、黃金等確定性資產(chǎn)又對金價有所支撐。不過這兩個因素目前不占主導地位。

　　其次是貨幣政策長期寬松導致美元長期對內(nèi)和對外貶值概率增加，這是支撐黃金穩(wěn)步走強的核心動力。

　　最后是經(jīng)濟不景氣影響稅收收入，美國財政預算壓力增加，陷入希臘式困境的風險將支撐黃金價格。并且，如果美元和美債將失去避險資產(chǎn)的地位，則對黃金、債券的需求將異常強勁。

　　另外，南非考慮修改礦業(yè)法并收回部分外國公司的探礦權(quán)，可能刺激鉑和鈀的價格上漲，這對貴金屬整體有向上的影響。